食品饮料：预期改善，保持乐观

华安证券食品饮料行业周报：预期改善，保持乐观

市场表现

本周食品饮料板块指数整体下跌3.35%，在申万一级子行业排名第14，分别跑输上证综指0.34个百分点、跑赢沪深300指数0.04个百分点。子板块涨跌幅分别为：软饮料-0.42%、调味发酵品-0.61%、零食-1.20%、白酒-1.25%、烘焙食品-1.34%、乳品-1.35%、保健品-1.82%、其他酒类-2.32%、啤酒-2.46%。沪深300的Pettm值为11.75，非白酒食品饮料的Pettm值为30.93，白酒的Pettm值为30.49。

周专题

奶油发展历程：法国开启人造奶油时代，氢化奶油以低价占领市场

法国开启奶油时代，二战后加氢技术使得产品价格降低，市场份额提升。1850年黄油价格高涨，人造奶油于1867年在法国应运而生，之后其他国家先后开始生产人造奶油。二战期间的奶油和牛油的限量供应，用氢化植物油制成的人造奶油最终以其低廉价格，以压倒性优势占领了战后的市场。随着技术进步，行业发展逐步走向成熟，亚洲国家也逐渐快速发展该产业。

战争期间，政府扩大粮食及油脂的战略储备，加大对黄油的需求量。人造黄油产量增大，联合利华在欧洲形成垄断。战后，商品不再限制销售，品牌生产贸易恢复，多家奶油公司创立。1867年麦加莫利哀发明人造黄油，麦加莫利哀将各国专利卖出后，多个国家开始生产人造奶油，开启奶油行业新阶段。

动物奶油更自然健康，植物奶油易保存、稳定性强，近几年来动物奶油及动植物混合奶油趋势更为明朗。动物奶油是由未均质化之前的生牛乳脂肪含量较高的顶层制得的乳制品，通俗意义就是牛乳中的乳脂肪。植物奶油，也称脂质黄油，是将植物油部分氢化以后，加入人工香料模仿黄油的味道制成的奶油替代品。

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