#军工行业或处于拐点前期#
要说近两年最惨的行业，军工绝对算得上前三。
年初以来，军工龙头指数（931066.CSI）累计下跌13.45%，22年下跌幅度更是达到了28.77%，在经历19、20、21三年的黄金期之后，整个行业迎来了它的至暗时刻。（数据来源：wind，截止20230816）
图：年初以来，军工龙头指数VS上证指数走势
但今天，出乎意料的是，军工龙头指数“意外”大涨，这是否预示着军工板块已经走出“至暗时刻”？
想回答这个问题，得先了解军工板块目前面临的现状：基本面、情绪面、估值均处于历史低位。
基本面底部
根据中航证券的研究观点，年初以来，板块领涨个股主要集中于军工央企改革及资产注入、船舶领域、卫星互联网，过去几年备受市场青睐的“机、弹”一时风光不再。
当然，可以部分归因于市场风格、行业估值等，但无论是军工行业在A股中的整体弱势表现，还是军工板块中的结构性变化，实际都体现出军工行业的“弱现实，更弱预期”。且客观上军品价格、增值税、订单节奏等方面的现实问题，在一定程度上可能对行业上半年增速造成了影响。
情绪面底部
交易量是市场情绪最真实的反映。截止上周，军工板块（申万）周成交额为650.12亿元，军工板块（申万）占Wind全A成交额的比重为1.67%，处于近三年的历史低位。
图：国防军工（申万）周成交额及全市场占比
估值底部
截至2023年8月16日，国防军工（申万）指数PE为52.45倍，已处于2014年来的2.52%分位，处于历史极值水平。其中部分白马股调整幅度更大，对应今年20~30倍PE的不在少数。
图：国防军工（申万）PE-TTM变动情况
但在当下的至暗时刻，一些积极的因素也正在慢慢显现：
例如，在资金面上，公募基金的持仓比例正在逐步回升。根据华泰证券的研究结果显示，公募基金2023年Q2军工重仓股持仓市值环比提升3.7%至900.1亿元，主动型基金军工重仓股持仓市值为876.0亿元，环比提升39.7%。
图：公募基金军工重仓股持仓市值情况
从军工类ETF的份额增长上，也看到军工板块依旧受到了抄底资金的认可。以军工龙头ETF（512710）为例，今年以来，份额净增超30亿，增长比例近50%。
图：今年以来，军工龙头ETF份额增长显著
再回到起初的问题，军工板块是否已经走出了“至暗时刻”？
级掌柜认为，目前客观来看军工板块依旧处于基本面、情绪、估值的三重底部，未来空间可能依旧受到制约。不过积极的信号正在体现，当下或许是一个较为左侧的布局时机，认可级掌柜的小伙伴不妨定投或者逢跌配置军工龙头ETF（512710），静待天明。
$军工龙头ETF(SH512710)$ $中航光电(SZ002179)$ $航发动力(SH600893)$
风险提示：
以上观点不代表基金管理人对市场和行业走势的预判，也不构成基金管理人的投资动作或投资建议。观点具有时效性，且可根据市场情况变化而调整。基金有风险，投资须谨慎。投资者如投资于指数基金，请关注其特有风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等。
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