大家好，我是基金经理李君，今天跟大家分享接下来的市场观点和操作思路。
债券方面，7月债市整体宽幅震荡。月末，政治局会议对于地产的方向性指导超出市场预期，引发市场对后续复苏交易的重定价，在股债跷跷板效应下，债市大幅调整。基本面方面，7月份制造业PMI依旧处于荣枯线下方，显示经济修复压力仍大。但PMI环比好于前值，且新订单及采购量有所回升，市场需求正在边际改善。随着地产、消费端等一系列政策陆续出台，下半年经济复苏势头有望加快。
展望后市，预计后续市场将随着政策的推进及落地情况进行博弈。在绝对收益偏低条件下，目前市场拥挤度偏高，市场波动或将放大。但在经济修复进程放缓的情况下，预计货币政策仍将为经济护航，短端调整的压力有限。在久期及杠杆的运用上，我们依然偏谨慎，同时适当寻找交易性的机会。我们的配置方向仍然还是以偏中短久期、高评级债券为主，保持组合的高流动性，并结合基本面研究和量化研究，进行投资运作。
权益方面，指数低位震荡,月内最后一周地产、金融带动下显著反弹。政治局会议重塑地产政策预期，驱动相关板块上涨。AI等前期强势板块资金被相应分流。全月来看，上证指数上涨2.78%，创业板指数微涨0.98%。
展望后市，我们对后续市场相对乐观，地产、资本市场相关政策的释放或将成为阶段表现的重要驱动力。反弹的持续性需观察全市场成交量的匹配度；地产、资本市场近期政策博弈或成为短期重要的影响因素。看好具备资产负债表扩张能力和融资条件边际改善的公司。我们仍然坚持并习惯于自下而上的判断，部分低估值价值型标的目前性价比较好，并持续处于政策催化的可能性之中。从短期走势和胜率角度看，当下投资者有一定分歧，政策博弈本身为市场风格和行业偏好的选择增加了复杂度。但当前市场整体的估值低位、股债隐含回报率的差异，意味从性价比角度做决策反而是一个简单题，目前或是配置权益资产的较好机会。
转债方面，本月中证转债指数随权益市场上涨，也表现出较为明显的结构性特征。部分偏债型转债仍有一定的性价比，仍是我们重点配置的领域。
最后感谢各位持有人长期以来的支持，未来我们将继续在投资路上奋力前行，争取为大家带来长期稳健的投资体验！
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数据来源:Wind，截至2023.7.31。
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