伴随基金中报密集披露，绩优基金经理的投资思路浮出水面。8月31日，中欧基金旗下基金中报陆续发布。年内斩获两项行业重磅奖项“明星基金奖”和“金基金奖”的中生代基金经理许文星的投资操作和后市研判受到市场关注。复盘上半年，其“代表作”中欧养老产业混合A近一年收益率达14.75%，远超业绩比较基准-10.45%，位列银河证券公布的同类基金排名前2%。
作为典型的“逆向投资”型选手，许文星擅长在市场震荡时逆势布局，预先判断市场、提前布局，从而战胜市场轮动行情。与此同时，注重投资者收益体验，追求安全边际，尽可能减少追高风险。梳理报告期持仓可以发现，得益于去年对计算机、传媒等TMT行业的前瞻重仓，中欧养老产业在震荡市下仍取得了不错的业绩，今年上半年收益率达10.02%，远超业绩基准-0.18%，同期沪深300指数下跌-0.75%，上证指数上涨3.65%。
但他并不贪恋于此，在上半年TMT指数不断攀高之际，逐步降低相关个股仓位，左侧布局具有较高安全边际的行业个股。除了二季报披露的前十大持仓出现医疗、消费、机械等领域个股之外，半年报披露的隐形持仓股中，地产、金融、食品饮料等行业龙头个股位列其中。
许文星在中报中表示，报告期内，减持了期间估值显著回升、未来预期风险回报比下降的电子、传媒类公司的头寸比例，增持了部分估值处于底部的医疗、消费、制造相关的公司。他认为，这样的再平衡将使整体组合的长期风险收益比处于更为优化的状态。
这也使得该基金在持仓集中度高于平均水平的情况下，也保持了相对稳健的运行，期间动态回撤控制在较小范围内。
面对风险敞口的控制，许文星始终保持审慎态度。他在半年报中坦言，随着投资管理规模的增长，我们愈发感受到对尾部风险和反脆弱性的管理和识别，是追求复利过程中最重要的一门功课之一。我们一方面努力提升自身对于企业经营、行业周期、社会发展过程中的尾部风险认知能力，另一方面也通过更加全面的技术手段，在投资流程中动态管理风险敞口，希望能够更好地在管理好风险的同时，为持有人创造可持续的价值。
展望未来，许文星在中报中指出，一方面伴随疤痕效应随时间逐步消退，另一方面企业盈利拐点随库存周期拐点出现，内生性动力将推动经济增速逐步回归长期潜在中枢。“虽然目前市场中的投资者整体处于信心不足的状态，但我们认为其中隐含的中长期优质投资机会多于未充分定价的风险因素，而当下较低的宏观盈利周期状态正是我们观察企业竞争力、战略选择和执行力、积极选择投资标的的较好窗口期。”
许文星表示，从一个相对长远的视角来看，我们相信技术进步和人口周期最终决定了产业演进和资本流动的方向。因此，技术进步下能够不断提升生产效率的产业方向，以及人口结构背景下的消费趋势，是我们始终最高度关注的投资领域。从组合管理角度出发，安全边际和企业盈利是我们持续优化组合风险收益比的重要基础，逆向投资是我们长期超额收益的主要来源。
奖项来源：金基金奖；颁奖机构：上海证券报；颁奖时间：2023/07。明星基金奖；颁奖机构：证券时报；颁奖时间：2023/06。
排名来源：中国银河证券基金研究中心，截止日期：2023/6/30，中欧养老产业混合(A类)，过去一年（2022.7.1--2023.6.30）业绩排名25/1420，同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)。
中欧养老产业数据来源：数据来源基金定期报告，截至2023/06/30。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。中欧养老混合A的成立以来涨跌幅223.47%, 同期业绩比较基准21.95%。2018-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-17.86%/-18.36%,70.01%/26.86%,43.46%/20.36%,33.79%/-3.12%,-10.53%/-16.28%。历任基金经理:许文星20180416-管理至今,孔晓语20170621-20180709,王健20161103-20230217,袁争光20160513-20170616。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。
中欧睿泽混合A的成立以来涨跌幅-4.94%, 同期业绩比较基准-15.67%。2022年基金涨跌幅和同期基准表现为-18.18%/-15.91%。历任基金经理:许文星20210923-管理至今。
中欧睿见混合A的成立以来涨跌幅9.96%, 同期业绩比较基准-14.04%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为19.11%/-1.73%,-17.57%/-15.91%。历任基金经理:许文星20201106-管理至今。
中欧创业板两年混合C的成立以来涨跌幅-4.28%, 同期业绩比较基准-14.19%。2021-2022年基金涨跌幅和同期基准表现为14.12%/7.98%,-18.66%/-21.42%。历任基金经理:许文星20200716-管理至今。本产品于2020/10 修改投资范围，增加存托凭证为投资标的。详阅法律文件。
#一线开启“认房不认贷”##A股底部信号明显##重大利好挡不住北资出逃#
$中欧养老产业混合A(OTCFUND|001955)$$中欧睿泽混合A(OTCFUND|011710)$$中欧睿见混合A(OTCFUND|010429)$
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