上周，沪深300股债性价比指标重新超过了2016年以来95%分位数，进入2倍标准差区域，全A指数量化大格局信号继续维持在“秋天”格局（即中期有压力的格局）。上周从“价量波”的角度说，各大指数贴着5天均线一路往下，各级均线维持空头排列的格局，两市量能并未显著萎缩，北向当周净流出224.20亿，1月大幅净流入的配置盘受到了“动摇”，中证500和中证1000期权的隐波结构仍处在“近高远低”，本周的市场可能仍有下探的空间。
当前上证综指的点位又来到了3000点附近，每次媒体提到“3000点保卫战”， 结果几乎都会短暂破一下位。然而，相比于是不是守住3000点，3000点以下的安全边际有多大才更为重要。3000点以下是否已经真的很难得，我们不妨从这几个角度来审视一遍。先是一个最宏观的指标——巴菲特指标（Buffet Indicator），它是指“一个国家的股市总市值/该国的GDP 总量”，以此来衡量一个国家股市的“泡沫”水平。对于历史上的A股市场，当这个指标小于 70%时，A股通常都会形成一个半年以上的底部。去年10月，当时wind全A的股票市值为 83万亿，当年国内GDP为121万亿，83w/121w已低于了70%，今年，按全年5%的增速计算，GDP大概率会达到127万亿，当前全A的总市值为90万亿左右，90w/127w=70.86%，这意味着如果跌破3000点，分子会进一步变小，使得该指标跌破70%。再来看估值类指标。由于缺乏持续的赚钱效应，近几周几个宽基指数的滚动市盈率也已经接近了4月底的低点，其中上证50指数的pe_ttm为9.70，沪深300指数的pe_ttm为11.40，全A指数的pe_ttm 为16.70，三大指数几乎都逼近了去年4月底的水平。除此之外，近几周两市个股的破净率也持续上升，截至目前两市个股的破净率已经逼近8%，市净率低于1.05的比率已经占到了 9.60%，历史上几个市场底的破净率在10-12%不等，如果全A指数再下探3%左右，两市的破净率很可能再次逼近过去四年里的几个大底的水平。
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然后是长期趋势线的维度。过去我们提到过，对于一个体量很大的经济体，20年均线被视为是一根强支撑线。尽管上证综指的历史时间比较短，但从2008年至今还都收在了20年均线的上方，2016年1月的2638点、2019年1月的2440点、2020年3月的2685点， 沪指都曾下探了20年均线，随后便开启了一波反弹。20年均线是一根逐年在上移的均线，今年的20年均线上移到了2842点左右目前距离这个点位只有200点左右。
好消息是周末超预期的“王炸”同时公布，从我们角度来看，限制大股东减持方面的措施甚至比降印花税更为重磅，因为它更触及了根本，以去年为例，IPO融资额+再融资额+大股东减持金额，三部分加在一起近两万亿，而全市场的增量资金却远没有达到这个数字，所以当下股市急需这样的政策来平衡股票供给与资金供给。无论后续盘面如何，从长期来看，当前政策对于资本市场能够健康发展，一二级市场之间能保持平衡，股票和资金的供给保持平衡都是很重要的举措。因此可以继续期待市场恢复“元气”。
再来从几个指标观察最新一个月各大行业的交易热度变化。从“月度成交额6个月乖离率”这个指标看，目前排名前三的行业是房地产、非银金融和汽车， 分别位于2016年以来97.62%、97.62%和80.95%分位数，从“所在行业成交额/ 两市成交额”指标看，目前排名前三的行业是非银金融、传媒和计算机，分别位于2016年以来99.99%、88.76%和88.76%分位数，再从“市值换手率”指标看，目前排名前三的行业是房地产、非银金融和汽车，分别位于2016年以来 98.88%、97.75%和83.14%分位数，与上周的数据对比看，排名基本上无太大变化，短期需 要小心券商和房地产板块。
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