上周，债市小幅上涨。全周T2309上涨0.18%，TL2309上涨0.37%，TF2309上涨0.15%。现券来看，10年期国债和国开活跃券分别下行0.75BP和1.75BP，国开5年期下行2.25BP，3年以内国开下行3.5BP，曲线呈现陡峭化变动。上周市场资金面明显偏宽松，隔夜利率一度接近1%的低位，存单利率也回落至2.26%的年内低位。央行提及“降准”，市场对宽货币的预期有所上升，此外，央行提到“指导商业银行降低存量房贷利率”，这可能为超长债带来边际利好。
展望后市，后续政策出台节奏和效果仍是市场博弈的重点，市场在“强预期、弱现实”中预计短期走势呈现震荡偏弱，调整幅度取决于政策节奏和效果，而且从政策底到经济底存在两个季度时滞，政策实际效果如何是存疑的，这种情况下债市调整的幅度和速度或预计有限。此外，资金面偏宽松也不支持利率大幅调整。短端收益率3年以内表现可能会比较平稳，长端收益率略偏谨慎，信用债中的城投债和资本类债券当前性价比明显提升。
数据来源：Wind，数据区间为2023/7/31-2023/8/4。
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