利润下降原因，中报披露了，是营销费用增长和商业板块下降导致的利润下降，商业板块下

$马应龙(SH600993)$  利润下降原因，中报披露了，是营销费用增长和商业板块下降导致的利润下降，商业板块下降导致的利润下降，按照马应龙往年公布的毛利率，按低了算，按6%计算，是下降约1.6千万左右。但财报说毛利率提升2%，那么实际减少不到1.6千万。另外销售费用增长3.9千万。马应龙扣非降5千万，基本能对上，就是这两块导致的下降。销售费用确实没有带来更好的营收增长，工业营收下降3%左右，但主力产品，痔疮类产品营收上升3%+，且在医疗端和零售端的占有率提升了，说明竞争对手表现也同样差劲，甚至不如马应龙。销售费用增长，公司的解释是推广新品和空白市场挖掘导致的。主力产品的营收增长增长，可以看出空白市场的营销成果是有效的。但新品推广应该是不利的。除此之外，马应龙医疗板块出售医院股权，新签约了70多家医疗门诊。去掉民营医院的收入，医疗门诊高速增长，60%多，占营收比重有所提升。连锁药房和医疗子公司开始盈利。中成药企业剥离医药商业是趋势，未来商业流通和零售药店马应龙没有任何优势，专业流通和药店的企业已经在垄断途中，马应龙这一块业务卖掉是早晚的事。逐渐剥离是正确的。还有，今年的利润主要看净利润，赚了多少钱，而不是看扣非。扣非只代表长期主营业务的盈利能力，但投资人看的就是今年能确定赚多少，只要净利润不下降就可以。只要主营业务没有恶化就可以。马应龙趁着今年有卖掉大佛的钱加大营销，抢占市场，不是很好吗？今年二季度中医药的增长速度明显慢于往年，根据统计局公布的数据就能看出来，趁着大环境不好，加大营销提高市场占有率，不是明智的吗？反正净利润不减少。分红不会减少，等到行业趋势好转，不是增长更快吗？今天多花出去的钱，只要不是打水漂，是为了未来更好的业绩，那么扣非降一些，净利润补上，完全没问题。因为不是经营恶化导致的下降。不必过于悲观。