化工：成本与需求共振，磷肥涨势有望持续

招商证券化工行业磷肥涨价事件点评：成本与需求共振，磷肥涨势有望持续

事件：根据百川盈孚，2023年8月29日，磷酸一铵55%粉状市场均价为2982元/吨，较上月末上涨16.71%；64%含量磷酸二铵市场均价3581元/吨，较上月末上涨10.12%。
供给端：行业开工提升，原料价格上行。2023年8月，磷酸一铵和磷酸二铵行业开工率分别为60.61%和73.19%，较上月分别提升17.07%和6.41%，成本端，截至2023年8月29日，硫磺长江港口固体颗粒、合成氨湖北市场价、磷矿石湖北30%船板价分别较月初上涨4.76%、17.19%和4.71%。原材料价格上行，成本支撑增强，助推磷肥价格上涨。
需求端：复合肥开工回暖，需求不断提升。2023年8月，复合肥行业开工率为44.54%，较上月平均开工率增加13.44个百分点，厂商多保持在中等偏高负荷，少部分基本达到满开状态。秋季备肥时间临近，行业价格不断走高，复合肥市场整体开工持续回升，达到2023年以来峰值。
出口：海外需求提升，磷肥国际价格上扬。由于南美和东南亚等地区种植季节推进，磷酸一铵和磷酸二铵的需求提升，价格涨幅明显。当前国际磷酸一铵中国FOB价格55%颗粒报价$427.5/吨，较上月末上涨14.00%；60%颗粒报价$472/吨，较上月末上涨12.51%；63%颗粒报价$504/吨，较上月末上涨12.25%。磷酸二铵中国出口价格为565美元/吨FOB ，较上月底上涨25.26%印度市场磷肥需求出现缺口，孟加拉也于近期招标40万吨DAP和20万吨TSP，中国作为主要的磷肥出口国和报价国，国际磷肥价格上调，对国内磷肥价格形成提振。
展望：秋季备肥临近，磷肥涨势有望持续。成本端，磷矿石价格有望在需求支撑和库存稳定的双重利好下，实现价格稳中有升；受下游需求提振及进口价的提升，硫磺价格或仍有上行空间。需求端，随着秋季备肥的逐渐推进，复合肥需求持续提升，而前期磷酸一铵行业库存处于低位，预计磷肥价格有望继续向上。

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