总结：

1.隔膜产业格局基本上奠定了，恩捷第一，星源第二，中材第三，其中的竞争主要在恩捷和星源之间展开。

2.从单平利润上来看，23Q2恩捷做到了0.6元/平米，作为对比，星源历史最高点的单平利润也就0.5元/平米，目前是0.3元多，从这点上来看恩捷确实有很大的优势。另外恩捷在出货规模上也远远领先星源。

3.隔膜龙一和龙二当前面临的问题都是国内产能比较多，激烈的竞争让隔膜的单价下滑导致了公司业绩同比下滑，这从产业发展周期上来说不可避免，而对于解决的方案，两家给出的答案是一样的——通过出海，输出产能方式来继续做大规模，同时海外的利润也确实更高。

4.看似市场的不理性把恩捷和星源的估值杀到了一个很低的位置，其实这目前也还在合理范围内：首先这两家公司的估值居然非常接近，说明市场对其仍然保持了关注，且有了共识。

5.对于业绩上的共识，我们可以认为市场主要是担心后续因为竞争而导致这两家公司的单平利润继续下滑，所以给的估值也就越来越低，所以当下的追踪关键是要看隔膜的单平利润什么时候可以反弹，而这时候应该是一个抄底的合适时间段。

6.额外思考：恩捷和星源的出货量很大了，业绩相对而言比较“稳定”，因此市场给它俩的估值也惊人的一致，因此理论上讲我们可以把这两家公司当成空调领域的“格力”和“美的”，观察一下市场未来会不会对其估值发生变化，从而出现一些可以“套利”的机会。


$恩捷股份(SZ002812)$$星源材质(SZ300568)$$中材科技(SZ002080)$

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