上一篇文章《挖掘到一位小盘价值风格基金经理》提到了江峰采用的是PB-ROE策略的基金经理，印象中采用类似策略投资的基金经理是大名鼎鼎的丘栋荣。PB-ROE的投资策略中心思想是要买的便宜，不断寻找有性价比的资产，对资产的安全边际看的比较重。
我筛选了基金2023年二季报，发现提到该策略的还有两位基金经理，本文给大家简单分享一下。需要说明的是，市场上肯定不止我提到的，肯定还有其他基金经理，欢迎大家一起交流提供线索。
一、工银基金张乐涛
数据来源：东财Choice数据
工银新价值灵活配置混合A（001648）的二季报中，张乐涛说：
在基金操作上，本基金一直坚持基本面量化的选股逻辑，从多个维度定义并寻找优质价值型公司，以PB-ROE视角考察上市公司估值合理性，重点配置各个行业中估值合理、经营稳健的优质价值公司。
二季报显示，该基金的前十大重仓股分别是陕西煤业、三七互娱、中国移动、紫金矿业、芒果超模、分众传媒、邮储银行、东方财富、中国太保、中国海油。持股风格偏大盘混合型。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月30日
东财Choice数据显示，这只基金规模并不大，最新规模合并值为0.51亿元，基金经理采取的是双基金经理制，张乐涛上任时间2022年2月18日，截至2023年8月16日，任职回报-7.18%，年化回报-5.08%，同类排名1609/2257。
另一位基金经理焦文龙上任时间2022年11月25日，尚不足一年。
总之，这只基金规模有点小，有待观察……
二、嘉实基金谭丽
数据来源：东财Choice数据
谭丽的知名度就比较高了，最新在管总规模达到了216.68亿元。在下列7只基金的2023年二季报中，谭丽都提到了“PB-ROE”。$嘉实价值驱动一年持有期混合A(OTCFUND|012533)$$嘉实价值长青混合A(OTCFUND|010273)$#基金投资指南#
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月16日
谭丽的重仓行业比较分散，下表是2022中报、2022年报第一重仓行业及其占比情况，占比均低于20%。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月16日
谭丽的换手率是比较低的，下表是2022H1、2022H2换手率，在同行里属于一般不怎么操作的基金经理。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月16日
机构最爱的是嘉实价值发现三个月定开混合，该基金机构占比高达100%，小散应该是买不到的，其次是嘉实价值精选股票，机构占比22.38%，2022年末机构持有10.73亿元。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月16日
内部员工最爱的是嘉实价值优势混合A，2022年末员工持有该基金645万元，其次是嘉实价值精选股票，2022年末员工持有该基金501.65万元，从规模来看，我个人更喜欢相对更小规模的嘉实价值优势混合A。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月16日
二季报中，谭丽说：
中国经济在1季度的“正常化”之后，2季度各行业都呈现出了加速去库存的特征，只有旅游、餐饮等服务业在持续的疫后复苏。2季度经济的特征就是供给和需求双放缓，4-5月PMI均回落至50以下；同期欧美经济也在去库存阶段，内外同时去库存的背景下，经济表现较弱。内需方面，新兴产业的投资力度较大，但难以带动整体投资的增长，从而带动经济增长，但从更长远的国家战略考虑，也是很有必要的，自主可控成为当前阶段的主要矛盾。6月经济呈现出低位筑底特征，高频经济数据也有边际企稳迹象。后续如果一些限制房地产行业的政策能够有力的放松，那么企业有可能进入被动去库存，后续经济在库存周期作用下，有望企稳向上，我们对周期股仍然保持较低的配置比例，基本面处于周期低点，股价也基本反应，经济周期仍然存在，且政策空间也是有的，我们仍然对中国的经济增长抱有信心。投资角度，我们认为虽然仍处于衰退期，但无论是企业盈利还是股市表现，理论上不一定很差，我们仍然较为积极，仓位保持较高，一方面较低的原材料价格结合较弱的汇率，都致使出口的韧性很强，出口型企业的利润增长还可能超出预期，另一方面，内需方面，新经济盈利也还是有保障，传统经济虽然短期盈利较弱，但估值极低，从未来收益率空间的角度，也是不错的。上半年A股市场上AI、机器人等主题的炒作不断，背后是对新的产业趋势的追逐，以及对和经济相关性较强的传统行业的抛弃，A股从2021年中期经济下行以来的估值极度分化仍在继续，部分资产非常便宜，部分资产非常贵，但已经有所矫正，我们坚守PB-ROE的逻辑，不断优化我们的组合，2季度的操作不多，方向上进一步增加了以金融、地产、资源品为代表的低估值、高股息资产比例，同时积极的在中小盘成长股中寻找机会，这些机会分散在各行业中。
以谭丽上榜7只基金中规模最大的嘉实价值精选股票（005267）为例，前十大重仓股见下图，持股风格偏大盘价值型，这与PB-ROE策略看重估值的逻辑是比较匹配的。$嘉实价值精选股票(OTCFUND|005267)$
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月30日
而且谭丽比较敢于重仓，前十大重仓股集中度达到了65.81%，还是比较高的。虽然集中度高，但是在行业方面，谭丽是比较分散的，下图是前十大重仓的申万一级行业分布，均衡分布在了银行、石油石化、轻工制造、家用电器、基础化工、房地产、交通运输、建筑装饰、电子等行业。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月30日
研究了一下七只基金七十只重仓股所属行业，谭丽重仓股行业主要在基础化工、银行、房地产、轻工制造、石油石化、家用电器、建筑装饰、交通运输等行业。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月30日，阡陌说整理
整理了一下七只基金的持仓变化情况（见下表），二季度谭丽加仓较多的是亿联网络、中旗股份，小幅度加仓利安隆、万科A。下表信息量比较大，我就不展开了。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年6月30日
保留加仓的企业、持有数量未变的企业、新增为前十大重仓股的企业这三种，剔除两只港股——中国交通建设（01800.HK）、龙湖集团（00960.HK），剩下16家企业，我整理展示一下它们目前所处的近一年价格百分位情况（见下表，截至2023年8月17日收盘后）：
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月17日
利安隆、宇新股份、亿联网络、中旗股份都处于过去一年价格低位。
下表展示16家企业2023年8月17日收盘后的短期涨跌幅数据，其中250日涨幅可以看成是过去一年的涨幅。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月17日
看了一下谭丽加仓较多的亿联网络，近期有大股东陈智松、吴仲毅在36.95元~40.34元之间增持了。8月17日收盘价35.39元/股，市值447亿元。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月17日
陈智松、吴仲毅目前持有亿联网络股份占比为17.30%和16.58%，分列第一名和第二名，都是大股东。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月17日
根据东财Choice数据，机构一致性预期（仅供参考），亿联网络2023-2025净利润为25.32亿元、31.38亿元、38.91亿元，净利润增速16.27%、23.93%、23.99%。
数据来源：东财Choice数据，截至2023年8月17日
对于基民来说，我的梳理方向可能有点跑偏了，这里有必要说一下，最后梳理到个股是我个人兴趣，不构成投资建议。
最后说一下，这个PB-ROE策略也是有风险的：
一是困境反转失败，ROE并没有按照预期出现回升。二是鬼故事得到实锤，PB估值中枢没有回升。但因为买得便宜，股价向下的风险相对会少一些，就是可能会因此而错过其他行业的大行情了。
我的文章基本是基金梳理笔记，信息量还是比较大的，所有内容均是个人研究，整理成文便于查询复习，请大家更关注客观数据吧。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。投资者在购买基金前应仔细阅读基金招募说明书与基金合同，历史业绩不代表未来，市场有风险，投资须谨慎。
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