上周市场再度调整，原因在于社融低预期等利空集中共振，市场对后续政策力度与基本面信心不足。对于后市整体行情，本周策略分析师们认为当前位置机会大于风险，近期调整并不意味着反弹结束。
一周市场复盘
市场缩量回调，板块轮动持续，上周A股三大指数缩量调整。两市成交额持续缩量，周五略有回升。社融数据低预期叠加地产企业违约，市场情绪低迷，板块轮动迅速。31个申万一级行业全线下跌，通信，建筑材料，家用电器领跌，石油石化，煤炭板块较为抗跌。
上周市场要闻
1.7月社融数据出炉
8月11日，央行公布数据显示，7月，人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；社融规模增量为5282亿元，较上年同期少2703亿元；月末M2同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。
【简评】7月信贷社融数据不及预期，背后既有季节性因素的影响，也显示出当前实体经济的融资需求仍偏弱，我国经济复苏内生动力不足，市场仍在期待后续稳增长政策的出台。
2.7月CPI数据发布
8月9日，国家统计局公布数据显示，2023年7月份，全国居民消费价格CPI同比下降0.3%，其中，食品价格下降1.7%，非食品价格持平；消费品价格下降1.3%，服务价格上涨1.2%。全国工业生产者出厂价格PPI同比下降4.4%，环比下降0.2%。
【简评】CPI和PPI双双进入负值区间，显示当前需求仍然不足。7月CPI同比由平转降，主要是受上年同期对比基数较高影响，其中猪肉价格对CPI拖累较大，未来随着经济逐步恢复，CPI环比出现回升概率较大。但由于消费仍然较为疲软，未来CPI可能还将持续低位运行一段时间。
3. 公募规模首超银行理财
近日，银行业理财登记托管中心发布数据显示，截至6月末，银行理财市场存续规模为25.34万亿元，较2022年末的27.65万亿元减少逾2万亿元。中国证券投资基金业协会最新数据显示，截至6月底，我国公募基金资产净值合计27.69万亿元。这意味着，在现有数据统计区间内，公募基金规模首度超越银行理财规模。
【简评】在震荡市场下，公募基金管理规模首次实现反超。这一历史性的反超反映出居民财富结构的根本性变迁，即通过资本市场实现财富保值增值已成为投资者选择的重要方向。不过，当前公募基金规模贡献多来自固定收益类资产，公募基金仍需调整商业、产品、投研模式，以更好地适应新时代对权益类基金的需求。
本周市场看点
1.国内方面
中国公布7月规模以上工业增加值年率、国新办就国民经济运行情况举行发布会、2023世界机器人大会将于8月16日至22日在北京举办。
2.国际方面
美联储公布货币政策会议纪要；亚太经合组织（APEC）能源部长会议举行；2023年金砖国家领导人第十五次峰会将于8月22日至24日举行。
券商分析师后市观点
1.中信策略：政策落地正处起点而非终点
政策预期落差、宏观数据触底、外部因素扰动叠加快速冷却市场情绪，但政策不断发力、经济触底回升、盈利拐点将现的大方向依然明确。政策落地速度低于市场预期，当前已落地政策只是一系列政策的起点而非终点，其它增量政策将有序落地，预计地产政策整体力度不会弱于预期，而活跃资本市场的政策将先易后难，美国限投令实际落地弱于之前的媒体报道，对流动性影响仅限于相关行业的一级市场增量部分，A股或依然处于年内第三个做多窗口期，短暂波动带来入场良机。
2.中信建投策略：坚定信心，守候“活跃牛”
上周市场再度转跌，尤其周五跌幅较大，我们认为原因在于：利空集中共振，市场信心不足。
一方面看，周五利空较为集中，引发市场担忧情绪共振：
1）部分房地产企业出现传闻，市场担忧风险扩散和后续影响。
2）市场担心逆周期调节和活跃资本市场政策力度不及预期。
3）社融数据低预期。
4）近日拜登签署对华投资限制行政令，有投资者担忧外资清仓相关行业中国公司股票。
5）近期美元指数走强，美股波动，外资持续流出。
我们认为，市场调整之际，投资者应该坚定信心。目前我国物价水平已经开始回升（南华商品指数6-7月连续上涨），库存周期下半年进入“被动去库存”阶段，企业盈利逐步改善。同时，政治局定调下半年加码逆周期调节，同时活跃资本市场、提振投资者信心。基本面底、政策底已经出现，市场同样位于底部区域，下跌空间有限，卖出量能不强。
建议投资者把握政策等待期和行情犹豫期的机会，底部布局，重点关注：券商、保险、地产链、建筑、汽车、机械设备、有色/石油等。
3.中金：A股投资者信心仍待提振
短期回调并非意味着反弹结束，A股市场经历上周回调后：
1）沪深300估值再度回调至前期低位附近，处于历史低位，对应股权风险溢价重新接近历史均值上方0.9倍标准差的水平；
2）单日市场日成交额已经重新跌破7000亿元，上周后3日交易额对应自由流通市值换手率低于2%，处于历史偏底部区间；
3）年初以来较为强势的TMT板块近期补跌的特征较为明显，强势股补跌也是A股市场常见的偏底部特征。
我们认为当前位置已经计入较多偏谨慎预期，后市来看虽不排除情绪影响下市场短期仍有波动风险，但下行空间十分有限，只要政策应对得当，当前位置机会大于风险，近期调整并不意味着反弹结束，我们维持对A股下半年中性偏积极的判断不变。
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