孚日股份半年报点评—“家纺+新材料”双主业雏形初步形成，新材料业务也取得实质性进 展
1、二季度盈利环比增长超三倍
上半年，公司实现营业收入 26.16 亿元，归母净利润 1.26 亿元，其中二季度单季为 1.02 亿 元，较一季度环比增长 307.8%。
2、行业整体承压下，家纺业务实现平稳发展
2023 年上半年，在行业整体承压背景下，公司家纺业务依托优质的产品质量、良好的信誉、 高效的运营机制、完备的产业链优势以及均衡的全球化市场布局，实现平稳发展。2023 年 上半年，公司家纺业务实现营业收入 19.07 亿元。
3、涂层材料业务实现营收超 5000 万元，新增多家国企、央企、军工企业等战略级客户
公司军民两用功能性涂层材料业务实现营业收入超 5000 万元，迎来业务发展“开门红”。新
增多家国企、央企、军工企业等战略级客户，月销售订单快速增长。产能建设上，公司一期
5 万吨/年军民两用功能性涂层材料项目已经建成投产，正处于产能爬坡期，二期项目正在规划建设中，将建设 5 万吨/年高端树脂和 5 万吨/年功能 涂料项目。
4、电解液添加剂业务项目实现 VC 生产全流程贯通，电解液头部企业销售渠道逐步打开 公司锂电池电解液添加剂项目建设有序推进。目前，公司 VC 精制项目一期已达到正常生产 条件。VC 合成项目一期已为精制 VC 陆续提供合格产品，实现了 VC 全流程生产贯通。公司 FEC 项目首期已开始主体施工，预计 2023 年年底建成投产。新项目全部建设完成后，公司 将成为行业内少有的全产业链发展的公司之一。销售渠道上，公司目前已与多家电解液头部 企业建立了稳定的业务关系，产品稳步走向市场。
5、短期利空压制股价，基本盘稳定+新业务打开增长空间，市值提升空间较大 受大股东股权被司法冻结的影响，公司股价持续低位震荡，截至今天收盘，市值不到 40 亿 元。由于公司固定资产折旧费用前置的影响，导致公司经营性现金流净额远高于净利润，近 5 年公司经营性现金流净额平均值为 7 亿元左右。因此，从投资的角度来看，选用经营性现 金流净额作为公司的实际盈利指标更为合理。估值端，棉纺行业近 5 年平均市盈率(TTM) 在 15 倍左右。当前公司估值提升空间较大。
此外，目前涂料业务已经开始贡献业绩收入，2023 年上半年实现超 5000 万营收，添加剂项 目也即将建成投产，未来随着新材料业务产能的释放，经营业绩有望逐步增长。参考新材料 业务所在的估值情况，新材料业务有望给公司带来较大的市值弹性。
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