A股市场回顾
宽基指数（0807-0811）：本周市场震荡下行。
A股方面：科创50下跌3.79%，上证综指下跌3.01%，沪深300下跌3.39%，创业板指下跌3.37%，中证500下跌3.51%，深证成指下跌3.82%，上证50下跌3.02%。
海外方面：道琼斯工业指数与日经225指数上涨，标普500指数、英国富时100指数、恒生指数与纳斯达克指数均为下跌。
行业表现（0807-0811）
上周涨幅居前五的行业分别是：
石油石化（-0.56%）、煤炭（-0.73%）、交通运输（-1.37%）、医药生物（-1.48%）、基础化工（-1.95%）。
上周跌幅居前五的行业分别是：
通信（-6.26%）、建筑材料（-4.87%）、家用电器（-4.79%）、房地产（-4.59%）、机械设备（-4.48%）。
估值：全A（非金融两油）、沪深300股权风险溢价均位于7年90%分位附近；上证指数/上证50估值分位分别处于市盈率5年41.8%/42.6%分位数附近；创业板指/宁组合分别处于市盈率5年7.4%/0.4%分位数附近。交易热度方面，申万一级板块中，医药生物热度上行明显。申万二级板块中，航空机场盈利预测明显上调，证券交易热度高位。
市场情绪：低市盈率、小盘、交通运输风格表现居前；科技、高市盈率、大盘表现靠后。主要指数成分中，宁组合、上证指数表现居前；科创50、茅指数表现靠后。行业涨跌幅上，石油石化/煤炭/交通运输相对抗跌，通信/建筑材料/家用电器跌幅居前。热门概念上，CRO表现亮眼，其余普遍下跌。
资金：日均成交额为7776.42亿元，较前一周明显萎缩，市场情绪整体偏低迷。北向资金5个交易日均为净流出，全周合计净流出255.80亿元，单周净卖出额创2022年10月以来新高。北向资金净流入前三的行业为：非银行金融、钢铁、建材，资金净流出前三的行业为：传媒、银行、电子。
小结：政策博弈，静待反击
本周市场单边下行，经济弱现实逐步强化，政策强预期一再落空，头部房企暴雷、医药反腐和信托违约则是进一步加剧市场恐慌。截止周五收盘，上证综指和沪深 300分别下跌-3.01%和-3.39%，深成指和创业板指分别下跌-3.82%和-3.37%。5个交易日两市成交3.88万亿，量能紧缩。北上资金大幅流出256亿元，周五净流出123亿，为年内单日最大减仓规模，是内外风险因素叠加的结果。
行业结构上，高股息能源占优，地产链、券商、顺周期TMT承压。“认房不认贷”至今仍未在一线城市落地、印花税/T+0等重大改革暂未有进展，政策力度不及预期，地产链、券商、顺周期TMT集体回调，而受益于国际能源价格上涨的高股息能源板块表现占优。市场资金对地产与券商的选择，是基于对高层政策的预期，同时也是作为本轮市场的两大支柱。在增量不断介入进场，市场虽有回落但仍有韧性，但随着成交的回落和政策落地的缓慢，市场的激情也在消退。
年初至今，债市走牛，股票市场交易流动性充裕，汇率在5月以来开启一轮贬值，本质上都是地产销售走弱带来的定价影响。从需求端看，地产销售缩量幅度较大，居民资产配置结构发生偏移。结合市场因素的转变和年中政策面提示，在诸多不确定性中或也能寻找相对确定的东西。阶段的调整或是技术层面的必然，不颠覆大盘从政策底逐步过渡到市场底。政治局会议对“活跃”资本市场的政策定调，夯实中期A股估值抬升的基础仍在。
站在当前时点，指数经历一段修复之后再度来到低位。在一个市场本身风险偏好较低的阶段，情绪的波动远大于实质的变化。获利盘高企需要出清，蓝筹上行在存量市场势必会有阶段性的多空分歧。尽管从政策底过渡到市场底的过程显得越发曲折，但政策环境不改，蓝筹估值洼地不改，剩下的只需静观其变，保持乐观。
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