房地产：政策端仍待进一步加码

万联证券房地产行业跟踪报告：政策端仍待进一步加码

房地产行业基本面表现仍然较弱，销售端持续回落以及融资端资金到位缓慢等加剧行业资金面压力，政治局会议对行业表述相对积极，期待进一步的支持性政策落地。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企，及受益于竣工端高增的相关地产链个股。

投资要点

投资：核心城市较为集中的东部区域基本面更为坚挺，整体投资累计增速下滑幅度进一步扩大。2023年1-7月房地产开发投资完成额下滑8.5%，较前值下滑幅度扩大0.6pct；7月单月投资增速下滑17.8%，较前值下滑幅度收窄2.8pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区2023年1-7月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.20%、-8.20%、-20.10%、-25.50%，核心城市较为集中的东部区域表现更为坚挺。

土地：受销售端持续回落等因素影响7月百城土地市场成交规模同比增速下滑幅度进一步扩大。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地1-7月成交总价下降23.1%，成交规划建面同比-10.3%，较前值明显走弱，7月百城土地成交溢价率为4.97%，环比有所下降。

开竣工：新开工仍下滑，竣工维持较高增速。2023年1-7月施工面积累计增速为-6.8%，较前值下滑幅度扩大0.2pct。1-7月新开工面积同比下降24.5%，降幅较前值扩大0.2pct，7月单月下滑26.5%，环比+4.9pct，并连续26期单月数据负增长。在“保交楼相关政策发力下竣工端延续增长，1-7月竣工面积同比增长20.5%，较前值+1.5pct，7月单月增长32.7%，增速较前值+17.5pct。

销售：在居民收入预期较弱以及房价承压的背景下销售端持续转弱，1-7月销售面积和销售金额同比变动-6.5%和-1.5%，较前值变动-1.2pct和-2.6pct。7月单月销售面积和销售金额同比增速为-23.8%和-24.1%，均价1-7月同比+9.2%，较前值回落1.4pct，当月销售均价同比增速转负（-0.3%），前值为4.3%。

资金：资金面走弱，仍需政策加码。行业整体到位资金增速进一步下滑，经营性现金流相关方面，在销售持续回落下定金及预收款、按揭款到位资金增速继续回落；融资方面，尽管“三支箭”政策持续推进，但实际落地规模有限，信贷融资增速进一步走弱发债融资近期有所提升，但当前行业个别公司信用风险爆发预计万 证 版 所 发 给 得 息 术 份 限 司万 .pti.mn 1

对行业自筹融资形成一定负面影响，政治局会议对行业相关表态较为积极，预计后续会有进一步的支持性政策落地。1-7月到位资金来源同比下滑11.2%，较前值下滑幅度扩大1.4pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-11.5%/23.0%/-3.8%/-1% ，较前值变化-0.4pct/+0.4pct/-2.9pct/3.7pct。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

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