国金证券主要消费产业:消费市场观察,底部区间震荡,配置价值提升

估值底部区间,赔率继续上升。年初以来消费持续回调,除悲观情绪外,主要反映了需求增速中枢切换后的估值水平调整,2016年起消费板块净利润单季同比增速维持在20%以上,而2020年起增速波动下行,社零年化增速已从10%左右回落至5%上下,理应有所调整。当前中证消费PE已降至28X并且进入震荡期,同期A股消费板块交易额占比也在10%的历史低位水平,交易热度低迷。综合来看,消费板块高估值已大部分消化,赔率逐步上升。

北向流出幅度较大,卖盘压力制约行情反转。本周大消费板块(除传媒)北向资金延续了前几周的净流出状态,本周净流出75.1亿元,近几周北向资金的净流出幅度,仅次于2022年10月下旬的流出幅度。分细分板块来看,流出金额最大的板块是食品饮料,净流出61.9亿元。传媒板块和商贸零售板块本周呈现净流入状态,流入金额分别为6.8亿元和1.4亿元。

关注内在价值,等待行情拐点。当前消费板块呈现低估值、低热度、高波动特征。正如我们前期判断,较低的估值水平使得板块下跌动能有限,但基本面承压和市场风格切换又制约了上涨,后续预计以震荡为主。再次强调,便宜是买的理由,不是涨的理由,当前消费板块估值性价比较优,内在价值凸显,但不排除短期继续下跌的可能。行业配置上,业绩确定性仍是第一位,精选结构,建议关注高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。
行情回顾
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