受政策的影响，A股市场资金十分踊跃。7月以来，约383亿元资金涌入A股ETF。若从4月中旬开始计算，则已有逾2000亿元资金流入市场。 具体看来，宽基ETF仍是吸金主力，截止7月31日，沪深300主题ETF产品规模合计突破1500亿元，月内份额合计净值份额合计净增长52亿份，资金流入达到193亿（来源：WIND）。
究其原因，宽机ETF作为市场具有代表性的工具，可以更好的捕捉市场边际的变化，所以当市场预期反转时，往往最先受到市场的青睐。近期沪深300ETF的持续资金流入，反映了投资者对政策预期的期待。据统计，政治局会议后，申万一级行业中房地产和非银金融领涨超过10%（截止：8月2日），远远领先上半年受资金追捧的TMT板块，投资者在7月底投资重新回到经济和政策本身，大盘蓝筹受到青睐。
图1：政治局会议后申万一级行业涨跌幅
众所周知，沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好、具有代表性的300只证券组成，指数市值覆盖了超过50%的沪深股票市值。从行业权重分布来看，沪深300指数目前已覆盖26个申万一级行业，基本囊括了沪深市场各细分领域龙头上市公司证券，能够反映沪深市场大市值龙头上市公司证券的整体表现。沪深300指数作为A股市场的整体表现，其ETF产品具有一定的规模效应和流动性，投资者在自身投研能力不足的情况下，往往通过投资大盘来参与权益市场的博弈。此类资产不但适合个人投资者进行长期投资，同时也常被众多机构投资者用做业绩基准。站在当前市场往后看，政策端已开始在促消费，稳地产，活跃资本市场等方面发力，我们认为下半年A股盈利预期将有所改善，表征大盘价值风格的沪深300指数具有较大的投资价值。
截至2023年7月31日，使用沪深300指数作为业绩比较基准的境内ETF有22支，整体规模超过1900亿。仔细观察这22支沪深300ETF产品，三支产品属于指数增强策略ETF产品。由于指数增强策略的投研和策略开发需要基金公司的投入高于纯被动跟踪指数的ETF产品，因此这类产品的管理费一般超出纯被动跟踪ETF产品的费率。当前市场上费率最高的沪深300指数增强策略的总费率为1.1%，费率几乎是纯跟踪宽基指数ETF费率的2倍。剔除增强策略ETF，其余19支跟踪沪深300指数的ETF产品差异化较小，这也是导致近期流入沪深300ETF的资金较多集中在规模大的两只ETF产品。由于产品跟踪相同指数，投资人通常的惯性思维就是选择规模大的产品以确保充足的流动性，这也就形成了ETF规模效应。 那么，各家基金公司是如何在竞争惨烈的ETF市场中竞争试图脱离规模效应的影响？我们发现随着境内ETF市场竞争越演越烈，各家基金公司在指数产品上已悄然在费率上做起文章。
在目前市场上的19支纯被动跟踪沪深300ETF产品中，12支产品的管理费和托管费分别在50bps和10bps，5支产品的管理费和托管费在15bps和5bps，其总费率仅仅是高费率产品（总费率60bps的产品）的三分之一。很多投资者认为既然是博弈权益市场，那么这千分之几的费率可以忽略不计，因为它占权益投资者对资产的上涨的预期收益微乎其微。但是，这部分高出的费率真的是可以忽略的吗？据统计（来源：基金二季度报，WIND,截止 2023年6月30日），就全市场沪深300ETF而言，低费率20bps的ETF产品过去一年相较业绩基准（即沪深300指数）超额收益中位数为2.2%，而高费率60bps的ETF产品较基准的超额收益中位数为1.92%，两者相差0.29个百分点。费率的影响对大体量资金的机构投资者影响尤为明显。简单举例，如果投资者投资1亿在沪深300ETF上，在过去的一年里低费率ETF产品和高费率ETF产品的超额收益高出29万。 如果投资2年，3年产品，低费率产品会比高费率产品的超额收益平均高出124万和428万（如图2）。
图2：不同费率，沪深300ETFv沪深300指数中位数超额收益
当然，沪深300ETF相对沪深300指数的超额收益不仅仅受到费率的影响，因为超额收益的来源除了成分股的分红，还可能来自于基金经理管理产品的跟踪误差以及部分产品在前几年曾受益于打新的收益。为了更好的理解费率对ETF产品收益的影响，我们假设投资1亿在沪深300全收益指数，通过不同投资年限下投资者获得的收益来具体分析费率对产品收益的影响。投资者在不同时间t所获得的收益按照如下公式计算：
图3：不同费率下，沪深300投资收益表现
图4：假设其他条件相同，不同费率下，沪深300指数投资收益
如图4所示，仅考虑费率对投资沪深300指数收益的影响，高费率和低费率下投资人的收益差额将会随着投资年限的拉长而增大。用上文同样的示例，如果投资1亿在沪深300指数上，以3年投资年限为例，低费率的投资收益将比高费率的投资收益高出71万，而这71万全部是由于费率引起的。这样显然对于投资人特别是资金量大的机构投资人来讲并不是微乎其微的存在。
当然，以上的分析也是基于不同产品都具有充足的流动性的基础上。如果产品的流动性不足，投资人在交易中产生的摩擦费用将远比高费率对投资收益的影响更大。
从当前时点看，A股基本面环境相对较好，市场估值处于相对低位，随着库存周期见底、工业企业盈利有望企稳，盈利增速有望在下半年企稳。建议关注华安沪深300ETF（代码：515390），管理费和托管费分别为年化0.15%和0.05% ，是当下配置大盘蓝筹的优选工具。
#券商内测T+0单次回转交易？##你怎么看最近的大盘走势？##【有奖】沪深300机会来了？#
$沪深300ETF华安(SH515390)$
本文作者可以追加内容哦 !
