“申”度解读沪深300价值指数
主持人：大部分投资者对于沪深300指数更为熟悉，那么300价值、300成长和沪深300有什么区别？
王赟杰：沪深300价值和沪深300成长是从沪深300指数衍生来的。从编制方案来看，沪深300指数是一个典型的宽基指数，其样本空间与其他宽基指数相似。沪深300价值与沪深300成长指数是在沪深300指数成分股的基础上作了进一步筛选。沪深300价值指数是通过价值类因子进行筛选，四个价值因子总得分排名前100的成分股组成。而沪深300成长指数根据成长因子筛选，三个成长因子（主营业务收入增长率、净利润增长率和内部增长率）总得分排名前100的股票组成。因此，沪深300成长和沪深300价值分别具有明显的大盘成长和大盘价值特征。
——沪深300价值
从成分股分布来看，沪深300价值成分股权重主要集中在金融、建筑装饰、公用事业和地产等行业上，截至今年7月末，其成分股平均总市值约为2500亿元，明显偏大盘。相比之下，沪深300的平均总市值约为1700亿元，而沪深300成长的平均总市值约为1300亿元。进一步分析成分股的市值分布，在沪深300指数的成分股中，大约有18家公司的总市值超过5000亿元，其中有13家属于沪深300价值成分股，有3家属于沪深300成长成分股。因此相对而言，沪深300价值成分股的市值分布较大（数据来源：wind；截至2023年7月31日）。
——沪深300成长
沪深300成长由于其成长风格，成分股的行业分布主要集中在电力设备、电子、医药生物和有色金属等行业。（数据来源：wind；截至日期：7月31日；市场有风险，投资需谨慎。上述行业仅是对指数行业分布的统计，不构成任何投资建议。）
从历史表现来看，我们发现在大多数时间内，沪深300成长和沪深300价值交替跑赢沪深300指数。例如，在2012-2013年和2019-2020年，沪深300成长指数跑赢沪深300指数。然而在2014年底、2015年第三季度，以及2016年7月-2017年5月、2018年下半年，以及2021年8月-2023年，价值风格相对于沪深300指数则获得超额收益。
因此，我们可以总结出价值风格占优的三种情况:首先，当市场快速下行或市场低位震荡时，价值风格往往占优势，因为在这段时间内，价值风格相对抗跌。其次，在市场流动性宽松、市场上行初期，根据过往数据显示，银行和非银等价值板块通常会较先上拉升。第三，在政策导向的市场里，尤其是信用在价值板块出现边际宽松的情况下，沪深300价值的表现往往也不错。
主持人：下阶段您觉得哪种风格会更加占优呢？
王赟杰：在更宏观的背景下，将时间尺度拉长，你会发现，一方面，目前的市场处于低位震荡区域；以史为鉴，低位震荡区域中的价值风格通常会优于成长风格。另一方面，我们也观察到信用端出现边际宽松，这种情况下，价值风格相对于成长风格或会稍占优。我们认为，这或也是4月以来价值优于成长的深层原因。如果我们站在目前的时间节点上看，在稳增长的市场背景下，价值风格或会相对占优。有几个原因：首先，宏观经济目前仍存在波动的压力。其次，基于我国政策导向，以基建为代表的价值板块相对得到了更多的信用边际宽松。同时，价值板块本身的估值并没有被拔到特别高的水平，甚至仍然低于过去十年历史中枢，这也证明了它在当前时间点仍具备一定的性价比。
内容整理自《王赟杰：沪深300价值，谋定而后动，价值增强共破浪》开源金工，建榕量化研究
风险提示: 市场有风险，投资须谨慎。上述内容不作为任何投资建议，上述列举的关注行业不代表未来实际投资方向，不构成对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
$申万菱信沪深300价值指数A(OTCFUND|310398)$
$申万菱信沪深300价值指数C(OTCFUND|007800)$
$申万菱信沪深300指数增强A(OTCFUND|310318)$
本文作者可以追加内容哦 !
