上周公布的美国CPI同比小幅反弹但低于预期，核心CPI延续缓慢回落，但数据发布当日美联储表态偏鹰，且后续公布PPI数据意外升温，美国为弥补预算赤字而增加债券供应也导致美债收益率的上升，金价承压下行。
从数据来看，美国7月CPI同比约3.2%，略低于市场预期3.3%；核心CPI同比约4.7%，低于前值4.8%，环比约0.2%，均符合预期。月度环比数据显示出了更令人鼓舞的价格趋势，这表明通胀并未开始复苏。美联储官员们关注核心通胀，因为他们认为核心通胀比总体通胀更能预测未来的通胀。分项来看，能源项同比-12.3%，仍然是CPI的拖累项。核心商品通胀继续走弱至-0.3%，前值-0.1%，一是二手车通胀走弱的影响仍在延续，二是美国制造业处于去库阶段，商品价格普遍继续走弱。住房通胀环比维持在0.4%，同比继续稳步下行至7.7%；核心服务通胀整体略有反弹，剔除医疗服务后测算得7月同比略回升至6.3%，可能和近期劳动力成本的反弹有关（6-7月非农时薪同环比较5月略有反弹），但预计是短期现象，长期看劳动力紧张缓解和劳动力成本下行仍是大势。核心CPI的进展可能会令美联储在9月的政策会议上维持利率不变。在接下来的9月议息会议前，金价的可能关键催化事件包括：8月底的杰克逊霍尔会议、9月的非农和通胀数据等，值得重点关注。
从中期维度看，美国经济逐步放缓仍是大概率事件，即便后期继续加息也处于紧缩尾声。我们复盘了历史上处于加息尾声阶段金价表现，整体金价处于震荡上行态势。但短线而言，市场对联储降息预期仍存在较大波动，并导致金价宽幅震荡。
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