8月27日，财政部、税务总局、证监会、三大交易所密集官宣重大政策调整。8月28日，截至收盘，沪指涨1.13%，深成指涨1.01%，创业板指涨0.96%，两市合计成交11266亿元。那么周末究竟出台了哪些政策，又会对市场产生哪些影响呢？
（数据来源：证券时报网 20230828）
政策一：财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。
回顾历史，自1990年7月开征印花税至今，我国共十次调整证券交易印花税税率，在历次印花税调整后，对大盘市场短期表现存在较明显影响。德邦证券认为：印花税税率调整带来的政策象征意义大于资金面的宽松意义。
资料来源：德邦证券 20230816《印花税率若下调，对市场影响几何？》
政策二：证监会发布三则政策调整公告，一是对优化IPO、再融资作出新的监管安排；二是进一步规范股份减持行为；三是对融资融券作出最新安排。
证监会规范上市减持规则和融资行为，进一步表明“活跃资本市场，提振投资者信心”的坚决态度，同时，证监会在8月18日明确提出了从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，就“活跃资本市场、提振投资者信心”推出一揽子政策措施。中信建投证券认为，当前市场处于政策密集落地期，政策三箭齐发明显超出市场预期，市场短期信心有望获得明显提振。
资料来源：中信建投 20230827《政策三箭齐发，有力提振市场信心》
政策三：上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%。此调整将自2023年9月8日收市后实施。
在保证金金额一定的情况下，保证金比例越低，投资者向证券公司融资的规模就越大。三大交易所调降融资保证金比例，意味着放宽融资买入杠杆比例限制，是活跃资本市场的重要举措，有助于提振投资者的信心，同时有望提振市场风险偏好，有助于A 股获得更多增量资金。
在政策组合出台，活跃资本市场背景下，或可关注证券行业价值，基金经理王赟杰提出几个重点关注内容：
1）政策对行业的影响，或者说证券行业的政策周期是否处于相对宽松的环境中，自2019年提出资本市场改革以来，宽松的政策环境仍在持续，本次政治局会议首提“要活跃资本市场，提振投资者信心”，则是在释放相对积极信号的同时，再次坚定了人们对于宽松政策环境的认知，而宽松的政策环境也为券商展业提供了良好的土壤；
2）市场的影响，市场回暖与资本市场的扩容不仅使A股成交额相对此前有显著增长，同时也驱动券商各项业务（如：投行、经纪、投资等业务）营收的良性增长。
3）宏观环境的影响，包括经济与流动性两方面：经济企稳复苏从分子端利好权益资产收益率，利好券商经纪和自营等资金型业务；流动性宽松从分母端利好固收和权益资产定价上行，一定程度上利好债市和股市，利于股市交易量和两融规模扩张，利于券商负债成本下降。
同时，我们也不难看到：
1）经历疫情考验后，经济预期依然向好，流动性仍保持相对宽松状态，
2）年初以来，A股市场交易量相对去年提升明显，
3）基数原因与Beta属性，券商业绩仍存向上弹性，券商自身的成长性业务在顺周期下也或将有更高的增速，
4）基本面或将迎来拐点，券商资产质量大幅夯实，净利润有望改善。
5）券商板块目前估值仍低于历史中枢，估值与盈利间存在一定的配置差。
（券商板块当前市净率为1.31倍，位于近10年17.77%的百分点，数据来源：Wind，截至20230825。市场有风险，投资需谨慎，上述数据仅为市场过往表现的统计，不作为任何投资建议。）
申小顾提示大家可关注$申万菱信中证申万证券行业指数(LO(OTCFUND|163113)$，一是当前政策的催化，二是投资的内在逻辑改变导致它的成长性在逐步体现，同时它的估值仍然处在历史中枢之下，资本市场改革对于券商的影响值得持续关注。
对于证券指数的特点及未来价值，基金经理王赟杰表示：
1）它的beta属性特别强，也就是说它的表现通常和市场联动，所以我们常说证券指数是A股市场的指示灯，市场即是它的基本面；
2）证券指数弹性大，这就意味着,从时机上看，证券行业指数更适合提前关注，否则或将影响投资体验；
3）证券行业指数成分股集中度较高（前十大成分股合计权重近60%），这与券商行业竞争格局相匹配，所以从投资方式上说，不如关注一下在权重上有一定差异且对于头部券商赋予较高权重的证券行业指数基金。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。上述内容不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往业绩及其评级并不预示本基金的未来业绩表现。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。
#印花税减半征收#
$申万菱信中证申万证券行业指数(LO(OTCFUND|015178)$
$申万菱信沪深300价值指数A(OTCFUND|310398)$
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