要说“固收+”的宝藏选手，这两年恐怕绕不开的一个名字，华商基金的厉骞。
厉骞从2019年底开始管理基金，至今3年半。他管理的两只基金——华商丰利增强定期开放债券、华商信用增强债券，过去3年（截止2023年6月30日），占据了银河证券业绩榜单普通债券型基金(二级)（以下简称“二级债基”）类别里的第一和第二位。两只基金的A份额过去3年净值增长率分别为94.12%、56.71%。
眼尖的人也许会惊讶，即便和同期（过去3年）股票基金/混合基金里的第一梯队相比，这两只“固收+”基金的业绩依然可与之媲美。
也就意味着，厉骞以20%不到的股票仓位，适度的转债仓位，领先于同类，展现出较高的超额收益获取能力。
表：厉骞管理的2只二级债基表现
数据来源：业绩排名来自银河证券，2023.07.02发布，基金净值增长率来自定期报告，同期业绩比较基准详见文末数据说明。
若是从单独年份看，这两只基金也都是表现亮眼。
华商丰利增强定期开放债券A，从2020年至今。尤其是2022年二级债基平均收益率-4.17%的情况下，该基金依然获得2.74%的正收益。此外，该基金在银河证券业绩榜单中，2020年和2021年，均为同类业绩冠军，收益排名第一。
资产配置能力至关重要
坊间对厉骞的关注点常常聚焦在“轮动型选手”的风格上，但实际上，当厉骞总结自己管理“固收+”最核心的know how，他提到最多的反而是“资产配置能力”。
他说：“对于基金管理而言，是否拥有大类资产的配置能力至关重要。国内资本市场波动比较大，没有绝对的安全可言，唯有做好大类资产配置，才能真正的穿越牛熊，有效降低单一资产的波动，给投资者带来长期稳健的收益。”
厉骞的“资产配置”方式，颇多独特之处，带有强烈的个人风格。
以目前规模更大一些的华商信用增强债券为例。
从权益类资产的比重来看，华商信用增强债券从2020年至今，变化幅度并不大。据基金定期报告显示，2020年中报中，基金股票资产比重（占基金总资产）在13%附近， 2021年初股票资产比重增至16%，2023年2季报中，股票资产比重为17.44%。股票仓位的中枢最近几年变动很小。二级债基限制股票资产的比例不高于20%，厉骞基本上是长期稳定在中枢附近，偶尔小幅调整仓位。
反而是，债券资产相对来说，变化更多样一些。尤其是可转债。自2020年三季报至今的基金定期报告数据显示，华商信用增强债券基金债券资产占基金总资产的比例在66% - 81%之间波动。比如今年二季度末，债券资产占基金总资产的比例79.71%，可转债资产占基金净资产的比例为33.91%。
2023年2季报期末基金资产组合情况
2023年2季报期末主要投资的债券品种比例
厉骞对于可转债仓位的调整，往往幅度比较大。也从侧面透露出一个小秘密，他应该是资深可转债选手。
比如2021年1季末，华商信用增强债券基金可转债资产占到债券持仓里的75%，而到了2021年底，可转债占债券持仓比例大幅下降到了32%左右。2022年年中，这一度又提高到53%左右。2023年一季度末，再度下降至30%附近。
该基金对可转债仓位调整的时间窗口，和市场起伏也相当契合。市场节奏感十分在线。
对比转债指数看就很直观。在转债指数一路上涨到1900点附近时（2021年底），厉骞实际上一直在降低转债仓位，逐渐卖出。而当转债指数到达低点的时候（2022年2季度），厉骞又迅速提高了转债比重。节奏卡的很准。（下图）
按照厉骞自己的说法，他通常从宏观基本面出发，分析不同阶段、不同市场的投资机会，自上而下选择投资方向。确保投资方向处于景气通道，而后再通过自下而上落实投资标的。
获利能力强：
股票和可转债的轮动
厉骞是行业轮动型选手，使得他有更大空间去施展自己的策略。因此，无论是选股，还是可转债投资上，都有很明显的行业轮动痕迹。
以股票投资为例，华商信用增强债券今年一季度末，重仓股主要分布在电力设备及新能源、交运、有色、农林牧渔这几个重点行业。
数据说明：根据基金定期报告整理，不代表该时点之后及本材料发布日的投资情况，且不代表任何投资建议。
而以往每个阶段，重仓股随着市场变化有一定行业上的侧重。比如2021年中报，当时重配了钢铁，为该阶段组合表现贡献不少收益。
数据说明：根据基金定期报告整理，不代表该时点之后及本材料发布日的投资情况，且不代表任何投资建议。
厉骞的轮动策略，进攻性强，但也遵循了一定的风险控制原则。比如可转债和个股在行业上做到相对分散的配置，且重点行业做到个股、个券的适度分散。从选股成色看，部分是成长股，但也有部分股票偏价值风格，成长和价值兼具，并不会太激进。
同时兼具大类资产配置、转债投资、股票投资能力的基金经理，以往并不多见。毫无疑问，厉骞在这几条跑道上均有过人之处，可以说是“固收+”里的实力派了。
$华商丰利增强定开债A(OTCFUND|003092)$$华商信用增强债券A(OTCFUND|001751)$
$华商利欣回报债券A(OTCFUND|018595)$
数据说明：
“固收+”是基金产品的一种投资策略，是以固定收益资产为本的同时辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。
以上基金净值增长率数据来自基金定期报告，市场指数数据来自万得信息。华商信用增强债券A、华商丰利增强定期开放债券A在银河证券基金分类为普通债券型基金(二级)(A类)，华商信用增强债券C、华商丰利增强定期开放债券C在银河证券基金分类为普通债券型基金(二级)(非A类)。华商丰利增强定期开放债券A 2020年-2022各年度在银河证券的同类业绩排名依次为1/256、1/282、16/352, 华商丰利增强定期开放债券C 2020年-2022各年度在银河证券的同类业绩排名依次为1/184、1/224、12/292。
本文提到的基金持仓信息，均根据基金定期报告整理，为对应时点的配置情况，不代表该时点之后及本材料发布日的投资情况，且不代表任何投资建议。
截至2023年6月30日，厉骞具有7.2年证券从业经历（3.7年证券研究经历，3.5年证券投资经历）。厉骞历任所管理产品——华商丰利增强定期开放债券A/C（2019/12/25至今），华商信用增强债券A/C（2020/7/16至今），华商双债丰利债券A/C（2020/3/10至2023/5/17）。
以下厉骞管理的全部基金业绩及业绩比较基准，数据均来源于基金定期报告，最新基金份额净值详见华商基金官网。
华商丰利增强定期开放债券成立于2016/9/20，业绩登载期间基金经理变更情况：厉骞（2019/12/25-今），李丹（2017/07/26-2019/12/31），业绩比较基准为：中证全债指数。2018-2022年度A类份额净值增长率分别为-9.42%、4.36%、36.01%、44.76%、2.74%，C类份额净值增长率分别为-9.78%、3.84%、35.54%、44.18%、2.28%，同期业绩比较基准增长率为8.85%、4.96%、3.05%、5.65%、3.49%。截至2023.06.30，该基金近3年、2023年上半年业绩比较基准收益率分别为13.17%、2.98%。
华商信用增强债券成立于2015/9/8，业绩登载期间基金经理变更情况：厉骞（2020/7/16-今），李海宝（2017/07/31-2020/7/17），业绩比较基准为：中证全债指数。2018-2022年度A类份额净值增长率分别为-19.79%、4.37%、20.59%、33.49%、-1.26%，C类份额净值增长率分别为-20.17%、3.95%、20.16%、32.98%、-1.66%，同期业绩比较基准增长率为8.85%、4.96%、3.05%、5.65%、3.49%。截至2023.06.30，该基金近3年、2023年上半年业绩比较基准收益率分别为13.17%、2.98%。
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