消费ETF(510150)联接基金（A类217017、C类004407）
上周回顾：
上周中证全指指数下跌3.40%、沪深300指数下跌3.39%，上证消费80指数跑赢大盘。消费80指数中跌幅较大的申万一级行业为家用电器和机械设备，分别下跌4.79%和4.48%。
后市展望：
7月金融数据偏弱，价格数据呈现环比回暖的迹象，关注后续逆周期调节政策的落地与经济内生增长动能的增强。
金融数据方面，7月新增社融5282亿元，同比少增2703亿元，预期1.12万亿；新增信贷3459亿，同比少增3331亿，预期8446亿。社融、信贷数据超预期走弱，与当前内生需求不足、信贷投放前置、地产拖累融资需求等因素相关。
经济数据方面，7月CPI同比下降0.3%（前值0.0%），环比上涨0.2%（前值-0.2%），环比为6个月以来首度回正。扣除食品和能源的核心CPI同比出现反弹至0.8%（前值0.4%），环比上涨0.5%（前值-0.1%），为2020年2月以来的最高。暑期出行热度提振服务价格上行，7月服务CPI同比上涨1.2%，环比上涨0.8%；旅游分项CPI同比上涨13.1%，环比上涨10.1%。PPI同比下降4.4%、环比下降0.2%，降幅较上月分别收窄1个百分点、0.6个百分点。
整体来看，实体经济需求企稳尚未呈现充足证据，消费需求仍有较大修复空间，关注后续逆周期调节、房地产市场优化调整、活跃资本市场等方向的政策落地，当前上证消费80指数最新的市盈率（TTM）为28.78倍，处于最近五年以来估值的38.70%分位数，估值处于合理区间。
招商上证消费80ETF是首只跟踪消费板块的ETF基金，上证消费80指数全面涵盖了医药生物、食品饮料、汽车、休闲服务、家用电器等消费领域的80家龙头公司。$消费ETF(SH510150)$$招商上证消费80ETF联接A(OTCFUND|217017)$
食品饮料ETF（159843）
上周回顾：
上周申万一级食品饮料指数下跌3.35%，同期中证全指指数下跌3.40%、沪深300指数下跌3.39%，食品饮料行业指数跑赢大盘。国证食品细分子行业中跌幅较大的是啤酒和其他酒类，分别下跌2.46%和2.32%。
后市展望：
关注政策端的催化，食品饮料行业估值和盈利均有持续修复空间。
宏观数据方面，食品烟酒CPI同比暂时承压，但2023年7月酒类、奶类CPI环比回升，制造端价格出现企稳迹象。具体来看，食品烟酒分项CPI同比下降0.5%（前值2.0%），环比下降0.6%（前值-0.2%）；酒类分项CPI同比上涨0.5%（前值0.3%），环比上涨0.2%（前值-0.3%）；奶类分项CPI同比上涨0.4%（前值0.4%），环比上涨0.1%（前值-0.1%）。食品制造业PPI同比下降1.3%（前值-1.3%），环比持平（前值-0.1%）；酒、饮料和精制茶制造业PPI同比上涨1.4%（前值1.1%），环比上涨0.2%（前值0.1%）。
分板块来看，白酒板块业绩较为扎实，其核心消费场景商务宴请与宏观经济景气程度关系紧密，若经济改善消费复苏有望提升增长斜率。大众品板块，尽管整体复苏节奏放缓，但成本端压力继续缓释，有望改善业绩，实现报表端兑现。
估值层面，啤酒、乳品、调味品等细分子板块的估值处在近5年估值20%分位数以下，国证食品饮料行业指数最新市盈率（TTM）为31.09倍，处于指数最近五年估值的29.70%分位数，估值水平较低。
招商国证食品饮料ETF跟踪的指数是国证食品饮料行业指数（399396.SZ），该指数由食品饮料行业中总市值最大的前50只龙头公司构成，占比前三的细分行业为：白酒、乳制品和调味发酵品。$食品饮料ETF(SZ159843)$
畜牧养殖ETF（516670）联接基金（A类014414、C类014415）
上周回顾：
上周申万一级农林牧渔指数下跌2.56%，同期中证全指指数下跌3.40%、沪深300指数下跌3.39%，农林牧渔行业指数跑赢大盘。中证畜牧细分子行业中跌幅较大的是饲料和动物保健，分别下跌3.59%和3.07%。
后市展望：
短期内猪价维持相对高位，养殖利润明显改善，去产能逻辑不变。
根据中国养猪网，截至8月11日，生猪（外三元）平均价17.46元/公斤，周环比下跌0.04%；同期，外购仔猪养殖利润为-19.02元/头，周环比上升114.49元/头；自繁自养利润达69.55元/头，周环比上升107.62元/头；根据搜猪网，同期全国三元仔猪（15公斤左右）出栏均价为545元/头，周环比上涨7.21%。2023年1月以来累计去化幅度不足3%，1-7月自繁自养平均亏损249元，外购仔猪平均亏损289元。呈现出产能去化节奏偏慢，但亏损时间较长、亏损幅度偏大的特点。
短期来看，若无明显需求提振，猪价上涨缺乏持续支撑，主因2022年9月-2023年2月能繁母猪存栏量整体偏高位，同时母猪生产效率提升，对应今年下半年的供给偏松。当前的压栏因素或造成后续的供给集中释放，猪价下行压力加大。随着仔猪环节利润恶化、亏损时间延长，企业实际现金流压力或倍增，偿债能力或减弱并难以维持较高的资产负债率，经营压力增加有望带动母猪产能加速出清，届时猪周期反转逻辑或被强化。
全年来看，猪价低迷与疫病影响共同驱动生猪板块产能去化，白羽鸡下半年或迎来前期引种收缩及结构变化带来的周期向上，非瘟疫苗进展或阶段性催化动保板块，建议重点关注畜牧养殖板块的配置机会。
招商中证畜牧养殖ETF跟踪的指数是中证畜牧养殖指数（930707.CSI）,该指数从沪深A股中选取涉及畜禽饲料、畜禽药物以及畜禽养殖等业务的上市公司股票作为样本股，以反映畜牧养殖相关上市公司股票的整体表现。在猪肉、鸡肉等肉类价格上行或整体通货膨胀的经济环境下，畜牧养殖ETF或将受益。$畜牧养殖ETF(SH516670)$$招商中证畜牧养殖ETF联接C(OTCFUND|014415)$
医疗器械ETF招商（159898）
上周回顾：
医药生物（申万一级）下跌1.48%，同期沪深300下跌3.39%、上证综指下跌3.01%，医疗器械指数跑输市场。
后市展望：
从商业模式角度看，短期的避风港或为高品质、低费用的公司，中长期看强监管、严监管的新常态下，药械入院等流程有望更加规范透明，行业将从销售驱动型传向更看重产品性能和售后质量，利于行业竞争格局优化，龙头市占率将进一步提升；
河南省医保局发布公告，对《通用介入和神经外科类医用耗材省际联盟带量采购文件》进行公示,神经外科类，集采联盟地区覆盖20省区，采购品种涉及13类,通用介入类，集采联盟地区覆盖16省区，采购品种涉及12类,两大类耗材约定采购量按照不低于需求量的80%确定，采购周期为12个月，到期后可按实际情况延长12个月,总体看集采方案设计合理，通过竞价和议价相结合的方式引导企业合理报价，若各品种拟中选降幅与平均降幅差距较大，还可以组织专家进行价格纠偏；短期情绪冲击后更多关注新品放量、国产替代、海外增量等企业盈利情况。
医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。$器械ETF(SZ159898)$
软件龙头ETF（159899）云计算ETF（159890）
上周回顾：
计算机板块大幅回调，前期强势的计算机设备与IT服务领跌。
上周计算机板块日均成交占全市场10.70%左右，相比上周有所提升。申万计算机指数下跌4.30%，其中IT服务下跌3.90%，软件开发下跌3.77%，计算机设备下跌5.59%。本周市场整体较弱，计算机板块回调幅度相对较大。
后市展望：
预期AI赛道仍将是未来较长时间内的主线，应用端的百花齐放将会反过来强化硬件的需求刚性，继续看好下半年软件开发板块行情，向下波动或是配置好时机。
本周初信创板块涨势较快，主要是7中下旬开始麒麟软件官网及某银行分别发布了招标公告，8月7日财政部会同工信部起草了《操作系统政府采购需求标准》、《便携式计算机政府采购需求标准》，并向社会公开征求意见，另外亦有相关软件公司发布公告收到中标通知书，以上种种信号显示信创有加速落地迹象，使得股价上涨较为快速，后半周随着市场出现大幅度回调。
总体来看，近期随着宏观经济刺激政策不断推出，相关顺周期板块涨势较好，科技股尤其是AI链条，呈现杀估值状态，另外目前也是处于二级报的密集发布的一个时间段，可以看到AI链条的公司尤其是大模型与应用端仍旧处于成本与费用的承压、无业绩释放的状态，在此背景下，估值同样面临调整压力。
在AI主题调整过程中，计算机板块内金融IT与信创主题涨势较好，带动整体板块有所表现。而对于AI产业链，前期国家网信办联合国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（以下称《办法》），自2023年8月15日起施行，或下半年将有相关模型的商用落地，此外从跟踪海外科技巨头业绩预告时间来看，8月至9月份海外人工智能应用龙头、算力龙头将持续公布财报，以上两个因素或能带来行情催化。此外就国内而言，当前应用亦属于早期阶段，暂无法二季报上看到业绩，但随着产业趋势的发展，体现业绩或只是时间问题。
随着《生成式人工智能服务管理暂行办法》实行，未来可期，仍可重点关注软件龙头ETF，软件龙头一方面会受到AI技术突破带来应用升级后的产品竞争力提升的逻辑催化，且AI应用牌照制更利于龙头企业，同时软件也会受到数字中国建设大逻辑的催化。
此外近期2023 全球数字经济大会（GDEC）“数据要素高峰论坛”上，北京市数据要素市场建设领域重磅落地十二大创新成果，数据要素最终服务于数字经济建设，数字经济是未来趋势，软件龙头公司正是垂直领域信息化推进的抓手。
软件龙头ETF（159899）跟踪中证全指软件指数（H30202.CSI），该指数选取中证指数体系内软件开发领域的前50名公司作为其成分股，涵盖基础软件、应用软件、网络安全、工业软件等各细分领域龙头，是数字中国、信创主题的直接受益标的，长期配置价值相对较高。$软件龙头ETF(SZ159899)$
云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI），该指数选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现。$云计算ETF(SZ159890)$
消费电子ETF招商（159779）
上周回顾：
上周电子板块大幅回调，前期涨势较好的消费电子板块跌幅相对较大。
上周申万一级行业电子板块下跌4.47%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌4.34%，半导体板块下跌3.97%，电子化学品板块下跌2.54%，元件板块下跌5.54%，光学光电子板块下跌5.10%，其他电子板块下跌4.33%。近期海外智能手机龙头披露第三财季报告，硬件仍旧承压，进入下半年市场对于需求复苏的预期越来越强。
后市展望：
维持前期观点，数据上全球智能手机需求仍未出现明显拐点，但公司估值已处于底部，且未来消费电子板块创新仍值得期待，维持逐步配置建议。
海外智能手机龙头披露三季度财报，并展望四季度财报，可以看到硬件端仍旧承压，且预期四季度公司经营总体情况与三季度相似，但公司预期手机销售有望环比提升。此外近期台湾半导体制造龙头下调2023年营收指引，并预期四季度库存半导体库存或更健康，2024年下游或有望稳步复苏。
叠加近期手机镜头提供商公布6月份镜头出货数据，可以看到相关数据同比已开始转正，或主要由于去年基数较低，现在可等待关注环比数据以及手机、PC需求的回暖，从目前的环比数据来看，降幅已缩小到个位数，随着时间的推移，或拐点愈来愈近。三季度四季度是各终端厂商新机发布期，消费电子板块的相关催化较多。
此外MR产品Vision Pro显示软件硬件正协同加速发展，交互方式已脱离手柄，眼睛、双手、语音都可以，并且具备大屏扩展功能，可高清近眼显示，此外为各位使用者建立了虚拟形象，亦可以与当前的产品相融合，有一定的亮点，但其售价高、续航短且产品销售排期推迟也是现实，发布后短期偏主题配置的资金离场。
我们认为此时带来的回调反而是长期资金配置的时机，MR产品引导产业未来的创新方向，XR产品产业链仍旧处于上升周期，而针对消费电子板块股价，经过2022年以来的持续调整，当前估值已相对较低，或已充分反映了当前板块的主要悲观因素，展望四季度，随着手机基本盘的修复，以及更高利润率、更高壁垒的XR业务产业链随着MR上线带来的估值重估，消费电子板块估值有望持续抬升，当前配置胜率或相对较高。
消费电子ETF招商（159779）跟踪中证消费电子主题指数，中证消费电子主题指数从沪深市场中选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为指数样本，以反映消费电子主题上市公司证券的整体表现。$消费电子ETF基金(SZ159779)$
风险提示：上述投资观点、看法根据当前市场情况判断做出，未来可能发生改变。定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。指数过往业绩不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及本基金收益的保证。基金投资须谨慎。投资者在投资本基金前请认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，我们并不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。
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