认房不认贷政策出台，有望为家电需求提供支撑

招商证券家电行业周报23W34—周观点：认房不认贷政策出台，有望为家电需求提供支撑

尽管碧桂园出险带来供应链坏账风险，但目前来看整体可控。同时，近期认房不认贷政策出台，有望驱动家电改善性需求，利好头部品牌集中度提升；此外短期保交楼需求有支撑，中期边际上可以关注一二线城市城中村改造带来的增量；而从长期来看，国内下沉市场亦具备充足潜力。
一、周观点：认房不认贷政策出台，有望为家电需求提供支撑
碧桂园出险带来供应链坏账风险，但目前来看整体可控。据界面新闻报道，自碧桂园坦承“公司遇到自成立以来最大困难”之后，其供应商中的家居建材企业近期纷纷回应市场关注的风险问题，截至8月21日，在沪深两市，至少有49家上市公司遭投资者问询与碧桂园的业务往来、应收账款等，其中华帝股份回应公司与碧桂园几乎无合作项目，现仅存有小额应收款项，对公司正常生产经营无不良影响；惠达卫浴对外声明，公司近几年与碧挂园存在业务来往，自碧桂园出现阶段性流动压力问题以来，公司已成立专门应收账款管理小组，通过现款现货、工抵优质房源加法律诉讼等措施最大程度地降低潜在风险。结合最近房地产调控放松政策放松，我们认为相关地产供应链企业坏账风险或可控。
置换性需求利好头部品牌集中。考虑到头部品牌线下渠道网点密集、品牌知名度高、售后服务体系健全、产品美誉度好的全方位实力，下沉市场消费的突飞猛进，反过来有助于强化头部品牌集中度，奥维数据显示过往三年间冰箱、洗衣机、空调三大品类下沉市场CR3集中度分别提升6、9、5pcts至89%、94%和93%。此次一二线城中村改造、认房不认贷、换房所得税减免利好的改善型需求，有助于家电头部品牌进一步提升市占率。
短期保交楼需求有支撑，中期边际上可以关注一二线城中村改造带来的增量。大厨电、电工照明上半年收入都实现双位数增长，利润端增长15%-20%。品类方面奥维统计，2023H1刚需基本盘（烟灶、电热、燃热）零售额468亿元，同比增长4.2%；品需增量盘（洗、嵌净、消）零售额197亿元，同比增长5.5%，集成品类代表集成灶零售额124亿元，同比下滑0.4%，奥维预计全年刚需基本盘、品需增量盘和集成品类零售额分别增长6%、7%和5%。一二线城中村改造，改善型需求拉动利好渗透率较低的可选品洗碗机和集成灶。
长期来看，国内下沉市场潜力大。过去疫情三年，下沉市场相较传统电商渠道展现出强大增长韧性，奥维统计，大家电2023年1-4月大家电下沉渠道零售额增幅34.8%，远远领先传统线上渠道增幅4.9%，其中空调展现出强大的增长韧性，2023年1-4月零售额增幅达59.2%，厨卫大电下沉渠道零售额同比增长24.2%。下沉渠道在天猫、京东、苏宁等电商平台支持下，网点数渗透至村镇，品牌以老板电器为例，去年累计进驻8000个下沉网点，今年上半年进驻网点数翻番到1.6万个，增长迅猛。

风险提示：投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。

免责声明：转载内容来自机构研报摘要、公开权威媒体报道，仅供读者参考，版权归原作者所有，内容为作者个人观点，版权归原作者（机构研究员、媒体记者）所有，内容仅代表作者个人观点，与建信基金管理有限公司无关；不作为对上述所涉行业及相关股票、基金的推荐，也不构成投资建议。对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本公司不作任何保证或承诺，请读者仅作参考。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，做好风险评测，选择与之相匹配风险等级的产品。本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。如您认为本文对您的知识产权造成了侵害，请立即告知，我们将在第一时间处理。

#家电股突然走强##家电产业引导政策轮番出台##房地产反弹 能否稳住？#$建信消费升级混合(OTCFUND|000056)$$建信改革红利股票A(OTCFUND|000592)$$建信优势动力混合(LOF)(OTCFUND|165313)$