嘉合睿金混合7月运作回顾

嘉合睿金混合基金代码：$嘉合睿金混合发起式A(OTCFUND|005090)$/ $嘉合睿金混合发起式C(OTCFUND|005091)$，睿选真价值，共享金未来。

1、产品业绩表现

$嘉合睿金混合发起式A(OTCFUND|005090)$ 成立于 2018 年 3 月 21 日，基金经理由李国林、陶棣溦担任，截至 2023 年 7 月 31 日，产品份额净值 1.4042，份额累计净值 1.8742，产品成立以来累计收益 80.41%，业绩基准收益率+7.00%。

今年以来收益率-1.83%，业绩基准收益率+2.90%，同类排名106/219；近3年收益率7.21%，业绩基准收益率-6.06%，同类排名42/167；近 4 年收益率71.25%，业绩基准收益率+6.00%，同类排名38/133。（数据来源：嘉合基金，基金份额净值数据已经托管复核，wind，排名数据来源于银河证券）

嘉合基金权益类基金绝对收益率最近三年全市场排名 28/138。（数据来源：《海通证券-基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》时间截至 2023.6.30）

2、资产组合情况

嘉合睿金为偏股混合基金，股票的投资比例 50%-95%，截至 7 月底，睿金的仓位整体配置偏向均衡。

3、业绩归因分析

7月份权益市场先抑后扬，股市整体表现不佳，各项经济指标边际走弱，虽然低基数下宏观数据的下行压力不大，但实际复苏动能仍不及市场预期，随着月底政治局会议的召开，指数迎来反弹。嘉合睿金A 7月股票仓位部分带来了负贡献，部分带来正贡献。

4、基金经理市场观点及投资思路

7 月 A 股市场先抑后扬，国内方面，宏观经济持续复苏动能不足，7 月政策端继续加码，政治局会议上首次提到活跃资本市场，对于当下形势判断、短期政策基调以及针对资本市场、房地产行业、就业问题、地方化债问题均给出了正面回应，稳定了市场情绪，提振了市场信心。结构上来看，市场将更青睐受益于 7 月重要会议释放政策的顺周期等行业；典型的有汽车、家电等提前有资金布局的行业，以及食品饮料、大金融板块前期二季度机构减仓较多的板块。TMT 板块预计或将维持现有走势，顺周期与 TMT 板块有可能会延续跷跷板效应。海外方面，美联储 7 月进行了预期内的最后一次加息，美国 GDP 超预期，前瞻指引偏鸽；预计人民币贬值压力风险以及地缘政治风险的叠加将风险情绪带来了不稳定因素。

总体看，虽然短期上行动能强势，但当前仍然需注意A股回调可能带来的波动。国内宏观方面，二季度经济数据出炉，持续表现出服务业扩张速度快于生产性行业的特征。

二季度 GDP 同比增速在低基数带动下如期回升，但边际增速明显放缓，主要受到第二产业增速拖累，整体经济增速低于市场预期；6月份工业生产及固定资产投资出现企稳回升，服务业生产指数保持稳定，预计三季度 GDP 环比增速将向正常水平回归，全年完成 GDP 增长目标概率较大。二季度经济增速边际转弱已被充分预期，6 月份经济数据企稳迹象也逐渐显露，海外收缩压力高峰即将度过，同时国内库存周期有望在三季度见底回升，总体来看三季度经济环比增速有望较二季度回升。社零数据看，6 月消费同比增速虽然在基数效应的影响下较 5 月份有明显下行，但两年复合同比增速上升结束了 3 月份以来的持续下行，消费内生性动能正逐渐修复。从工业增加值分项表现中可得，6 月份上游资源品和下游消费品复苏明显，中游资本品仍然承压。往后来看，库存去化和价格回升目前均处于弱反弹的趋势，能否持续未有定论，但结合库存周期和价格周期等历史经验以及近期的边际变化，三季度库存水平见底是大概率事件，工业生产积极性有望在三季度回暖，带动工业增加值同比增速逐渐修复。在此宏观背景下市场预期政策面边际将出现改变。

在 7 月市场流动性初期收紧后逐步放开，预期部分顺周期行业有望持续受益，同时应关注 AI 板块等成长赛道。行业配置方面，会持续关注以下：一是顺周期以及业绩有望超预期的消费核心资产和新能源细分领域，二是在数字中国和AI商用双轮驱动的产业浪潮下直接受益的TMT方向，包括计算机、通信、传媒和扩散的电子，最后是“中特估”主线叠加国企改革深化，经营稳健、分红率高的质优央国企有望继续得到青睐，关注盈利能力稳定、现金流充裕且估值性价比较高的部分个股。

风险提示：

以上观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

“嘉合睿金混合型发起式证券投资基金”由“嘉合睿金定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金”转型而来，自2019年3月13日起，《嘉合睿金混合型发起式证券投资基金基金合同》生效。转型后基金的投资目标、投资范围和投资策略发生一定改变，转型前基金的业绩与转型后基金的投资目标、投资范围和投资策略无关。现任基金经理：李国林(20210528至今)、陶棣溦（20230707至今），历任基金经理：骆海涛(20190313至20210528)。2019年、2020年、2021年、2022年A类/C类份额净值增长率：15.4%/14.52%、69.72%/68.37%、15.55%/14.62%、-19.37%/-20.02%。同期业绩比较基准收益率：5.81%、16.3%、-2.28%、-12.78%。

李国林基金投资管理经历：嘉合锦程价值精选混合(2019.1至今)、嘉合磐通债券（2019.1-2021.1）。嘉合消费升级混合（2019.6-2022.6）。嘉合医疗健康混合（2019.9-2021.1）。嘉合同顺智选股票（2020.5-2021.12）。嘉合稳健增长灵活配置混合（2020.8至今）。嘉合锦元回报混合（2021.3至今）。嘉合磐石混合（2021.5-2022.6）。嘉合睿金混合（2021.5至今）。嘉合锦明混合（2021.9至今）。嘉合锦鑫混合（2022.3至今）。嘉合磐恒债券（2022.8至今）。嘉合锦荣混合（2022.12至今）。

陶棣溦基金投资管理经历：嘉合睿金混合（2023.7至今）。

数据来源：嘉合基金、wind。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品投资概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。基金有风险，投资需谨慎。

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