嘉合锦荣混合7月运作回顾

嘉合锦荣混合基金代码：$嘉合锦荣混合A(OTCFUND|016761)$/$嘉合锦荣混合C(OTCFUND|016762)$，共享锦绣时代，铸就成长荣光。

1、 产品介绍及组合配置情况

$嘉合锦荣混合A(OTCFUND|016761)$成立于2022年12月27日，基金经理由李国林先生担任，产品为偏股混合基金， 股票的投资比例50%-95%，截至 7 月底，锦荣的仓位配置结构相对均衡。

截至 2023 年 7 月 31 日，产品份额净值0.9341，产品今年以来收益-6.59%，今年成立以来业绩比较基准收益率+3.42%。（数据来源：嘉合基金，基金份额净值数据已经托管复核，wind）

嘉合基金权益类基金绝对收益率最近三年全市场排名 28/138。（数据来源：《海通证券-基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》时间截至 2023.6.30)

2、 业绩归因分析

7 月A 股震荡偏强运行。截止7月28日，上证指数上涨2.31%，创业板指月环比基本持平。嘉合锦荣A的7月股票仓位部分带来了负贡献，部分带来正贡献。

3、 基金经理市场观点及投资思路

国内方面，2季度GDP同比+6.3%，低于预期；6月CPI同比上涨0%，PPI同比下降5.4%， 触底或尚需时日，宏观经济依然处于弱复苏阶段，但政策端出现积极信号。

结构上来看，重要会议召开后，前期超跌的顺周期表现强势，大金融、地产链、汽车、消费等方向涨幅居前，其中非银板块周度涨幅超 12%，地产板块超 10%；从北上资金流向来看，会议后食饮、非银板块净流入分别达到 86 亿、69 亿，带动板块反弹。顺周期行业大涨带动沪指站上半年均线，但市场量能未有明显提升，科技板块在跷跷板效应下持续下跌，全月传媒、计算机、通信板块领跌，跌幅均逾6%；尽管如此，科技革命大背景下AI板块远期折现出的基本面支撑依然强劲，下半年仍需持续重点关注。

海外方面，美股在震荡中上行；二季度美国实际 GDP 年化季环比初值 2.4%，好于预期 (+1.8%)，其中消费与固定资产投资环比分别大幅拉动 1.2%和 0.8%。7月美联储加息 25 个基点，符合预期。但随着美国经济复苏和基数效应减弱，年底通胀仍然可能抬头，4 季度依然存在加息可能。

总体看，当前 A 股处于调整期，上行动能或仍在积蓄中。国内方面，7 月政治局会议给经济带来“强心剂”，会议在多个领域回应市场关切：一是地产提出“适时调整优化房地产政策”，未提“房住不炒”；二是地方债务提出“制定实施一揽子化债方案”；三是资本市场提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”；四是会议对政策空间、汇率、居民消费需求、民企发展环境等方面均有表述和支撑；综上所述，市场表现出现结构性变化。非银、地产、食品饮料等顺周期板块表现强势。

海外方面，美国2季度GDP超预期，经济韧性增强，核心PCE价格指数低于预期，市场认为美国经济软着陆可能性提升；7月美联储加息25个基点，若美国经济持续恢复，不排除通胀反复可能，4季度加息可能性依然存在。

展望8月，7月的政策博弈和中报博弈仍将持续，但总体而言缩量调整后A 股估值或相对处于低位，当前位置机会或大于风险。8月市场在流动性合理充裕、货币政策更加关注汇率、宏观政策着力扩大消费需求的背景下，预期部分顺周期+超跌反弹行业有望受益，同时继续关注AI板块等成长赛道。

风险提示：

以上观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

嘉合锦荣成立于2022年12月27日,基金经理：李国林(20221227至今)。2023年上半年A类/C类份额净值增长率：-1.64%/-2.04%。同期业绩比较基准收益率：-0.18%。数据来源：基金产品定期报告。

李国林基金投资管理经历：嘉合锦程价值精选混合(2019.1至今)、嘉合磐通债券（2019.1-2021.1）。嘉合消费升级混合（2019.6-2022.6）。嘉合医疗健康混合（2019.9-2021.1）。嘉合同顺智选股票（2020.5-2021.12）。嘉合稳健增长灵活配置混合（2020.8至今）。嘉合锦元回报混合（2021.3至今）。嘉合磐石混合（2021.5-2022.6）。嘉合睿金混合（2021.5至今）。嘉合锦明混合（2021.9至今）。嘉合锦鑫混合（2022.3至今）。嘉合磐恒债券（2022.8至今）。嘉合锦荣混合（2022.12至今）。

数据来源：嘉合基金、wind。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品投资概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。基金有风险，投资需谨慎。

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