国机智骏成立于2017年4月6日，注册地江西赣州经开区，注册资本8亿元。国机集团通过控股的国际资本持有智骏17%股份，通过上市公司国机汽车持有智骏40%的股份，通过中国电器持有智骏7%的股份，通过中国机械合作持有智骏3%的股份，合计67%的智骏股份！所以国机集团才是国机智骏的实际控制人，这个对当前的国机智骏战投引进很关键，此后再说。
国机智骏成立时，原北汽集团副总裁张欣被国机集团相中，于是离开了效力6年的北汽，以创始合伙人兼副董事长的身份加盟国机智骏，通过共青城欣盛鑫投资出资1.2亿持有国机智骏15%的股份，并列智骏第二大股份；而另一位持股15%的二股东，则是深圳市国基联合投资，也是出资1.2亿，该公司实际控制人为黄玉玲，其关联人黄润兰担任国机智骏董事一职。最后一位智骏的小股东是上海龙创汽车设计公司，是新三板的龙创设计，专注于汽车设计领域，出资2400万参与智骏是妥妥的财务投资。
上面是国机智骏成立之初的股权结构，然而在国机智骏停产前的2021年7月16日，发生过一次股权变更，是在并列的第二大股东之间。副董事长张欣的共青城欣盛鑫把12.5%的股份转让给了深圳市国基联合投资，使得后者持股比例增至27.5%！张欣这边只剩2.5%的股份，近似于退出了。张欣的退出有两个原因，一是智骏造车基本失败了，自己将会离开；二是张欣自己参与智骏投资的时候，虽然说是出资1.2亿，但实际上认缴资金只掏了2000万，后续没钱了。而接手方就有意思了，深圳市国基联合投资本身注册资本就3000万，不知道靠着什么背景拿下了2.2亿的国机智骏注册资本，但是国基联合的认缴出资额只有6000万哦！作为对比，国机集团和小股东龙创设计都是足额认缴了出资额。所以可见，这位持股比例27.5%的股东也是放着高杠杆，作为白手套暂时拿着国机智骏的股份！从2021年7月到2023年2月，一年半过去了，相比白手套的幕后人也资金链吃紧，无心再在国机智骏上耕耘了，所以智骏这一次的战投如果引进成功的话，新战投势必首先拿下张欣和国基联合投资这总计30%的股份！因为这两股东太缺钱了，太缺钱了。
一旦新战投拿下了老智骏30%的股份，那么股权结构就变为国机集团67%（其中国机汽车40%）、战投30%，龙创设计3%。新战投的引入完全要看国机集团最后的高层决定，而国机集团的决定还要报国资委最终拍板。
之前我通过分析新闻的变化，判断出目前战投人选应该已经确定了，而老股东谁将出让股份给战投通过本文也确定了。唯一不确定的是智骏要增发多少股份给战投，这也意味着国机汽车最终持有新智骏多少的股份。
之前我请教过一个知情人朋友，他的最新观点是说最终可能新战投和国机集团股份相同，假如这样的话，智骏会向战投再发行2.96亿股，最终国机智骏总股本变为10.96亿，其国机集团5.36亿（占比48.9%，其中上市公司国机汽车占比29.19%），新战投5.36亿（占比48.9%），龙创设计0.24亿（占比2.2%）。 当然，关于最终新战投的持股比例市场目前几乎无人知道，但是基于国资防范贱卖资产的考量，我也认为国机集团及其下属几个控股公司这次是不会转让智骏股份的，而且也根本没必要转。上面知情人的最新观点是对整件事情运作阻力最小，最容易跟国资沟通的一个方案。至于国机集团会不会利用这次机会，把持有智骏的股权往国机汽车上去集中，那就不得而知了。
未来国机汽车的估值，这么看来由三大块组成（进出口那点以及融资租赁那点按0贡献），汽车零售（按照65亿净资产，1PB估），汽车工程（巨一科技、阿尔特都是3倍pb，那么这块贡献30*3=90亿，由于是分部估值，打6折54亿）、新智骏（按照北汽蓝谷300亿市值对标计算，保守计算国机汽车29.19%的股份，可贡献87亿，由于是股权估值打6折52亿）。
那么量化下来国机汽车完成智骏引战投后的市值空间不应低于65+54+52=171亿，对应股价11.4元。
如果三大块都打满估值，那么市值空间为65+90+87=242亿，对应股价16.1元。
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