嘉合磐通债券型基金代码：$嘉合磐通债券A(OTCFUND|001957)$ /$嘉合磐通债券C(OTCFUND|001958)$，债添股利，灵活通利。
1、产品业绩表现
$嘉合磐通债券A(OTCFUND|001957)$成立于2018年1月24日，基金经理由于启明、叶平共同担任，截至2023 年7月31日，产品份额净值1.1365，份额累计净值1.2965，产品成立以来累计收益30.90%，成立以来业绩基准收益率8.15%，超额收益相对明显。
产品近一年收益率2.50%，同类基金平均收益-0.88%，同类排名 52/373；近两年收益率 7.32%，同类基金平均收益1.22%，同类排名44/299；近三年收益率12.82%，同类基金平均收益7.06%，同类排名 47/250。（数据来源：嘉合基金，基金份额净值数据已经托管复核，wind，排名数据来源于银河证券）
产品近一年最大回撤-1.77% VS 最大回撤同类平均-5.17%，回撤幅度低于行业同类平均水平。（数据来源：嘉合基金，基金份额净值数据已经托管复核，wind）
嘉合基金债券投资能力获海通证券三年期五星评级（数据来源:《海通证券三年、五年、十年 综合系列基金评级》时间截至 2023.7.28），产品同时获得海通证券三年期、五年期五星评级。
2、资产组合情况
嘉合磐通为二级债基，股票的投资比例 0-20%。产品目前股票仓位配置行业较为分散均衡；债券方面，基于防风险的角度考虑，7月久期偏短。
3、业绩归因分析
7月嘉合磐通A债券仓位为组合贡献了部分的正收益，股票持仓给组合带来了一定的回撤。行业方面，目前产品的持仓较为分散。
4、基金经理市场观点及投资思路
宏观方面，7月官方制造业PMI为49.3，前值49，虽然仍在荣枯线以下水平运行，但相较于4、5月的加速下行期，最新的PMI数据显示经济延续回升态势。此外近期高频数据同样呈现出一定的企稳迹象。
我们认为中国宏观经济在 2021 年初达到上一轮经济的顶峰，之后受政策的影响开始回落，这个过程在去年四季度达到最低谷，之后在政策转向的影响下开始进入新一轮的复苏周期。股票市场的周期大致与宏观经济一致，2023年二者都处于复苏前期，每一轮的周期都有相似之处，前期就是缺乏信心、缺乏愿意承担风险的资金。
7 月 24 日政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作，其中关于资本市场、房地产、地方债等问题的表述超出市场预期，稳定了市场情绪，提振了市场信心。虽然具体的政策落地还需观察，但对于前期极度悲观的经济预期有一定的扭转和修复作用。考虑到经济复苏过程中，内强外弱是大概率事件，受益于内需的消费、医药等行业基本面修复向上的确定性较高，叠加过去两年调整后价值股估值已经合理偏低，所以我们认为这些板块中长期内大概率具有较好的投资价值。
债券市场方面，7月市场资金主要博弈政治局会议的政策方向，10年期国债收益率最低下行至2.59%，随后在政策定调的影响下债市出现明显回调，暂时还未超过 2.7%的位置。我们认为当前的收益率水平大概率已经比较充分地定价了经济悲观预期和基本面水平，长端收益率水平继续向下突破的难度或更大一些。所以在这个绝对收益率位置上我们倾向于保持谨慎，组合久期控制在中性偏短水平。
风险提示：
以上观点具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，基金有风险，投资需谨慎。
嘉合磐通成立于2018年1月24日,现任基金经理：于启明(20190313至今)叶平(20211029至今)历任基金经理：季慧娟(20180124至20190604)李国林(20190125至20210125)汪静以(20190611至20200918)。2018年、2019年、2020年、2021年、2022年A类/C类份额净值增长率：2.06%/1.89%、10.9%/10.74%、3.75%/3.33%、5.84%/5.42%、4.98%/4.57%。同期业绩比较基准收益率：-2.42%、8.26%、5.39%、0.64%、-3.92%。以上数据来源：定期报告。过往业绩不代表未来收益，基金有风险，投资需谨慎。
于启明基金投资管理经历：宝盈货币(2012.7-2015.6)。宝盈祥瑞养老混合(2014.5-2015.6)。嘉合磐石混合（2016.1-2020.10）、嘉合货币(2016.1至今)、嘉合磐稳纯债债券(2018.11至今)、嘉合磐通债券（2019.3至今）、嘉合磐泰短债(2019.7至今)、嘉合磐昇纯债(2019.11至今)、嘉合锦鹏添利混合(2020.4至今)、嘉合磐恒债券（2023.2至今）。
叶平基金投资管理经历：嘉合磐泰短债(2021.10至今)、嘉合磐通债券(2021.10至今)、嘉合磐稳纯债(2022.2至今)、嘉合中债1-3年政策性金融债指数(2022.2至今)、嘉合货币(2022.2至今)。
数据来源：嘉合基金、wind。我国基金运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段，基金过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品投资概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。基金有风险，投资需谨慎。
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