LPR降息后，市场对于宽信用等政策的预期再度提升

一、债市综述

上周资金利率先下后上，随着资金利率持续走高，短端无风险利率明显走高；另外LPR非对称调整后，市场预期后续宽信用政策仍将持续，中短端利率小幅走高。但由于实体需求仍然较弱，叠加市场风险偏好继续走弱下，长端利率维持相对强势。市场整体信用表现好于利率，低等级表现好于高等级。

信用方面：地方化债方面进一步推进，以天津区域为代表的城投债券市场需求出现了大幅放量，城投的信用利差继续压缩。

货币市场方面，上周央行公开市场累计进行了570亿净回笼，资金利率先下后上，整体资金面并没有明显宽松，资金利率维持相对高位。上周五R001利率为1.92%，全周均值下行6bp；R007上周五收至2.11%，较前一周涨3个基点。周内政府债净融资3273.5亿，一级1Y国股同业存单利率上行6bp回至2.27%。

二、影响债市主要因素及事件

资金利率：

上周内央行公开市场净回笼570亿元。本月LPR报价方面，一年利率下调10bp至3.45%，5年利率持平4.2%。本周央行逆回购到期7280亿元；政府债净缴款（发行缴款剔除到期）降低为1152.1亿元，专项债发行继续提速。

国内经济：

7月公共财政收入同比1.9%，低于前值的5.6%；扣除留抵退税因素后，可比口径下，公共财政收入同比-4.8%，高于前值的-10.2%。支出方面，7月公共财政支出同比-0.8%，较前值的-2.5%有所收敛，但仍位于负增区间。政府性基金收入7月同比-6.0%，较前期的-19.5%降幅有明显收窄。其中土地出让收入同比-10.1%，高于前值的-24.3%，政府性基金支出-35.9%，较前值-42.7%小幅修复；由于波动较大，仍难确定趋势。

国家统计局网站8月27日信息显示，2023年1-7月，全国规模以上工业企业实现利润总额39439.8亿元，同比下降15.5%，降幅较上半年继续收窄1.3个百分点；7月规模以上工业企业利润同比下降6.7%，降幅较6月继续收窄1.6个百分点。

其他信息：

25日住房城乡建设部、中国人民银行、金融监管总局联合印发了《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施，并纳入“一城一策”工具箱。

27日，财政部公告28日起减半征收印花税；证监会阶段性收紧IPO节奏，地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制；进一步规范股份减持行为：上市公司存在破发、破净或三年未进行现金分红等情况不得减持股份；上交所、深交所、北交所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。

三、债市展望

上周内利率整体维持震荡走势，短端受资金影响较大，中长端继续小幅下行，信用受地方化债进展推进利差继续压缩。但由于公开市场回笼，供给放量等因素，银行净融出维持低位，资金利率先下后上，再度趋紧；从机构行为上看，市场整体杠杆以及对久期的偏好有所下降，但受市场风险偏好仍然较弱影响，理财增长再度提速，市场供求需要进一步观察。

LPR降息后，市场对于宽信用等政策的预期再度提升，近期利率走势整体受市场风险偏好较弱影响仍然较大。周末针对活跃资本市场以及稳定房地产需求出台了系列政策，需要关注未来市场风险偏好的变化；另外临近月底，资金利率持续高位也需要进一步观察，利率端短期走势偏谨慎，中长端震荡，短端跟随资金上行，需要关注短端的上行是否会向长端传导，从而有阶段性定价偏差的机会；短期票息策略的优势有望持续。

$圆信永丰强化收益C(OTCFUND|002933)$

$圆信永丰优悦生活混合(OTCFUND|004959)$

$圆信永丰优加生活(OTCFUND|001736)$

风险提示：基金有风险，投资需谨慎；过往业绩不等于未来收益，基金业绩表现具有波动风险。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的不同基金的业绩并不互相保证。本资料不是法律文件，仅供具备相关基金知识的内部工作人员交流使用，请勿作为产品宣传材料向投资者推介。本资料中的信息或所表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。投资人购买基金时，应详细阅读《基金合同》《招募说明书》及《产品资料概要》等基金法律文件，并选择符合自身风险承受能力的产品进行投资。投资有风险，敬请理性选择。