招商证券家电行业周报23W31—周观点：恢复和扩大消费20条措施发布，关注家电顺周期
7月31日《国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知》对外发布，部分政策或有望提振家电需求，继续关注板块顺周期机会。
一、周观点：恢复和扩大消费20条措施发布，继续强调家电板块顺周期机会 恢复和扩大消费20条措施发布，持续提振市场信心。7月31日《国务院办公厅转发国家发展改革委关于恢复和扩大消费措施的通知》对外发布，其中以下几条政策或有望提升家电消费：1）支持刚性和改善性住房需求：做好保交楼、保民生、保稳定工作，稳步推进老旧小区改造，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造等；2）提升家装家居和电子产品消费：推广智能家电、集成家电、功能化家具等产品，加快实施家电售后服务提升行动，深入开展家电以旧换新，加强废旧家电回收；3）开展绿色家电下乡：有条件的地区可对绿色智能家电下乡、家电以旧换新等予以适当补贴，按照产品能效水效等予以差异化政策支持。4）推广绿色消费：积极发展绿色低碳消费市场，健全绿色低碳产品生产和推广机制，促进居民耐用消费品绿色更新和品质升级。
家电行业作为典型的顺周期行业，建议持续关注相关子板块的布局机会：1） 空调：受益于今年Q2以来全国各地的高温天气，空调在今年上半年动销端取得亮眼增长。据AVC数据，今年1-6月空调线上渠道销量同比+33%销额同比+36%，线下渠道销量同比+2%，销额同比+7%。进入三季度之后，在去年同期高基数影响之下，终端动销增速或将有所下滑，但是考虑到当前渠道库存处于低位，因此我们预计新冷年开盘之后补库存仍将延续，从而带动企业出货端增速得到维持，空调上游零部件。
2） 厨电&电工照明：今年上半年厨电表现较为平稳，AVC数据显示今年1-6月油烟机/燃气灶/集成灶线上渠道销额分别同比+6%/+1%/-13%，线下渠道销额分别同比+8%/+2%/+35%。根据我们在2023年度投资策略报告中的测算，目前厨电中约60-70%的需求由地产竣工和新房销售拉动，是家电各子板块中对地产景气敏感度最高的行业。据国家统计局数据，今年1-6月我国房地产竣工面积累计同比+19%，新房销售面积累计同比-5.3%，尽管新房销售面积累计同比仍为负值，但随下半年基数走低，跌幅有望持续收窄，从而对厨电需求形成支撑。厨电之外，照明与墙壁开关等产品需求与地产同样存在强关联。
3） 出口链拐点：扫地机器人龙头在年初推新之后，经过5-6月大促之后已经基本证明“降本以价换量”的路径可以跑通。从外销角度来看，北美需求韧性充足，欧洲地区受益于低基数也从Q2开始实现反弹。综上所述目前扫地机器人行业在国内国外双线市场都开始迎来拐点。厨房小家电关注下半年海外零售商库存回补及订单追加。工具行业重视美国耐用品销售数据回暖。
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