医药行业一直以来都在备受市场关注！曾几何时，也是众多投资者的“信仰”。尤其是在2021年之前，生物医药绝对是A股市场中的“香饽饽”。
但在集采政策频出，外围利空因素交织的共振之下，该板块也是陷入了“跌跌不休”的窘境。那么，这个引得无数投资者黯然神伤的行业，是否已出现“黄金坑”？后续还能“起飞”吗？当前又有哪些细分赛道最具投资价值呢？今天，就让我们一起来看看诺德基金朱明睿的观点吧！
中国科学院上海药物研究所药理学博士。曾任职于德邦证券股份有限公司、国金证券股份有限公司。2021年3月加入诺德基金管理有限公司，现任诺德新旺、诺德中小盘的基金经理。
今年以来医药行业整体表现比较动荡，如何看待6月以来的持续调整？
诺德基金朱明睿：
近期医药指数进一步下跌主要是受到了“反腐”政策影响，同时部分投资者也较为担心医药板块会像教育板块一样，在一定时间维度里受到持续扰动。
对此，我们认为“反腐”对于医药板块的影响其实是短空长多的。“反腐”对医药板块今年3-4季度的收入端确实会产生一些负面效益，但对明年的影响大概率会有所降低。
反而是在“反腐”结束后，对医药板块会有正本清源的正向效果。毕竟对于企业端而言，销售费大概率会影响企业的利润率，如果中间环节的成本能被省去，那么对于那些产品质量更好，供应链更稳定的龙头企业其实会是一种相对利好，同时也能进一步提高龙头企业的市占率。
目前医药板块的估值水平如何？在您看来，哪些医药子板块可能会有相对不错的投资机会？
诺德基金朱明睿：
当前医药板块正处于历史较低估值水平。我们认为，创新药板块和创新器械板块上涨空间或将最大；消费医疗板块短期虽受到一定承压，但其长期逻辑确定性最高，中长维度上较为看好；对于中药和西药仿制药及医药流通板块，目前基本处于20倍PE以内的估值，其中也有不少质地不错的企业仍能维持10-15%的5年复合增速，对应目前市盈率，具备一定估值性价比。
在今年的医药板块中，为何中药表现较为突出？后续还能继续保持“一枝独秀”吗？
诺德基金朱明睿：
中药板块在上涨之前估值基本在20倍PE以内，甚至不少标的只有15倍不到的PE，结合这几年中药板块的各种利好政策，大量中药企业未来5年的复合增速维持10-15%甚至15%以上，整体确定性较高，由此成为今年医药板块表现最好的细分赛道。
后续我们认为还是要看中药标的的业绩持续性，如果仍能持续释放出亮眼的业绩，那么或有不小的上涨空间。
医美行业的潜力和未来空间如何，有哪些值得关注的机会？
诺德基金朱明睿：
医美行业目前仍处于快速发展期，同时我们也可以观测到在今年整体经济增速相对疲软的年份中，头部医美企业依旧维持了较快的增速。
当前，医美子板块在医药行业中的估值仍处于PEG相对较高的那一类。后续我们还是要重点关注医美板块整体增速的变化趋势，以及紧密跟踪医美新品的上市情况。
如何看待 AI和医药相结合的趋势？
诺德基金朱明睿：
我们认为，AI和医药相结合的商业模式目前尚处在早期阶段，不少标的的涨跌更偏向于概念而非基本面的变化。
请您简单谈谈在医药行业内选择股票的标准和逻辑是怎样的？
诺德基金朱明睿：
我主要会从以下两个维度去选择股票：一是在未来空间较大的子板块中选择优质的企业，例如创新药板块、创新器械板块和消费医疗板块。如果从5-10年的维度上来看，这些子板块的整体胜率和赔率还是相对不错的；二是在估值有性价比的子板块中寻找优质标的，例如中药、西药仿制药及医药流通板块，虽然这三个板块的未来成长空间相对有限，但从市盈率、分红率以及商业模式的可持续性上来看，其确定性相对较高。
$诺德中小盘混合(OTCFUND|570006)$
$诺德新旺(OTCFUND|005293)$
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