各位投资者朋友们，大家好！我是基金经理李博良，欢迎大家关注我的《就市论事》栏目！
8月15日降息后，资金面反而偏紧：DR001显著上行，如下图：
离岸市场人民币资金亦较紧张，香港隔夜人民币拆借利率一度飙升。
银行间资金收紧的原因：
1）8月的税期对资金面影响时间更长；
2）专项债供给增大，今年专项债额度需要在9月发行完毕。4-7月发行节奏偏慢，8月下旬专项债才加快发行，上周地方政府债发行规模达4501亿元，创年内单周发行规模新高；
3）降息后信贷可能边际回暖减弱了银行融出资金的意愿，但非银机构加杠杆诉求仍强，资金面需求边际走高。
离岸人民币资金收紧的原因：
可能与央行有意打击离岸市场上的人民币空头有关。但人民币的利率水平低于美元，做空人民币是一个“正利差”交易，反之亦反，当做空人民币成为了一个“负利差”交易，会显著降低市场做空的意愿。
后续看，化解债务风险和利率中枢下行大趋势下，银行间流动性仍将持续保持宽松。离岸人民币资金在近期守7.3关键点位汇率时期将是重要工具，人民币汇率仍然取决于融资成本以及中美经济基本面两大因素，基本面下半年是否有相对超预期的表现更为关键。
债市展望：
上周LPR意外持平、“认房不认贷”政策，使得市场继续呈现股债跷跷板走势。但“认房不认贷”等地产新政并未超预期，对债市影响很小。同时，上周资金面偏紧也影响着债市情绪，对短端利率债产生的冲击相对较大，因此上周短端利率上行幅度大于长端。后续重点关注地产政策、存款利率、化债等。
降准方面：短期基本面承压，市场流动性仍是偏宽松的环境，如果未来几周资金缺口继续存在，或将迎来降准窗口期。
降息方面：二季度银行息差继续承压，本轮存款利率下调可能会很快落地。对债市而言，存款降息从资产比价和银行降成本两个角度来看，利好债市。
最后，非常感谢一直以来支持我的投资者。每周我都会在这里发布一篇关于债市的文章，希望对你们的债基投资有帮助！也欢迎大家进入产品讨论区留言互动。我们下期再见！
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