大家好，我是晓非。MLF降息增量续作，超出市场预期，随后发布的7月经济数据较低于市场预期，是否说明市场底部越发清晰了呢？我们今天一起来探究一下。
7月经济数据较低于市场预期
首先，中国7月规模以上工业增加值同比增长3.7%，预期4.6%，前值4.4%。从行业来看，计算机通信电子、通用设备、非金属矿等行业增加值较低，三者分别对应了消费电子、制造业投资、建筑业投资等领域的需求低位。
其次，中国7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，预期5.3%，前值3.1%。从结构看，受暑期旅游带动，餐饮维持较高增速。增速偏低的家电、建筑装潢主要受地产销售低位的影响。
最后，中国1-7月固定资产投资同比增长3.4%，预期3.9%，前值3.8%。整体来看，地产投资、制造业投资和基建投资的增速均在回落，其中基建的累计同比增速为9.4%是主要支撑；地产的累计同比增速为-8.5%是主要拖累。具体来看，7月基建投资增速放缓一方面受到天气等开工条件扰动，另一方面可能与专项债到位资金规模相较去年同期下降有关。地产投资仍然在等待具体的政策出台。
2023年7月六大口径数据中，工业、服务业、消费、投资、出口同比均低于前值。往后看，经济整体或处于实际增长和名义增长双底区域，经济底部信号越发清晰。建议关注后续具体地产政策的落地情况。
MLF降息增量续作超预期
超预期非对称降息似乎是政策加码的信号，是对7月疲弱的金融数据和经济数据的直接反应。上一次央行连续两个季度进行降息是在2020年2月和4月，是为了应对新冠疫情对经济的全面冲击，这种超预期的连续降息手段可能代表了央行稳经济的决心。往后看，MLF降息后，本月LPR大概率跟进调整，考虑到当前楼市运行状态，关注后续五年期LPR的下调幅度，可能会释放更为明确的稳楼市信号。
数据来源：Wind。
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