上周市场回顾
上周公布 7 月经济数据，消费、投资、工业生产等经济数据同比增速普遍回落，从两年平均增速、环比增速、市场预期等角度看，也是明显走弱，社零增速低位下探，投资端的地产、制造业、基建均回落，工业和服务生产同样回落，总体失业率小幅上升，青年失业率暂停发布。面对经济下行压力，上周央行超预期降息。
上周央行公开市场净投放 7580 亿元。全周累计 7 天逆回购投放 7750 亿元，到期 180 亿元，MLF 投放 4010 亿元，到期 4000 亿元。上周资金价格整体上行。全周 SHIBOR 隔夜累计上行61.5BP，SHIBOR7 天累计上行10.9BP。上周存单净融资增加，发行利率上行。同业存单发行量为 4435.7 亿元，较之前增加 68.1 亿元；净融资 344 亿元，较之前增加 2232.8 亿元。加权发行利率 2.2%，较之前上升 9.5BP。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周央行公开市场大额净投放且超预期下调 MLF 和 7 天逆回购利率，但受税期扰动，资金价格上行，短端收益率小幅震荡，长端则在降息及经济数据疲弱利好带动下，收益率大幅下行，曲线较上周进一步走平。综合来看，1 年期国债收益率持平 1.83%，10 年期国债收益率下行 8BP 至 2.56%；1 年期国开债收益率下行 3BP 至 1.97%，10 年期国开债收益率下行 7BP 至 2.67%。（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周信用债发行和净融资增加。信用债发行量为 3109.4 亿元，较之前增加 675.73 亿 元；净融资 119.1 亿元，较之前增加 114.03 亿元。上周信用债收益率整体下行，具体来看，1Y、 3Y、5Y 期收益率下行3-9BP。从绝对收益率水平来看，目前处于10%分位数以内，分位水平较之前下降（数据来源：WIND，方正富邦基金）
上周主要事件
一、 8 月 15 日，央行开展 2040 亿元 7 天期公开市场逆回购操作和 4010 亿元 MLF 操作，中标利 率分别为 1.8%、2.5%，分别下降 10BP、15BP
本次降息时点和幅度略超预期，属非对称降息，本次降息主因当前经济下行压力仍大、尤其是地产持续超季节性下行，旨在稳信心、稳预期、降成本、扩内需，往后看，8 月 21 日 LPR 应会跟随下调也将 为存款利率调降打开空间。
本周观点
上周在超预期非对称降息、经济数据疲弱以及股债跷跷板等共同作用下，长端利率和中短端信用表现较好，短端利率则受税期资金价格上行扰动，下行幅度有限，利率曲线在上周继续走平，信用利差进一步压缩。短期看，现有政策力度下的经济修复斜率决定利率上行空间有限，政策发力预期将主导后续利率方向，关注后续LPR 的具体操作情况。
中期看，恢复和扩大需求仍是政策的重点，持续关注后续实际政策落地和落地后的效果，以及货币政策对稳增长的支持方式。
#证监会多措并举活跃资本市场#$方正富邦富利纯债A(OTCFUND|006731)$$方正富邦惠利纯债A(OTCFUND|003787)$$方正富邦睿利纯债A(OTCFUND|003795)$
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