当下周期行业基本面排序

大家好，我是新华基金张大江。我是看周期行业出身的，有20年大宗商品和5年二级市场周期行业研究经验。关于当下周期行业基本面的排序，我是这么认为的： 

1.相对看好有色和化工。有色当中细分的贵金属当做一个独立于有色金属的大类资产来看待。有色和化工顺周期的时候弹性会非常明显。如果把PPI和钢铁和有色或者化工拉出来对比，它们有非常高的正相关性。上个月PPI是-5.6，非常低，比以往多数周期底部都要低。最近大宗商品的价格已经基本稳定了，部分行业的价格以及二级市场对应的股价，已经开始转强。大概率7、8月，PPI就会转正，作为同步指标，相关性最高的有色和化工应该会有较积极表现。 

2.钢铁是强周期产业，跟地产和基建的关系是最密切的。因为钢铁大多数都是用于基建和地产，尤其建材。地产现在偏弱，尤其是新开工。新开工的时候，钢材的消耗量最大，后续施工用的是中小螺纹。基建方面还可以，制造业相对平淡一点，不过最近也有一些好转。工程机械方面、偏基建的一些板材、管道等还是可以的。房地产钢材的消费差不多能占到整个钢材消费的30%（21H2以来要低一些），如果这个行业需求比较差的话，整体上盈利也不会太好，因为铁水会在不同品种间调节。地产无论是从政府高层也好，还是居民个人的意识也好，都进入了一个长周期的拐点，现在新增人口进入断崖状态，所以我对地产是相对比较谨慎的。对地产依赖度最高的钢铁、玻璃、PVC、水泥等也是相对谨慎的。

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