建筑板块：风险偏好下降引发回调 看好“一带一路”主题催化

近期市场风险偏好下降导致建筑板块回调，而从基本面来看，建筑板块并未出现实质利空。“一带一路”打开市场空间、“国企改革”提升经营质量，两个中长期核心逻辑仍在，且短期稳增长诉求增强，随着专项债的加速发行和地方政府化债方案的推出，基建资金有望进一步改善。

wind数据显示，上周中信建筑指数下跌5.2%，其中国际工程与建筑央企调整幅度较大，分别下跌10.9%/7.5%。年初至今，建筑板块累计涨幅回落至6.6%，在中信30个一级行业中排名第7，相较沪深300超额收益为10.8%。本轮调整表观原因是对“一带一路”成果市场有所担忧、对低效基建投资项目的监管加强等市场传闻，但本质还是市场下跌过程中，风险偏好下降，博弈情绪增强，而建筑行业及“一带一路”板块年初以来超额收益明显。

$工银国家战略股票(OTCFUND|001719)$

$工银核心机遇混合A(OTCFUND|013341)$

$工银核心机遇混合C(OTCFUND|013342)$

$工银金融地产混合A(OTCFUND|000251)$

$工银金融地产混合C(OTCFUND|010696)$

当前位置我们认为对建筑板块没有必要过于悲观。从基本面来看，在市场回调后，建筑央国企低估值、低持仓、预期差较大的特点如今依然存在，部分建筑央企的PB仍低于1倍，基本面稳中向好。三季度专项债加快发行有望对基建资金形成支撑，预计四季度政策性银行金融工具、以往年度专项债结存限额、存量化债等举措有望成为补充。

考虑到中央定调要“精心办好第三届‘一带一路’国际合作高峰论坛”，预计论坛还是下半年外交工作的核心，国内企业努力开拓中东、东南亚、非洲、俄罗斯等非欧美市场的大趋势不会改变，未来一个季度预计密集释放订单及投资项目。我们看好未来1-2个月“一带一路”主题对相关板块的催化，特别是有基本面支撑、估值仍在合理区间的标的。