地产长期格局稳健，中期政策底部反弹，当前地产板块反弹已有时日，短期还有机会吗？我们可以从几个维度进行梳理：
（1）事件驱动维度，历史经验看，地产板块基本面进入快速下行阶段时，板块估值进入博弈周期，而伴随强而有力的政策落地会达到估值的阶段性高点。此前两轮大周期期间，地产板块需要等到供给端开工、投资企稳才会结束政策放松和估值上涨的周期。而当前地产需求端仍处下行区间，重要会议认可“供需关系新形势”，因此虽然顶层设计和重要产业政策已出，未来仍有具体落地供需两端改善政策的空间，板块估值修复空间及动力均存。
图：202108至今A股及H股房企市值波动情况
（信息来源：Choice、广发证券）
（2）机构持仓维度（资金面），2003年以来基金对地产板块的配置比例高点分别为2009Q2、2012Q4、2014Q4和2018Q4，都是政策博弈起点，市场对后续政策出台频次、力度和对基本面产生效果均有强预期，资金吸引力阶段性提升。当前时点，市场处于基本面底部、政策转向起点，板块配置比例上升空间显著。（可类比2022年三季度基本面持续下行、政策预期强化后迎来“三支箭”，板块配置比例小提升的走势。）
图：2003年以来地产基金配置比例
（信息来源：Choice、广发证券）
（3）估值维度，房地产板块代表指数中证内地地产指数（000948.CSI）当前市净率（截至20230731）为0.86，处于过去10年的8.38%历史分位数，远低于中位数1.49，估值处于低位，性价比凸显。
图：中证内地地产指数历史PB走势图
（信息来源：Choice、广发证券）
综上所述，顺周期地产板块长期虽然面临人口总量拐点，但产业格局上仍存在人口集聚、企业高质量转型、养老产业战略机会等优势变量；中期，顶层涉及政策基调发生重大转向，产业政策响应及时，出台节奏合理，指向后续一线和部分核心二线城市强势落地政策的增量空间；短期，从事件驱动节奏和资金吸引力维度看，地产板块仍有可观修复空间。
工具选择上，地产ETF自然对房地产板块中期维度的重要更新表征力最强，有望展现最强弹性。但地产产业链条长，上下游影响面广，家居、建材、建筑等顺周期板块重要子行业均可共振向上，因此与顺周期板块重合度高的核心宽基沪深300指数也具有较为突出的投资价值，欢迎大家关注跟踪沪深300指数的沪深300ETF泰康（515380）。如果大家偏好场外基金，也可以关注泰康沪深300ETF联接基金（A份额：008926；C份额：008927）。
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