金融数据低于市场预期，后续怎么看？

1、信贷和社融不及预期。7月新增社融5282亿元，预期11239亿元，同比少增2703亿元，新增信贷3459亿元，预期8480亿元，同比少增3498亿元。社融存量同比增长8.9%，前值为9%，续创历史新低。M2同比增长10.7%，预期11.1%，前值11.3%。M1同比增长2.3%，前值3.1%。

2、居民和企业信贷偏弱拖累社融。7月份，社融口径下信贷仅增长364亿元，创2006年10月以来新低，同比少增3892亿元，主要依靠票据冲量勉强录得正增长，剔除票据的居民和企业贷款合计下降3226亿元，为有数据以来第二次转负，也低于2020年4月的下降1466亿元。从企业和居民贷款分项来看，仅企业中长期贷款为正增长，居民短贷和中长贷、企业短贷均下降。社融其他分项相对平稳，信托贷款、新增未贴现银票、企业债券、政府债券分别同比多增628亿元、782亿元、219亿元和111亿元。

3、信贷偏弱下存款规模下降。7月存款规模下降1.12万亿元，同比多降1.16万亿元，存款规模连续4个月同比少增或多降。其中居民存款下降8093亿元，同比多降4713亿元，企业存款下降1.53万亿元，同比多降4900亿元，财政和非银存款录得上升。

4、经济仍需政策发力。7月金融数据大幅低于市场预期，社融存量增速降至历史最低水平，其中信贷主要依靠非银和票据贷款支撑，反映实体部门的融资需求比较低迷，我们认为当前经济仍需政策发力稳定需求。我们已经看到，7月底政治局会议对扩大内需的表述更加积极，我们认为后续或有更多政策落地支撑经济修复。

数据来源：Wind

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