25日晚，广汇汽车发布了半年报，我们选取了其中的几个主要数据：营收、净利、扣非净利、经营活动产生的现金流量净额、总资产、净利产、资产负债率，并与前几年的数据进行比较，具体如下：
注：营收、净利、扣非净利取当季（4-6月）的数据，经营现金流、总资产、净利产、资产负债率取期末数据
我们逐项对这些数据进行分析：
分歧一：主营收入：营收增（喜）、净利降（忧）
广汇汽车的境况基本代表了整个汽车经销服务商的境况，盈利的经销商（集团）占比只有三层。广汇汽车上半年实现营业收入670.93亿元，同比增长2.02%；归母净利润6.01亿元，同比下降22.09%；基本每股收益0.07元。故相关新闻用的标题是“广汇汽车：增收不增利”。
其实，如果你统计二季度的经营数据，你发现这种现象表现更为显著。23年广汇汽车二季度营收为357亿元（22年为306亿元），同比增长17%；23年二季度净利为0.71亿元（22年为1.05亿元），同比增长减少32%。
分歧二：经营性现金流：同比大幅增长（喜）、仍然为负（忧）
22年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为-4.99亿元，经营性现金流为负，当然不是好事。但你如果与22年上半年的公司经营活动产生的现金流量净额-75.86亿元相比，你就会发现，23年公司经营活动产生的现金流增长了70亿元，这对一家公司来家是尤其重要的，尤其对象汽车经销这样的商业企业更是如此。其实23年二季度是2018年以来，经营性现金流动最好的季度。
分歧三：资产与负债：资产负债率持续下降（喜）、资产规模下降（忧）
广汇汽车21年年中资产负债率超过73%，如果将无形资产（82亿元）、商誉（180亿元）去除，当时的资产负债率实际上超过90%，这是极其危险，稍有不慎，公司就可能资不抵债，与庞大一样走向破产重组。所以，近两年来，广汇汽车不断压缩、处置债务，资产负债率已经降到相对安全的区间。
公司现金流增长，负债率下降对一家重流动性的商业企业来说太重要，即便少赚钱、不赚钱，也要保障公司的现金流，这是广汇汽车从庞大破产中学到的精髓。
由于公司负债下降，经营性现金流增长，经营更为稳健，这是最大的喜。
分歧四：大额资产减值
另一个理解上有分歧的是大额资产减值。上半年资产大额减值3.6亿元，直接拖累了公司业绩，这确实是负面的。但从公司稳健运行的角度看，这是必须的。中报将该提的减值在当期计提了，可以确保三季度公司的业绩不被拖累。况且，资产减值多减了也无妨，以后发现坏帐收回了，资产升值了，照样可以转回。不能减的是商誉，一旦减了，即便发现并购的标的盈利增强了，你也不能转回了，这也是公司一般不进行商誉减值的原因。
其它
不同的人，对上述指标的理解确实不同。比如外资，在连续出逃近一个月后，近几天开始流入，外资虽然整体流入，但各机构分歧较大，有大幅度加仓的，亦有大幅度减仓的，有持仓不变的，分歧明显。对于融资客，有融资买入的，有融券做空的，同样分歧明显。
其实，对于股价的走势来说，有分歧是好事，更容易取得平衡，这也是广汇汽车近一段时间走势平稳的重要原因。当然发布中报后会如何？真心不知晓！
$广汇汽车(SH600297)$$上汽集团(SH600104)$$国机汽车(SH600335)$
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