一、什么是城中村改造？
7月21日，国内重要会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》。继4月28日会议提及“在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设”和6月8日陆家嘴论坛李云泽书记提及的“强化对投资的融资保障，支持超大特大城市城中村改造和“平急两用”公共基础设施等重大项目建设”之后，第三次“城中村改造”作为“稳增长”重要地产基建领域政策被提出，那么“城中村改造”到底是什么？它与过去“棚改”、“拆迁”等概念有何区别？
2008年12月，国土资源部与广东省人民政府签署了《共同建设节约集约用地试点示范省合作协议》，启动部省建设节约集约用地试点示范省工作，拉开“三旧”改造的工作序幕。其中“三旧”指城市范围内的“旧村庄”、“旧厂房”、“旧城镇”。其中的旧村庄改造，即今年来被多次提及的城中村改造。从长期视角看，在土地资源供需矛盾日益突出的情况下，城中村改造能够拓展建设空间、保障发展用地、改善城市面貌和人居环境，是提升居民生活品质和建设宜居现代城市的必然要求。短期在经济有一定压力背景下，城中村改造也属于兼具经济性和惠民生属性的举措，对加快推进“稳增长”具备重要意义。
其他常见地产概念中，“棚户区改造”是我国为提高居民生活质量而进行的重大民生工程，2003年发布的《关于加快棚户区改造的意见》中将棚户区表述为“住房简陋，环境较差，安全隐患多，改造难度大”的区域。“征收拆迁”是国家因公共利益的需要，以补偿为前提按法定权限和程序取得单位或个人不动产所有权的行为，通常处于建设项目的前期工作阶段，其主要法律依据为2011年发布的《国有土地上房屋征收与补偿条例》。
区别上，“棚户区改造”主要针对简易房、危房这种建成时间比较早的，已经破败不堪、需要拆除重建的建筑物，主要针对国有土地，包含征收拆迁，政府主导、市场运作。项目平均周期相对较短，约三年。辐射区域和体量上，“棚户区改造”主要针对三四线城市（约160个），范围较广。
城中村改造主要针对集体土地，农村户口，包括特大、大型城市城中村的自建房、宅基地等集体性质土地，改造方式包括拆除重建或微改造。实践中，各地可能会适当放宽对集体土地限制，也可能蔓延到广义的棚改范围内，针对一些旧的商业区，统一改造，消除各类安全隐患及历史遗留问题，增加配套措施，完善城市功能治理。同样包含征收拆迁、协议搬迁等模式。项目周期相对较长，普遍为7-8年。辐射区域和体量上，城中村改造主要针对超大特大城市（约19个），范围较为有限。
政策影响上，城中村改造在“避免大干快上”的“稳增长”政策基调下，全面大拆大建的可能性较低，整体落地形式应当是拆建结合改造。因此城中村改造投资主要涉及房屋改造及配套设施重建和货币化安置等补偿费用，整体有望对地产销售形成一定拉动，并带来地产链的景气修复，对后周期建材家居的需求拉动或更为明显和直接。整体为顺周期板块带来慢而稳的长期修复动能，值得持续关注。
二、布局顺周期板块的工具
（1）顺周期表征力强。沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，由于成分股涵盖了大部分核心资产，即顺周期板块的主力军，因此沪深300指数是顺周期投资的集大成者。从行业分布上来看，沪深300指数对顺周期行业上游资源（石油、天然气、煤炭、有色技术）、中游制造（能源化工、有色金属加工）和下游服务（金融、地产、汽车、家电、旅游、物流）等布局全面，在经济体复苏阶段有着较好的投资价值。
图：沪深300指数成分股行业分布
（信息来源：Choice数据库，截止日期：20230630）
（2）相较个股分散持仓，操作简便。相比购买个股，沪深300指数胜在操作简便、且相较投资个股，能通过风险分散降低回撤。如前所述，顺周期板块包罗万象，要把上游到下游的公司都买一遍，需要极为庞大的资金体量，而沪深300指数化零为整，小规模的资金也可以完整布局。对于没有时间精挑细选个股、没有时间做短线操作频繁择时的投资者来说，能大幅提升投资效率。此外，沪深300通过分散持仓，力争捕捉经济复苏的大beta，平衡微观主体层面的扰动，相比购买个股波动率、回撤均更小。
（3）相较主动权益基金平均费率显著更低，性价比高。被动指数基金的管理费费率显著低于主动权益基金，以沪深300指数为例，所有跟踪沪深300指数的场内ETF或场外ETF联接基金，管理费率均低于0.5%。因此如果需求是布局顺周期板块的复苏机会，选择沪深300ETF或对应的场外联接基金，相比选择同概念的主动权益基金性价比显著更高。
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