白酒业绩韧性较强，看好中秋国庆动销

近期，国家统计局公布2023年7月社会消费品零售总额同比增长2.5%，其中餐饮及限额以上餐饮收入同比增长15.8%及10.9%，细分行业中烟酒类同比增长7.2%，整体仍呈现弱复苏趋势，增速环比有所下降。

具体到白酒板块表现，受益于暑期出行及宴席的增加，酒企库存及回款进度仍处于持续优化阶段。考虑到中秋国庆备货窗口来临，酒企正在加速出台回款政策，目前高端酒回款进度普遍达到70%，部分次高端略慢但仍在可控范围内，参考年内春节、劳动节及暑期的表现来看，预计中秋国庆双节动销仍将维持稳中有升的态势，长假或将进一步刺激婚喜宴等宴席场景，高端酒及地产酒仍是目前确定性较强的品类。

       另一方面，进入中报披露期，从已披露中报能看出白酒业绩的强韧性不改，除此前公布超预期的龙头白酒之外，近期公布的部分次高端酒企同样实现较快增长，伴随政策边际的不断改善及后续促消费政策的推出，商务宴请场景有望进一步修复，居民消费意愿有望得到提振，白酒全年业绩具备较强确定性。从长期来看，当前白酒板块估值仍处历史低位，后续增长空间较大，建议持续关注。

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