事件：8月3日，央广网发文《切实落实中央活跃资本市场精神 综合施策提振投资者信心》，文章中提到专家们建议，可从鼓励中长期资金入市、优化IPO节奏、降低证券交易印花税、强化赚钱效应、加强投资者保护、完善基础制度等方面，综合施策，促进资本市场的活跃，提振投资者信心。
中国证券登记结算有限责任公司8月3日表示，拟自2023年10月起实施差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例安排，将该比例由原计划调降至平均15％左右的基础上进一步下调，实现股票类业务最低结算备付金缴纳比例由现行16％降至平均接近13％。
证券行业市场机遇
近期，中央层面围绕资本市场建设相关方针政策密集出台，证监会围绕党中央指导思想积极主动部署推进相关工作。7 月 24 日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。本次会议提及有关“资本市场”表述“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现经济工作中对资本市场建设重视程度。7 月 25 日，中国证监会召开 2023 年系统年中工作座谈会，会议指出，“要活跃资本市场，提振投资者信心”，体现了对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来，从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。7 月 28 日，证监会召集头部券商，就政治局会议提出的“活跃资本市场，提振投资者信心”广泛征求了意见。
中央层面方针政策密集出台，主动推进部署相关工作同时，媒体积极发文献言献策。8 月 3日，央广网发文《切实落实中央活跃资本市场精神 综合施策提振投资者信心》，文章中提到“专家们建议，可从鼓励中长期资金入市、优化 IPO 节奏、降低证券交易印花税、强化赚钱效应、加强投资者保护、完善基础制度等方面，综合施策，促进资本市场的活跃，提振投资者信心。”同日，经济日报发文《促消费 资本市场大有可为》，文章认为“有钱才能消费、才敢消费，是颠扑不破的道理。做大消费蛋糕，需要让老百姓的“钱袋子”鼓起来，包括想方设法提高居民财产性收入，让居民通过股票、基金等渠道也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力。从这个角度来说，发挥好资本市场的作用，是恢复和扩大消费的必要之举。”同时，“资本市场活了，企业经营好了，投资收入增长了，消费者自然更有底气。就此而言，以活跃资本市场为支点，撬动整个消费大市场，继而拉动内需、推动经济转型升级，既行之有效，也将大有可为。”
《证券时报》同日亦发文《稳信心强预期 活跃资本市场丨提振 2亿多股民、6 亿多基民信心！优化交易制度利于聚人气》，指出“降低市场交易成本，提升交易便利性，显然是活跃交投情绪，提振 2 亿多股民、6 亿多基民信心的措施之一。”8 月4 日，《证券日报》发文《活跃资本市场要有“气冲斗牛”的勇气》，文章指出“在活跃资本市场方面，证监会、北交所、中金所等将出台一系列政策。证监会称将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位。”同时文章认为“建立强大的资本市场是大国博弈的需要，大国崛起必须要有强大的资本市场”。
证券行业外部经济环境持续改善
1. 宏观经济有望进一步复苏
7 月 17 日，国家统计局公布上半年国民经济运行状况数据，整体来看，2023 年上半年 GDP同比增长 5.5%，一季度 GDP 同比增长 4.5%，二季度 GDP 同比增长 6.3%，二季度同比增速较一季度回升 1.8%。最新制造业 PMI 数据显示，当前宏观经济趋势上企稳，有望持续回升。同时，结合近期稳增长政策密集出台（可参见《策略周报(2023.07.17-2023.07.23)稳增长政策密集出台，A 股有望企稳回升》），预计我国宏观经济将进一步复苏。
2. 美联储加息进入尾声，国内货币政策有望继续宽松
2023 年 7 月 27 日凌晨（北京时间）美联储如期加息 25BP，本轮加息周期进入尾声，市场预期美联储 2023 年较大概率停止加息。在美联储停止加息之后，国内货币政策压力缓解，货币政策操作空间改善，市场预计国内将进一步降息降准，维持并进一步宽松货币环境，保证经济进一步复苏。同时，近年来因美联储持续加息给全球权益资产带来的压力，将逐步解除，权益资产估值水平，如 A 股市场估值，有望得以回升，市场交易活动，有望回暖。综上所述，经济基本面继续复苏，国内货币政策有望进一步宽松，证券行业外部环境明显改善，存在一定投资机会。
证券行业估值水平有望修复
同时，注意到当前证券行业（证券 II，申万二级行业指数）估值水平，证券行业整体估值水平（PB_MRQ）在近期上涨前，较长时间徘徊在近 5 年 10%较低分位水平附近。回顾近 10年证券行业指数和估值水平走势，可以看到，在行业估值水平回落到 10%分位水平时，存在一定估值修复机会，部分阶段，随市场进入牛市环境，证券行业指数相应大幅上涨；同时，近期上涨前，估值水平较长时间低位震荡情形，较为少见。证券行业当前整体估值水平较低，在近期市场机遇及外部经济环境持续改善后，估值水平有望得以修复。
投资策略及建议：
结合近期资本市场建设目标方向和政策布局，同时叠加宏观经济环境改善、货币持续宽松，“资本市场活跃”有望持续，预计证券行业将迎来业绩改善和估值修复机会。建议关注：1）具有互联网基因及基金销售优势的券商：东方财富，2) 综合实力强且具有估值优势的券商：中信证券，3）具有区位优势的券商：东吴证券。
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