旧文再读周大福的景谷

“*ST景谷”自上市以来经营业绩表现不佳，其扣非净利润已经连续亏损17年。

作者：陈柯蓉

近日，云南景谷林业股份有限公司发布了关于公司股票可能被终止上市的风险提示公告，表示该公司被撤销退市风险警示存在不确定性，可能触及退市情形。

截至6月14日，该公司已五次申请延期回复上海证券交易所下发的问询函。上交所将在其回复相关公告后，视情况决定是否撤销对该股票实施的退市风险警示。

上市22年经营业绩表现不佳

云南景谷林业股份有限公司由景谷县林业企业总公司、景谷县电力有限责任公司、景谷泰裕建材有限公司、景谷县林业投资有限公司、景谷县糖业企业总公司5家企业于1999年2月联合设立，主要从事林化产品加工和人造板制造、森林资源培育、木材采运、加工及林业技术研发。

景谷林业2000年8月25日在上海证券交易所上市，是继中福海峡发展股份有限公司之后的第二家上市林业企业。

上市后，景谷林业的业绩低迷，净利润自2003年开始下滑，2006年为-3000余万元。景谷林业表示，此次亏损的原因系产品原材料、化工原料成本大幅上升。

2012年8月份，上交所的新规则放宽了摘帽的限制，只要净资产为正值、公司年度实现扭亏，即可提出“摘帽”的申请。沪市大批ST股摘帽，景谷林业却戴上了帽。2012年9月，景谷林业的三个车间由于储备原料不足及机器设备检修停产，公司董事会预计未来三个月之内不能恢复生产。当月末，该公司股票被上交所实施“其他风险警示”，股票简称也由“景谷林业”改为“ST景谷”。

此后，该公司2011年、2012年连续两年亏损，根据上交所《股票上市规则》的相关规定，其股票于2013年5月3日被实行“退市风险警示”，股票简称变为“*ST景谷”。

2013年，为改善公司的经营状况、避免股票退市，“*ST景谷”向南宁市泰安农林资源开发有限公司出售公司10万亩林木资产，交易总价款为人民币1.6亿元。其当年营业收入达到2.5亿元，净利润为0.14亿元。

“*ST景谷”通过转卖资产化解了退市风险，股票简称摘星变为“ST景谷”。但是这种治标不治本的办法未能从根本上改善公司的业绩，该公司此后又因为2015年、2016年连续两年的亏损再次披星。

从扣非净利润来看，“*ST景谷”自2005年以来已经连续亏损17年。

周大福接盘，转型未成功

自上市以来，“*ST景谷”的经营长期受困，其控股权多次变更，历任控股股东有景谷国有资产经营有限责任公司、中泰信用担保有限公司、广东宏巨投资集团有限公司和重庆小康控股有限公司等。

几番波折之后，2018年6月30日，周大福投资有限公司与“*ST景谷”当时的控股股东小康控股签署了《股份转让协议》，小康控股将持有的30%股份转让给周大福投资。

2018年12月，周大福投资向该公司其他股东发出部分收购要约、对应股份比例为25%。次年1月，周大福投资要约收购过户完成之后，其对“*ST景谷”的持股比例提高至55%、成为控股股东，郑家纯同时成为新的实控人。

周大福投资于2018年7月的《权益变动报告书》中表示，受让股权和要约收购意在获得上市公司控制权，后期有意通过对原有业务的梳理和提升以及培育和发展新业务的方式，提升上市公司整体资产质量和经营水平。

周大福投资的实控人是香港郑氏家族的郑家纯，周大福集团是其家族的商业集团。郑氏家族旗下资产除了珠宝产业外，还涉及地产、酒店、百货、金融等多个领域。

周大福控股之后的“*ST景谷”尝试探索新业务，2019年先后设立三家子公司开展能源贸易业务，主要经营石油化工制品、油品、清洁能源等。三家子公司完成能源贸易业务合计1.05亿元，但其成本高达1.04亿元、毛利率仅为1.55%。

2021年，“*ST景谷”与全资子公司北京福誉、周大福（中国）有限公司签署相关协议，共同成立景林科技。“*ST景谷”通过景林科技整合了成都缇尚新材料有限公司的贴面板业务，开拓家具定制市场，这与公司人造板业务的产品结构和客户群体形成了互补。

虽然“*ST景谷”做了以上尝试，但是未能找到公司业务的利润增长点。根据2021年报，其归属于上市公司股东的净利润为-0.27亿元，转型后依然存在盈利难题。

除了“*ST景谷”之外，周大福在2018年还收购了云南本土的五龙汽车有限公司，注资10亿元发展氢燃料电池汽车和纯电动汽车。公开信息显示，该公司仅2020年向广东省佛山市佛广公共汽车有限公司交付了200辆氢燃料电池汽车和47辆纯电动汽车。

“*ST景谷”实控人郑家纯

“摘星”申请被质疑

“*ST景谷”2021年净利润为负，但同年营业收入超过1亿元。2022年4月27日，“*ST景谷”对照《上海证券交易所股票上市规则》并逐项排查，表示规则中“净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元”的情形已消除，所以该公司申请撤销退市风险警示。如果顺利，该公司有望摘星。

但2021年年报中附有会计师事务所出具的对“*ST景谷”持续经营能力产生重大疑惑的事项段，强调其累计未分配利润为-4.3亿元，经营活动产生的现金流量为-0.49亿元。

2022年5月6日，“*ST景谷”收到上交所的《关于对云南景谷林业股份有限公司2021年年度报告的信息披露监管问询函》，涉及如下内容：

根据“*ST景谷”2021年年报，公司实现营业收入1.37亿元、同比增长1.7倍，然而经营活动的现金流入比上年减少四成，应收账款为0.48亿元、较去年同期增长2.7倍，应收账款占营业收入比重为35%、同比增长10%。上交所要求其说明应收账款大幅增长合理性，是否存在回收风险。

其第四季度营业收入占全年的52%，环比增幅129%。扣除与主营业务无关和不具备商业实质的收入后，“*ST景谷”的全年营业收入为1.25亿元，且本年净利润为亏损。上交所要求其详细回复第四季度营业收入环比增幅129%的合理性，是否存在尚未扣除的与主营业务无关的收入或不具备商业实质的收入。

林板产品收入0.8亿元、同比增长171%，林化产品收入0.49亿元、同比增长1153%。上交所要求其说明林板产品和林化产品收入大幅增长的合理性。

前五名供应商采购额占年度采购总额16％，而上年同期比例为96％,供应商的集中度大幅下降。上交所要求其解释供应商集中度大幅下降的原因。

“*ST景谷”于2022年5月14日首次提出延期回复问询函，表示延期时间不会超过5个工作日。然而截至6月14日，“*ST景谷”已经第五次延期回复问询函，并再度发布《公司股票可能被终止上市的风险提示公告》，提示公司股票能否被撤销退市风险警示存在不确定性。

“*ST景谷”此次收到的问询函是上交所关注的问题，也是公司能否“摘星”的关键。上交所将在该公司回复相关公告后，视情况决定是否撤销对其股票实施的退市风险警示。如果“*ST景谷”不能恢复持续经营能力、将业绩扭亏为盈，就会触及退市情形。