海利尔档案、密码（密码篇）

$海利尔(SH603639)$

海利尔档案、密码（档案篇）

欢迎交流

本人尽量收集公司档案，但一个人还是有限，如有疏漏之处还请不吝补充。

投资密码

1.主要产品

公司主要产品近两年价格如下图所示

（1）新烟碱类杀虫剂原药

吡虫啉和啶虫脒

这两款均为第一代新烟碱类杀虫剂原药，公司年产能分别是2,500吨和1,200吨。两者有一定的替代作用，且由于吡虫啉的 性能更稳定，市场规模相对更大。公开数据显示，目前吡虫啉全球 3 万吨左右，其中八成左右分 布在国内 。

噻虫嗪、噻虫胺

第二代烟碱类高效低毒杀虫剂，年产能分别是2,000吨和1,000吨。噻虫胺原药仅10家原药制备企业，制剂登记证有264个。

7月中旬吡虫啉原药市场报到8.8万元/吨；啶虫脒原药报到8万元/吨；噻虫嗪原药终端刚需备货，厂家排单为主，报至6.2万元/吨；噻虫胺原药小厂价格市场扰乱大，市场下跌后稳步盘整中，报价8.2万元/吨。

（2）甲维盐杀虫剂原药

甲维盐（全名：甲氨基阿维菌素苯甲酸盐）是 1984 年美国默克公司研制开发的一种高效、广 谱、无公害生物杀虫剂，是一种活性显著高于母体阿维菌素的绿色生物药剂。公司年产能200吨。

7月16日甲维盐原药市场备货逐步开启，厂家降开工负荷，市场消化库存，成交量攀升，价格触底反弹，报到53万元/吨。

（3）丁醚脲杀虫剂原药

丁醚脲是一种新型硫脲类高效杀虫、杀螨剂，具有触杀、胃毒、内吸和熏蒸作用，且具有一 定的杀效果。在紫外光下转变为具有杀虫活性的物质，对蔬菜上已产生严重抗药性的害虫具有 较强的活性。公司年产能1,000吨。丁醚脲的原药纸杯厂有5家，制剂登记证有8个。

7月中旬的价格是11万元/吨，同比下降21.43%，环比下降1.79%

（4）溴虫腈杀虫剂原药

中文通用名虫螨腈，是一种新型杂环类杀虫、杀螨、杀线虫剂。属芳基吡咯类化合物，是一 种杀虫剂前体，其本身对昆虫无毒杀作用。昆虫取食或接触溴虫腈后在昆虫体内，溴虫腈在多功 能氧化酶的作用下转变为具体杀虫活性化合物，其靶标是昆虫体细胞中的线粒体。作为无公害农 产品病虫防治推荐农药品种的代表，低毒高效的溴虫腈的应用越来越广泛。公司年产能2,000吨。溴虫腈有14家原药生产商，制剂登记证206个。

7月中旬虫螨腈原药市场价格竞争走低后，供应端开车厂家减少，刚需补货增量，库存逐步消化后，现货紧张，报到15.5万元/吨。

（5）吡唑醚菌酯杀菌剂原药

吡唑醚菌酯原药是巴斯夫 1993 年研发的广谱甲氧基丙烯酸酯类杀菌剂，目前全球销售规模排名前五，专利期已于 2015 年 6 月到期。吡唑醚菌酯在全球市场主要销售集中于南美区域，约占七成。公司年产能1,000吨。

7月中旬吡唑醚菌酯原药价格高位缓慢回调，果区及经作需求增多，报价18.5万元/吨。

（6）丙硫菌唑杀菌剂原药

丙硫菌唑是一种新型广谱三唑硫酮类杀菌剂。通过大量的田间药效试验，结果表明丙硫菌唑对作物不仅具有良好的安全性，防病治病效果好，而且增产明显，同三唑类杀菌剂相比，丙硫菌唑具有更广谱的杀菌活性。公司年产能5,000吨，青岛恒宁二期有10,000吨产能在建。

7月中旬丙硫菌唑原药市场关注度提升，供给端产能逐步增加，需求端用药结束，出口市场启动缓慢，市场价格26万元/吨。

（7）苯醚甲环唑杀菌剂原药

苯醚甲环唑是一种新型高效的三唑类杀菌剂，其产品具有高效、广谱、低毒、低用量等特点； 内吸强，作用机理独特，安全性较高，广泛应用于果树、蔬菜等作物，杀菌谱广，对多种疾病有 持久的保护和治疗作用，对环境污染小，适应现在绿色农业、无公害农业发展趋势，有较好的推 广应用前景。 公司年产能3,000吨。

7月中旬苯醚甲环唑原药报到11万元/吨，同比下降37.14%，环比下降2.65%。

2.产能

公司原药产能：21,900吨/年

吡虫啉2,500吨、啶虫脒1,200吨、吡唑醚菌酯1,000吨、甲维盐200吨、丙硫菌唑5,000吨、噻虫嗪原药年产2,000吨、噻虫胺原药1,000吨、溴虫腈2,000吨、 丁醚脲2,000吨、苯醚甲环唑3,000吨、丙环唑2,000吨。

中间体产能：13,100吨/年

分别是：2-氯-5-甲基吡啶2,500吨（上市之前就有的产能）、苯醚酮2,600吨、2,4-二氯苯乙酮2,000 吨、4-溴-2-(4-氯苯基)-5-三氟甲基吡咯-3-腈2,000吨、4-苯氧基-2,6-二异丙基苯基硫脲2,200 吨和4-苯氧基-2,6-二异丙基苯基硫代异氰酸酯1,800吨。

制剂产能：48,500吨/年

以上是根据公司所公布的数据统计而来，总计产能83,500吨/年，这和公司2022年报里公布的年产能（下图）相比多出了3,100吨，会不会是“注-2”（下图）里的3,000吨丙硫菌唑未计入其中？但是此3,000吨丙硫菌唑已于2022年12月11日试生产了！

3.制剂、原药和中间体一体化优势

公司制剂、原药和中间体一体化战略，实现农药制剂业务与原药业务互相补充、互 相促进，有利地削弱原药的周期性波动风险，充分挖掘“化工产品→中间体→原药→制剂”农药 产业链中各环节较好的盈利机会，提高了公司整体的抗风险能力和盈利机会。

公司的全资子公司青岛恒宁建设的原药都有配套的中间体产能设计，这样进一步加强了公司未来制剂、原药和中间体一体化优势。

4.登记证

国内方面：公司制剂和原药产品种类丰富、结构完善，公司拥有 238 个农药登记证，奥迪斯拥有 174 个农药登记证，山东海利尔有 63 个农药登记证，凯源祥持有 78 个农药登记证，海阔利斯持有 62 个农药登记证，青岛恒宁持有 6 个农药登记，涵盖了杀虫剂、杀菌剂、除草剂等制剂和原药。同时，公司拥有 8 个肥料登记证，奥迪斯拥有 9 个肥料登记证，凯源祥拥有 1 个肥料登记证，涵盖含氨基酸水溶肥料、大量元素水溶肥料、中量元素水溶肥料、微量元素水溶肥料和含腐植酸水溶肥料。

国外方面：目前公司已取得巴拉圭、埃及、肯 尼亚、泰国、巴基斯坦等数几十国家近1800 个产品的登记证件，正在哥伦比亚、多米尼加、塞尔 维亚等 70 多个国家进行支持登记和欧盟、美国、加拿大、巴西等 14 个区域的自主登记。公司已 完成海利尔巴西公司、海利尔菲律宾公司、海利尔柬埔寨公司等公司设立的工作，目前正在进行 阿根廷等境外分支机构等主体设立的规划和实施等。

5.研发优势

分析检测所本年度完成样品分析比 2021 年增幅 36%；完成丙硫菌唑等 7 份分析手册。 新化合物研 究所全年合成新化合物近 2000 个，对由生测部筛出的 286 等较高活性的化合物，做出了防治抗性 螨、蓟马等有价值的应用创新。新技术一所开展了 HL05 等项目的试生产跟踪；完成 HL10 等的工 业化设计； HL23、HL39、HL46 等取阶段性成果；HL11 项目的循环利用节约数百万元的成本。新 技术二所 HL15 中试验证还在进行；HL26 原料成本降低了近30%；HL28B 趋于安全可靠。生测对杀 虫剂新化合物筛选完成了 286、1371 系列室内活性研究和部分田间小区研究，286 进入到第二阶 段研究。制剂所完成 120 多个产品开发和优化，完成 97 个外贸产品配方储备，保障了自产率的提 升。环保所完成了各制剂工厂污水站升级改造、山东海利尔高氨氮废水及甲醛废水处理、恒宁一 期的开车过程中三废问题处理。知识产权部全年申报专利 80 余件、商标 104 件，获初审公告 138 件，获得国家给予企业知识产权管理工作的最高荣誉。

至今拥有发明专利110余项，公司参与了戊唑醇悬浮剂、联苯菊酯原药等30多项国家标准的制定工作。

公司是科技部火炬高新技术产品开发中心认定的“国家火炬计划重点高新技 术企业”，同时还是科学技术部、国务院国资委、中华全国总工会联合确定的“创 新型试点企业”。公司研发中心自2003成立以来，经过20年发展已涵盖合成、 生测、制剂、分析、项目、登记、工艺等农药研发所有环节，是国内设置最齐 全的农药研发中心之一 。

2013年，公司经人力资源和社会保障部批准设立 “博士后科研工作站”；2016年奥迪斯生物获得批准设立“院士专家工作站”。

2008年，本公司承担的“100吨/年新型杀虫剂烯啶虫胺原药技术开发”入 选国家级星火计划项目。

2009年，公司与南开大学共同承担的国家863项目——“吡虫啉创新工艺研 究及废水治理技术开发”，该项目已于2012年1月由科技部高新技术研究发展中心组织专家进行 了现场验收。该项目技术成果“二氯环合新工艺技术”已被列入国家“十一五” 重大成果，使高浓度废水由原来的18.76吨减至3.1吨，末端废水排放量由666吨 减至26吨，现已行业内推广。

2010年，奥迪斯生物承担的“烟草专用海洋生物制剂‘农乐二号’新产品 开发”入选国家级星火计划项目。

2015年，海利尔药业研发中心制剂所承担的“8新型种子处理可分散粉剂“佳 巧”的产业化生产及推广应用”项目和奥迪斯生物研发中心制剂所承担的“32.5% 苯甲•嘧菌酯悬浮剂的产业化开发”项目入选国家级星火计划项目 。

6.公司经营情况

从公司经营活动产生的现金流量来看，公司的经营情况是基本向好且越来越好。

从子公司来看可见下图

下图是凯源祥被公司收购前的经营数据

目前看来，公司收购凯源祥是一笔赚钱的买卖。

由于青岛恒宁目前还处于产能大建设时期，并没有多少经营业绩，所以导致亏损。

7.行业门槛高

自 2008 年 3 月 1 起，新开办的农药企业核准资金最低要求为：农药原药企 业注册资金不低于5,000万元，投资规模不低于5,000万元（不含土地使用费）， 其中环保投资不低于投资规模的 15％；农药制剂（加工、复配）(包括鼠药、卫 生用药)企业注册资金不低于 3,000 万元，投资规模不低于 2,000 万元（不含土 地使用费），环保投资应不低于投资规模的 8％；不再受理分装企业、乳油和微 乳剂制剂加工企业核准；制剂（加工、复配）企业新增原药生产，须重新核准。

在取得农药企业核准之后，对于每个农药产品，还需要取得“三证”之后 方能上市销售。其中农药登记证的程序最为复杂、成本也最高。目前，我国农 药登记的程序为：1）通过省农药检定所和农业部农药检定所的前置田间药效试 验审批；2）开展药效试验；3）残留试验；4）环境试验；5）毒性试验；6）化 学部分试验；7）资料申报；8）审批。

上述实验环节要求申请企业具备较完备的研发设备、研发人员 并配备相应的研发经费才能顺利完成，若研发实力不足，则无法长期承担多个 农药品种的试验和申报工作。即便具备了以上条件，一般也需要 3 年左右时间 才能完成整个申报流程，取得农药登记证书。

目前农药制剂的平均每个产品 登记费由 2004 年前的 5-6 万元提高到目前的 30-60 万元，农药原药的平均每个 产品登记费由 2006 年前的 200 万元左右提高至目前的 400 万元左右。

8.控股股东质押比例低

截止至2023年6月15日，张爱英及其一致行动人葛尧伦、葛家成、青岛合意投资中心（有限合伙）合计直接持有公司股份219,838,839股，占公司总股本的64.61%。本次解除质押后，张爱英及其一致行动人葛尧伦、葛家成、青岛合意投资中心（有限合伙）直接持有的公司股份中处于质押状态的股份累计数为5,480,000股，占其合计所持公司股份总数的2.49%，占公司总股本的1.61%。

9.财务风险可控

公司总现金有10.78亿元，足以覆盖短期借款和长期借款7.1亿元，同时公司的应收账款基本控制在一年以内（下图2022年年报应收账款）

10.原材料价格波动情况

从以下图表可以看出，公司每年的主要原材料都会有部分价格变动剧烈。

2019

2020

2021

2022

总结

优势：主要产品产能利用率特别高、销量好 制剂、原药和中间体一体化（成本优势） 国内外登记证数量多 研发优势 研发投入大 产能充足 未来一两年还可释放大量产能 公司经营情况越来越好 行业门槛高 股本低 财务风险可控

劣势：产能利用率不是很高 股价偏高 原材料价格波动较大 存在安全风险（环保和爆炸）

目前来看，股票价格虽然处于相对低位，但以数额来看还是偏高，不过目前处于产能大爆发时期，未来几年的各项数据应该还是比较漂亮，想低位拿筹码机会可能不多。但是追高是要不得的，没有低价筹码（12元以下）宁愿不参与。

注：：班长在此申明上诉所发的内容，其乃个人逻辑分析，不构成操作和买卖建议，不构成任何投资建议。