股债跷跷板再现，投资如何应对？

时光流转，季节更迭，转眼间8月的门扉已然叩响，立秋时节很快就要来到。经历了五穷六绝之后，A股在7月底忽然迎来转机。

7月25日，受益于中央政治局会议表态超预期，A股暴力反弹，沪指迅速收复3200点，地产、建筑、钢铁等顺周期板块异军突起，北向资金大幅回流，之后大盘震荡上行，很快来到3300点附近。

随着股市回暖，股债跷跷板效应再次出现。上周（7.24-7.28）债券收益率多数上行，中债-新综合净价（总值）指数高位震荡，不少债券基金净值出现阶段性回调。

面对这种情况，我们的投资该如何应对？债基是否能继续持有？该不该“弃债投股”？

股债跷跷板出现的原因

在某一段时间内，股市走高，债市却表现平平，或者债市向好，而股市却表现疲软，股债之间这种此起彼伏、此消彼长的现象，就是跷跷板效应。

从沪深300指数和中债-新综合净价（总值）指数近十年走势来看，二者存在比较明显的背离，侧面反映了股票和债券两类资产之间有一定的负相关。

图2：近十年的“股债跷跷板”效应

股债跷跷板效应之所以会出现，主要受宏观因素和基本面，以及投资者情绪和市场预期变化的影响。

从宏观因素和基本面角度，当企业盈利和基本面改善、经济走强，推动股价上涨，此时企业融资需求往往增加，政策上可能会收紧货币以防止经济过热，带来利率上行，债市走弱。反之，当企业利润下滑，股市表现不佳，利率往往下降，债市走强。

从投资者情绪和市场预期角度，当投资者对经济前景持乐观态度时，他们倾向于投资股票，导致股票市场上涨，而债券市场则因为投资者需求减少而下跌。相反，当投资者对经济前景感到担忧时，他们倾向于投资债券，导致债券市场上涨，而股票市场则因为需求减少而下跌。

具体到最近出现的“股强债弱”现象，主要是因为7月24日中央政治局会议表态积极，其中提到“活跃资本市场”“地产政策适时调整”等表述超出市场预期，令投资者对经济前景变得更加乐观。

投资如何应对？

市场的天平开始向权益类资产倾斜，这是否意味着债市就没有机会了？

当然没有那么简单。中加基金固收团队在分析点评7月24日中央政治局会议时表示：

“从资产定价角度，债市在此前计入了过多没有新增政策的预期，会后短期情绪可能偏谨慎，类似6月中旬降息后情形，阶段性止盈力量较强；

但中期来看，高质量发展仍是政策主要目标，当前面临的人口等跨周期问题不是逆周期政策能够解决的，市场预期的扭转不会一蹴而就，债券面临的中期风险有限，短期调整可能反而为债市带来新的机会。”

换言之，从预期到现实之间，还有一段蜿蜒曲折的路要走，所以大类资产配置切换不可能一蹴而就，对于普通投资者来说，与其预测不如做好应对。那该如何应对？

首先，保持投资组合的多样性，即同时持有股票和债券，以分散风险。

其次，要密切关注经济和市场的变化，及时调整投资组合的配置。

第三，要根据自身的投资目标和风险承受能力来选择适合的投资产品。

最后，要保持冷静和理性，避免因情绪波动而做出错误的投资决策。

风险偏好为锚，筑牢配置“金字塔”

以上是基于市场变化做出的反应，但其实对一般投资者来说，更便宜的方式，是从自身风险承受能力和投资目标出发，进行针对性的调整。

风险承受能力偏低、厌恶波动和风险的朋友，只要资金使用期限允许（最好在1-3年），不妨继续投资纯债基金，像中加纯债（000914）、中加丰润（A/C：002881/002882），都是非常优秀的纯债基金，历史投资绩效佳，波动回撤小，即便遇到回撤，拉长时间，凭借利息收入也有机会逐渐修复净值，同样可以发挥复利的力量，争取获得合意的回报。

有一定风险承受能力和权益投资经验，害怕错失股市上涨机会的朋友，可以考虑一下固收增强类基金，股债兼顾，攻守兼备。像中加聚享增盈债券（A/C：015371/015372）、中加科丰价值（008356）等都属于固收增强类产品，以固收品种作为底仓，辅以一定的权益仓位，在适当降低组合波动的同时，博取股票收益。

风险承受能力相对比较高，资金使用期限比较长（3-5年），看好股市机会的，可以考虑增配权益产品，比如中加核心智造混合（A/C：009242/009243）、中加优势企业混合（A/C：009853/009854）、中加改革红利混合（001537）等主动权益产品，基金经理风格不同，投资策略不一，各有各的特色，感兴趣的朋友可以点击“阅读原文”，了解更多。

最后，所谓以不变应万变，市场总有波动，万物均有周期，更简单有效且易于坚持的办法，就是闲钱投资、分散配置，那样的话，无论股债跷跷板向那边偏移，我们都能稳坐钓鱼台，做时间的朋友。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。中加核心智造混合、中加优势企业混合、中加聚享增盈债券投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。管理人目前给予中加核心智造、中加优势企业混合的风险等级为中高风险，给予中加科丰价值精选的风险等级是中风险，给予中加聚享增盈债券的风险等级是中低风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。$中加优势企业混合A(OTCFUND|009853)$$中加核心智造混合A(OTCFUND|009242)$$中加改革红利混合(OTCFUND|001537)$