很多人忽略掉的，其实恰恰是更重要的

投资这件事，机构投资者首先看到的是风险，而大部分个人投资者眼里首先看到的是收益。

根据2022基金年报统计，在全部2525只纯债基金（同一基金不同份额分别统计，下同）中，机构投资者持有比例中位数为99.94%，算术平均值为81.65%。

相较而言，在股票市值占基金资产比值超过60%的全部5897只偏股型基金中，机构投资者持有比例中位数仅为14.58%，算术平均值为29.32%。（数据来源：东方财富Choice数据）

被普通投资者忽略掉的风险这件事，事实证明恰恰是更重要的，尤其在风险发生的时候。

2021年初股市见顶以来，特别是2022年之后，股市的大幅下跌让普通投资者吃尽了苦头。

而揭示纯债基金平均收益水平的中证纯债债券型基金指数（930609）2021年、2022年和截至2023年7月31日的收益率分别为3.52%、1.81%和2.31%，机构投资者获得了稳健的回报。（数据来源：中证指数官网）

01 风险管理的第一步，是配置一部分中低风险纯债基金

由于纯债基金以配置利率债和信用债为主，长期收益率高于货币基金，同时波动率有限，是投资者进行股债配置的更优选择。

但普通投资者在选择纯债基金时，又大多会掉进单纯追求短期回报率的误区。

其实，如果将信用下沉、提高杠杆率、增加持仓债券久期做到极致，债基业绩也可以有短期爆发力。

不过一旦遇到宏观环境发生大的变化，净值跌起来也会很“酸爽”。

2022年11月7日至18日，债券基金经历了最近几年较大的一次调整。仅11月14日，不少纯债基金一天就跌去了几个月的涨幅。

根据Choice数据,跌幅偏大的纯债基金，大多是久期较长，或者杠杆率偏高的基金。

这给单纯追求高收益的债券投资者上了生动的一课。

所以，正确的选择是力争长期稳健收益的纯债基金，在风险可控的基础上再追求适当的超额收益。

比如，国投瑞银基金固定收益部总经理李达夫管理的国投瑞银恒泽中短债A（005725）这样的基金，就在追求稳健基础上，靠专业的力量实现了不错的超额收益。

截至2023年6月30日，国投瑞银恒泽中短债A成立以来回报为15.84%，同期业绩比较基准是13.94%；近一年排名居前1/5（93/506）。

注：国投瑞银恒泽中短债A近一年累计回报3.09%，同期业绩比较基准为2.62%；基金成立以来回报、基金阶段业绩源于基金季报；排名数据源于银河证券，数据截至2023年6月30日。同类基金指银河证券分类中的债券基金-纯债债券型基金-中短期纯债债券型基金(A类)。业绩基准为中债总财富（1-3年）指数收益率×80% 一年期定期存款利率(税后)×20%。

02 十一年固收老将值得关注：追求可持续的超额收益

前述阶段业绩排名靠前的国投瑞银恒泽中短债，自2018年成立以来就由固收老将李达夫独立管理。另一只由他担纲基金经理的国投瑞银恒安30天持有期债券（A类018149，C类018150），也将于近期首发募集。

李达夫先生系中山大学数量经济学硕士，具有17年证券从业经历， 11年公募基金管理经验。特许金融分析师协会（CFA Institute）和全球风险协会（GARP）会员，拥有特许金融分析师（CFA）和金融风险管理师（FRM）资格。

李达夫于2016年加入国投瑞银基金管理有限公司，现任国投瑞银钱多宝、添利宝、新活力定期开放混合、恒泽中短债、双债增利、景气行业证券投资基金的基金经理。截至2023年2季度末，其任职管理基金资产总规模超1246亿元。（注：管理规模数据源于基金定期报告。）

在多年管理公募固收产品过程中，李达夫形成了一套完整而独特的投资体系。在他看来，在风险和收益之间取得平衡才是债券投资的制胜之道。

在管理债券基金时，李达夫注重多种多元化、长期投资策略的搭配使用，以此获得稳健可持续的超额收益。

具体策略方面：

1）注意把控长期趋势性变化，忽略短期脉冲式波动。

因短期脉冲式波动难于把控，只有依托基本面进行多维度验证，用长期视角才能把握确定性的投资机会。

2）对信用下沉策略的使用的前提是严守风险底线。

以即将发行的恒安30天持有期债券为例，合同约定主动投资信用债的信用评级都在AA 级及以上。其中，主动投资于AA 级债券的比例合计不超过信用债资产的50%，主动投资于AAA级债券的比例合计不低于信用债资产的50%。
3）对杠杆和久期策略的使用，则基于对宏观环境、货币信用周期的准确研判，尽量提高策略胜率。

03 基金经理背后，还有优秀的固收投研团队作为后盾

作为老牌公募的国投瑞银基金，在固定收益投资领域实力雄厚，旗下管理的固收类基金近三年、近五年、近十年业绩排名居前，固收投资能力均荣获五星评级，为投资人创造了丰厚的回报。

注：业绩及排名数据源于海通证券，截至2023年6月30日；星级评价数据源于海通证券，评价时间2023年1月31日。

国投瑞银基金作为业内老牌公募基金，固收综合实力突出，人才储备充足，共有16人，其中基金经理团队平均从业11年，研究员平均从业7年。（数据来源于国投瑞银，数据截至2023.3.31。以上固收团队数据来源于国投瑞银基金全景《首发预告 | 闲钱投资“债”升级：国投瑞银恒安30天持有期债券型基金8月28日首发》）

为了实现更客观的风险分析、提供更具专业性和技术性的研究支持以及加强信用监控功能，并最终达到提升固定收益整体绩效的目标，国投瑞银基金成立了独立的信用研究部。

单独成立的信用研究部可以更有效地防范和控制固收投资的信用风险，可以更为客观且严格地把控好固收投资的底线。独立的信用研究体系有利于固收投资在市场的变化中坚守底线，力争为投资人创造良好的持有体验。

04 新发纯债基金最短持有期30天，持有满30天后赎回免收赎回费用

国投瑞银恒安30天持有期债券（A类018149，C类018150）即将于8月28日至9月8日发行，感兴趣的朋友可以适当关注。

李达夫在管同类产品如下：

国投恒泽中短债A/C于2018/12/19成立，李达夫2018/12/19任职管理，A类份额年度收益率（2019、2020、2021、2022）： 4.73%、1.90%、3.29%、2.62%，同期C类份额年度收益率： 4.35%、1.54%、2.92%、2.27%，同期业绩比较基准： 3.39%、2.37%、3.27%、2.48%。国投双债债券A于2011/03/29成立，2014/03/31新增C类份额，李达夫2020/11/07任职管理，宋璐2020/11/07任职管理，徐栋任期为2015/01/20-2020/11/14，A类份额年度收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：7.84%、8.23%、4.83%、8.99%、-0.92%，同期业绩比较基准：1.13%、11.39%、2.84%、9.40%、-4.91%，C类份额年度收益率（2018、2019、2020、2021、2022）：7.37%、7.86%、4.49%、8.54%、-1.26%，同期业绩比较基准：1.13%、11.39%、2.84%、9.40%、-4.91%。

注：李达夫，基金经理，固定收益部部门总经理，中国籍，中山大学数量经济学硕士。17年证券从业经历，特许金融分析师协会（CFA Institute）和全球风险协会（GARP）会员，拥有特许金融分析师（CFA）和金融风险管理师（FRM）资格。2006年7月至2008年4月历任东莞农商银行资金营运中心交易员、研究员，2008年4月至2012年9月历任国投瑞银基金管理有限公司交易员、研究员、基金经理，2012年9月至2016年9月任大成基金管理有限公司基金经理。2016年10月加入国投瑞银基金管理有限公司，2017年6月17日起担任国投瑞银钱多宝货币市场基金及国投瑞银添利宝货币市场基金基金经理，2017年12月15日起兼任国投瑞银新活力定期开放混合型证券投资基金（原国投瑞银新活力灵活配置混合型证券投资基金）基金经理,2018年12月19日起兼任国投瑞银恒泽中短债债券型证券投资基金基金经理,2020年11月7日起兼任国投瑞银双债增利债券型证券投资基金基金经理，2021年4月3日起兼任国投瑞银景气行业证券投资基金的基金经理。

风险提示：国投瑞银恒安30天持有期债券型基金的风险等级为中低风险（R2）。投资有风险，请谨慎选择。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金由国投瑞银基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

$国投瑞银恒安30天持有期债券A(OTCFUND|018149)$$国投瑞银恒安30天持有期债券C(OTCFUND|018150)$$国投瑞银恒泽中短债A(OTCFUND|005725)$