一
债市回顾--利率
一、资金面
8月21日至8月25日，央行共计通过公开市场7天逆回购投放的方式投放资金7280亿元，中标利率为1.8%，本周共有7天逆回购到期7750亿元；本周同时还有600亿元国库定存到期，央行500亿元国库定存，中标利率为2.0%，本周央行净回笼资金570亿元。
央行7天公开市场操作情况（08.21-08.25）
资料来源：iFinD，博远基金整理
本周资金面边际转松，但临近跨月期后再度转为上行。本周资金利率在在周一至周四持续边际下行，DR001与R001分别于周四下行至1.58%和1.68%，但随着跨月期临近，周五分别再次上行至1.83%与1.92%，平均值较上周分别下行4bp与6bp。7天资金利率则同样于周四回落至1.78%和1.89%，但周五起7天资金可用于跨月，推动DR007与R007分别上行至1.95%与2.11%，二者平均值较上周分别下行2bp与上行3bp。
全市场资金加权基准价格情况
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二、利率债
8月21日至8月25日，本周现券市场在宽信用政策推行导致的预期差变化以及股债跷跷板效应下出现V型走势。具体来看，周一早盘央行公布非对称调降LPR利率大超市场预期，不对5年期利率进行调降而选择更关注银行净息差压力也使得权益市场当天出现大幅走弱，推动长端宽幅下行，但当日资金面延续偏紧运行也使得短端收益率延续上行走势，长端收益率全天下行1.2bp，收于2.538%。周二，全天现券维持窄幅震荡运行，但午后随着市场出现特殊再融资债发行预期，叠加权益市场震荡回升，迫使现券收益率出现上行，长端全天上行1.45bp，收于2.5525%。周三，债市延续窄幅震荡走势，消息面同样维持平静，权益市场延续偏弱运行，但受到长端点位已接近历史低位影响对现券影响较小，尽管当日资金面边际转松，但跨月期临近，市场对未来资金利率预期保持谨慎，短端并未出现大幅下行，长端则小幅下行0.75bp，收于2.545%。周四，权益市场在多日下行后震荡走强，同时资金面延续边际下行趋势，短端震荡走强但长端则受到股债跷跷板压制收益率出现上行，长端全天上行0.95bp，收于2.5545%。周五，早盘受到汇率压力影响股债双双走弱，但午后随着多部委联合发布文件拖动落实认房不认贷政策，宽信用持续推行对现券造成较大冲击，长端午后显著上行，全天收益率上行1.3bp，收于2.5675%。
利率债中债收益率曲线估值以及两周变动
资料来源：iFinD，博远基金整理
10年期国债与国开债活跃券收益率走势
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二
股市回顾
海外市场：
过去一周，全球各大主要股票指数整体涨跌不一。美股方面，标普500指数收于4405.71，本周环比上涨0.8%，纳斯达克综指收于13590.65，环比上涨2.3%。当地时间本周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上表示，美联储准备在适当的情况下进一步加息，并将货币政策维持在限制性水平，直至有信心通胀率朝着设定的目标持续下降。他同时表示，美联储正持续关注经济边际变化的迹象，今年以来美国GDP增长在持续超预期的同时也高于长期增长趋势，而近期消费者数据尤为强劲，房地产行业也显示出复苏迹象，经济增长持续维持在高于趋势水平可能会使通胀面临进一步风险，并成为进一步收紧货币政策的理由。在鲍威尔发表讲话后，美国股市三大指数波动加剧，芝加哥商品交易所集团的“美联储观察”工具数据显示，在此次讲话结束后，投资者认为美联储在11月或12月加息的概率已小幅上升至50%左右。同时美国还将于下周公布8月非农就业报告，在本轮加息周期逐渐接近尾声之际，劳动力市场的状况将对美联储决定是否进行再度加息起到重要作用。本周美股在各大明星成分股业绩高于预期的推动下，市场并未受到关于货币政策偏鹰派发言的影响出现小幅上涨，标普500指数各细分板块中七个板块出现上涨，四个板块出现下跌，信息技术板块本周涨幅居前，涨幅超2.5%，而能源板块本周则跌幅居前，跌幅近1.4%。欧洲股市方面，各大主要指数在过去一周同样出现上涨，法国CAC40指数本周上涨0.9%，英国富时100指数上涨1.0%，德国DAX指数上涨0.4%。根据本周德国联邦统计局公布的数据显示，经季调后德国第二季度GDP环比出现零增长，低于预期的增长0.1%；同比则下降0.6%，符合预期。同时本周公布的欧元区8月份制造业采购经理人指数（PMI）已下降至44.7，为3年多来最低水平，其中服务业更是出现8个月来首次萎缩，这也使得市场正在提前押注欧洲央行将于下个月的议息会议中暂停加息。本周港股各大指数出现小幅反弹，恒生指数收于17956.38，环比上涨0.03%，恒生科技指数收于458.95，环比上涨1.3%。本周港股市场在各大中资企业财报超预期以及南下资金本周大幅净流入212亿港元的推动下出现小幅反弹。本周恒生指数各细分行业涨多跌少，其中涨幅最大的行业为医疗保健业，涨幅达3.5%，而公共事业板块则跌幅区间，跌幅超3%。
全球各大主要股票指数变化情况
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A股市场：
本周A股市场各主要指数均延续下跌走势，上证指数收于3064.07，较前一周下跌2.2%，深证成指收于10130.47，环比下跌3.1%，创业板指收于2040.4，环比下跌3.7%。本周A股市场在外资流出压力以及美联储加息预期升温的影响下再度延续了本月以来的下跌走势。本周沪深两市日均成交额为0.75万亿元，较上周的0.73万亿元小幅回升。
申万一级行业上周涨跌幅（08/25)
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行业板块方面：
本周31个申万一级行业中共有8个板块出现上涨，23个板块均出现下跌，其中农林牧渔、银行、煤炭板块涨幅居前，而建筑装饰、计算机、和商贸零售板块则跌幅居前。本周美联储主席鲍威尔在讲话中表示，美联储准备在适当的时候进一步加息，并推动通胀率朝预定目标进一步回落，在人民币贬值压力尚未得到充分释放的前提下，外资流出压力进一步增大。同时本周市场还受到日本核污水排海计划的影响，农林牧渔板块本周涨幅居前。本周一中国人民银行宣布下调1年期LPR利率10bp至3.45%，5年期LPR为4.2%维持不变，本次不对称下调在维护存款类机构合理净息差的同时，也为存量贷款利率打开下调窗口，推动本周银行板块同样涨幅居前。
北上资金周度净流入（亿元）
资料来源：iFinD，博远基金整理
资金方面：
本周北向资金净流出224.2亿元，净流入额较上周环比增加67亿元，其中沪股通净流出额为137.3亿元，深股通净流出额为86.9亿元。本周北上资金主要流向传媒、非银金融、和煤炭等板块，食品饮料、银行、电力设备和新能源等板块则持续出现净流出。
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