运作回顾
七月A股市场延续六月末趋势震荡下行，市场交易量一度萎缩至7000亿以下，724政治局会议扭转了市场颓势，月末一周主要指数出现显著上涨，日成交量也放大到万亿左右水平。产品操作层面，我们兑现部分个股收益的同时积极调整持仓结构。
市场展望及投资策略
7月成长股和周期股之间表现出了较明显的差异，主要是中央政治局会议明确表态防范化解房地产和地方政府债务风险，市场预期政策刺激或针对经济薄弱环节，尤其在扩大内需方面，市场对政策预期推动了7月份消费、周期等板块的上涨。
汽车领域来看，乘用车在7月份表现较强，港、A股整车板块个股出现明显上涨，有多方面因素：
1）乘用车销量好于预期。乘联会预计7月狭义乘用车零售销量预计173.0万辆，环比-8.6%，同比-4.8%；其中新能源零售销量预计62.0万辆，环比-6.8%，同比+27.5%，新能源汽车渗透率35.8%。由于6月份是厂商和经销商冲击半年目标的月份，因此对7月需求有一定透支作用，叠加7月是传统淡季，在2022年历史高点的基数下，7月份的小幅同比下滑好于市场预期。
2）关于汽车消费的刺激政策在7月份密集出台。中央政治局会议强调，要积极扩大国内需求，要提振汽车大宗消费，发挥消费拉动经济增长的基础性作用。国家发展改革委会同工信部、财政部、国家能源局等共计十三个部门和单位联合发布《关于促进汽车消费的若干措施》的通知，提出了优化汽车限购政策、加快培育二手车市场、降低新能源车购置成本等十项措施。此外，两部门联合印发《国家车联网产业标准体系建设指南》，旨在适应我国智能网联汽车发展的新趋势、新特征和新需求，加快构建新型智能网联汽车标准体系。
3）造车新势力的销量持续攀升，某新势力与德国大众合作的事件催化。大众未来或将把国内某新势力的800V碳化硅平台、智能驾驶、智能座舱等技术引入大众的产品阵列中，体现了新势力技术的领先与老牌车企智能化的落后。叠加新势力销量在7月份的强劲，进一步提振了市场对于新势力基本面向上的信心。
总体来看，汽车行业兼具周期的波动特征，而电动化渗透率的提升改变了国内汽车市场的竞争格局，自主品牌快速崛起并向海外市场迈进；后续智能化技术的应用，使汽车的研发重心出现了重大变化，智能座舱和智能驾驶带来了新一轮的行业大变革，即使在电动化过程中占据先机的厂商，未来能否在智能化趋势下确保一席之地，仍然难以预判。因此，在行业选择上，将保持对具备进入豪华车梯队可能性的国产车企高度关注。
航空航天领域，7月份申万军工行业指数下跌4.34%，同期沪深300指数上涨4.48%，跑输沪深300指数8.82个百分点。短期来看，军工行业受中期调整带来的订单及人事变动影响，部分公司上半年生产交付节奏放缓，中报业绩增速下降，股价存在一些调整。但我们认为，随着三季度各装备型号订单陆续落地，部分细分行业存在订单超预期可能，行业基本面改善明显。长期来看，行业估值处于历史低位，全球军费重新进入高速增长期，行业的长期增长逻辑维持不变。我们将重点布局细分行业中渗透率低、技术壁垒高、增长空间大的核心环节。
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