2023年随着0BB与银包铜技术的成熟导入，浆料成本过高的痛点有望逐步解决，HJT研究框架也面临转变。HJT大规模量产启动条件由组件单瓦成本打平PERC变为组件售价单瓦溢价覆盖与PERC成本差距，并做到单瓦净利为正。预计该启动条件有望在2023H2逐步具备。降银本质是权衡经济性与效率，其使异质结满足量产启动条件，在N型变革之年占据一席之地。
降银开启量产：降银路线存在预期差，经济性显现支撑量产开启
0BB是2023年HJT平台型技术，核心作用在降银。0BB加持下HJT电池正反面均可使用银包铜浆料，配合50%银包铜浆料下降至约8分/W，与TOPCon浆料成本基本打平，随着浆料银含进一步下降与国产银包铜粉逐步切入，2023年底HJT电池非硅成本有望降至2毛3分/W。叠加110微米薄硅片优势，组件端综合成本有望与TOPCon基本打平。0BB+银包铜代表的降银路线是异质结在2023年降本核心，并且是开启量产的关键，当前市场对其基本面进展关注较少，存在预期差。同时，HJT组件相较同尺寸同版型TOPCon/PERC高出20/40W摊薄BOS成本与自身结构优势带来的发电增益支撑其具备更高溢价，成本快速下降、具备更高溢价使异质结在量产工艺成熟后有望相较TOPCon与PERC具备更高的盈利能力。
无银持续增效：电镀铜增效利器，成本仍有下降空间
电镀铜核心在增效，相较银浆路线电池端效率有望提升0.5%。当前成本低于纯银浆料但仍高于银包铜，各环节工艺及设备选型有待调试完善，设备及辅材成本仍有下降空间。电镀铜并非HJT扩产的前置条件而是未来提效的必经之路，后续待电镀铜工艺完善、环节精简设备选型确定后，将批量导入量产持续增效，使异质结成为具备成长性的平台型技术。
HJT电池片效率&组件功率均有新突破，低衰减率性能优越。（1）双面微晶提效显著，未来双面微晶量产平均效率稳定在25.5%以上，宣城三期182首批出片最高效率突破25%，四期210首批出片最高效率达25.58%，距异质结电池研发效率纪录仅有1.23%的差距。（2）组件功率上HJT表现优异，近期通威210-66HJT的0BB组件功率创新高，达到743.68W，华晟预期210双面微晶喜马拉雅G12-132组件平均量产出货功率将达到725W以上。成本曲线陡峭下降，规模效应值得重视。2023Q3-Q4 HJT成本打平主要依靠0BB+50%银包铜全面导入+110微米薄硅片导入量产+规模效应。以目前首线的数据推算，HJT非硅成本约0.26元/W，比PERC贵0.13元/W，考虑薄硅片+边皮料&高氧含量利用，能够节省0.08元/W，组件与PERC仅差0.05元/W，再结合高发电量的增益，HJT组件具备经济性；同时华晟各项技术进展顺利，8月有望实现盈利。
同时中长期降本路线电镀铜进展加速，2023年8月16日据太阳井微信公众号，公司与客户共同签署GW级异质结铜电镀技术框架合作协议。电镀铜设备进展加速，下游积极验证交付。
预计2023年HJT扩产50-60GW，以新玩家为主，建议关注新玩家三五互联、华晟，2024年传统主流大厂规模扩产。
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