投资者朋友们大家好，我是$嘉实中证医疗指数发起式C(OTCFUND|014603)$的基金经理王紫菡。近期医药板块波动比较大，和大家沟通下我们的看法。
7月28日，中央纪委国家监委召开动员会，部署纪检监察机关配合开展全国医药腐败问题集中整治。由于市场对医疗行业清理整顿的不确定性担忧，8月第一周申万生物医药行业跌幅达2.75%，在申万31个子行业排名倒数第一。
我们认为这次规格空前的医疗反腐的根本目的是为了减少医疗产业链条中的不合理竞争，促使真正的创新、真正具备临床价值的药品、器械被合理地使用，是行业正本清源的必由之路，从此次整顿对行业的影响来看，我们认为主要分为短期、长期两个方面：
一是，短期的行业反腐整顿过程中，今年医疗设备和新产品的进院销售可能会受到短期的迟滞性影响，但需求不会消失只会延迟。究其原因，还是因为人们对于绝大部分医药产品和服务的需求是刚性的、是真实的。
二是，医疗反腐并不是新鲜事，一直在执行。长期来看，利益性品种将进一步被淘汰出院内市场，真正first-in-class、满足未满足的临床需求的药品、器械将脱颖而出，不合理不合规的销售费用有望呈下降趋势，中长期利好创新研发型企业，尤其是销售和管理合规化程度高的行业龙头企业有望继续抢占鳌头。其次，院外市场和民营医疗机构将愈发成为产品型企业的兵家必争之地，处方药的外流有望加速进展。
前段时间，医保局发布了《谈判药品续约规则》正式文件，政策是利好的，核心就是创新药续约时降幅收窄；从长期视角看，政策在鼓励创新药，医保也在加大对创新药的支持。实际上，集采带来的影响已经显著弱化，真正影响行业发展及景气的政策，都已经出现改善或向好的苗头。如果看反腐，医药行业历史上已经经历过大大小小多轮反腐了，除了06年以外，基本上没有给行业增速造成太大的冲击，市场对反腐的反馈可能阶段性过激。
从估值来看，中证医疗指数估值依然处于历史较低位置（10%分位点附近），估值泡沫消化的相对较为彻底，性价比较高。
$嘉实中证医疗指数发起式C(OTCFUND|014603)$$嘉实中证医疗指数发起式A(OTCFUND|014602)$
#医药领域反腐正驶向深水区#
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