见底了吗（一） | A股悲观预期较大程度释放，进一步下跌空间或有限

今年以来，市场波动加大，让投资者的情绪十分“煎熬”。不少人在市场火爆之时，踩着各方的吆喝声入市，之后在市场的反复震荡中耐心逐渐消磨殆尽，面对着长时间的账面浮亏，“止损”想法越来越强，不少人最终割肉离场。还有不少人可能坚持到回本后，在害怕再度“套牢”的心理驱使下，匆匆套现离场。

未来很难预测，但震荡反复却是常态，焦虑中，我们不妨复盘下A股，从历史经验中，正确判断当下的方位，缓解投资焦虑。

多方面数据显示，当前市场或接近历史底部，进一步下探的空间有限，或许是积攒低价筹码的好机会。

今天我们从国债收益率的角度来看看当前的状况：

国债收益率跌至2003年以来历史第二低，悲观预期已较大程度释放

截止8月18日，10年期国债收益率2.6%，处于近20年的0.3%分位，我们可以用历史国债收益率走势来“描述”下当前的水平。下图中的红线为2003年以来的十年国债收益率走势，当前的十年期国债收益率已处于历史极低位置，跌至2003年以来历史第二低，具体对比下此前的几个低点：

1、2005年10月，受国内收缩信贷、海外美联储8次加息影响，十年期国债收益率最低下行至2.793%；

2、2009年1月，受2008年金融危机的影响，十年期国债收益率最低下行至2.671%；

3、2016年10月，供给侧改革+去杠杆，海外第六轮加息，国内预期走弱，十年期国债收益率下行至2.48%；

当前的国债收益率水平反应当前市场预期的经济状况甚至低于2008年金融危机后，与疫情最严重的时候类似，华金证券认为，当前的预期已处于过度悲观。

注：以上观点来自华金证券研报《华金证券定期报告：底部区域，逢低布局》，时间2023-08-21。

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