上周末，为活跃资本市场、提振投资者信心，监管部门“四箭齐发”，推出各项重磅政策，包括印花税减半、IPO节奏调整、进一步规范股份减持行为、降低两融融资保证金等，在“王炸”利好组合扔出后，市场情绪为之大振，A股连续放量上涨，沪指重新回到3100点上方。
8月就要结束，2023年只剩下4个月时间，虽然政策利好呵护不断，但经济复苏之路依旧“道阻且长”。展望下半年，股市能否企稳回升？机会和风险在哪里？科技、消费、医药等黄金赛道，能否重拾往日荣光？
在最新披露的2023年基金中报中，中加主动权益团队的基金经理们对这些问题做了深入的思考和剖析，我们一起来听听他们是怎么说的吧。
中加主动权益投资精英团队
张一然：美国伊利诺伊理工大学金融工程学硕士，10年证券从业经验，历任金融工程、传媒、科技行业研究员和投资经理，擅长泛制造相关产业投资研究，目前担任 中加转型动力灵活配置混合A 、 中加核心智造混合A 等基金的基金经理。
何英慧：南开大学金融工程硕士，11年证券从业经验，对传媒、互联网、科技、泛消费等行业有着较为丰富的研究经验，偏好在优秀的行业保护下精选，在管基金包括 中加优势企业混合A 、 中加消费优选混合C 等。
黄晓磊：北京大学管理学、经济学双学士，12年证券从业经验，能力圈覆盖化工、有色、建材、农业为代表的周期性行业，以及新能源、TMT等成长性行业，现任 中加改革红利灵活配置混合 等基金的基金经理。
于成琨：美国圣约翰大学投资管理硕士，8年证券从业经验，研究范围覆盖社服、传媒、交运等行业，现任中加心悦、 中加聚优一年定期开放混合A 基金基金经理。
李宁宁：金融学硕士，6年证券从业经验，深耕大消费领域多年，擅长捕捉C端投资机会，目前担任 中加聚庆六个月定期开放混合A 等基金的基金经理。
薛杨：北京大学药学本科、生药学硕士，4年证券从业经验，毕业后一直在资产管理机构从事医药行业研究工作，对医药政策和医药行业发展具有深刻洞察，并以此为基础搭建了基于政策、久期和业绩的三因子医药研究框架，目前主要管理 中加医疗创新混合A 基金。
一、下半年机会与风险，哪个大？
中加权益团队整体对下半年市场抱有谨慎乐观的态度，认为下半年机会大于风险，存在一定的结构性机会。
如张一然表示，上半年经济复苏低预期是各种原因造成，目前部分板块已接近去年11月初时的底部，因此向下风险不大；但市场整体要有明确的机会，需要等待政策层面的发力。整体上预计下半年机会要好于上半年（摘自中加转型动力混合2023年中报）。
何英慧则认为，下半年市场会呈现更加复杂的博弈局面。一方面，大的投资主线上，科技行业的产业趋势依然在前进，但预期相对充分，而经济基本面虽然整体疲弱，但政策的变化与期待使其具备了更多可能性。另一方面，顺周期方向的政策变化也会带来资金的偏好转移（摘自中加优势企业2023年中报）。
而按照黄晓磊的观点，目前A股市场处于经济、政策和市场情绪底部，预计整体向下风险有限，向上有修复空间；三季度，国内经济复苏仍呈现不确定性，需要观察政策的力度和持续性；在宏观经济没有出现明显复苏情况下，预计市场以结构性机会为主，成长股相对更优（摘自中加改革红利2023年中报）。
李宁宁判断，下半年行情不会像上半年那么极致，目前在多个行业没有明显变化、TMT涨幅较大的情况下，短期行情只会加快轮动，没有清晰的主线，后面具体的方向还需要跟踪一些指标（摘自中加聚庆定开混合2023年中报）。
于成琨也对下半年的市场行情保持谨慎乐观，认为新的政策基调已经清晰，地产端在未来获得政策助力的概率大福提升，尽管路径仍有波折，但从更长的周期维度，顺周期或在逐步走出底部区域（摘自中加心悦2023年中报）。
二、AI还有戏吗？
上半年AI结构性机会显著，何英慧、黄晓磊、李宁宁等都抓住了这轮AI行情，为各自管理产品的净值添了一把火，但最近AI板块波动明显加大，未来还有机会吗？中加主动权益团队大部分基金经理对此持积极态度。
像何英慧整体依然对泛人工智能为代表的科技行业的产业向上的趋势抱以乐观与积极的心态，不过她也提醒，前期较为充分的预期使得股价的表现会有阶段性的不利（摘自中加优势企业2023年中报）。
黄晓磊也表示继续看好TMT板块为主的人工智能产业链，因为人工智能产业趋势明确，行情催化较多，预计会相对强势，他将继续从中挖掘优质标的进行配置，（摘自中加改革红利2023年中报）。
李宁宁也看好AI带来的TMT板块机会，认为下半年随着国内大模型取得新的进展，更多应用落地，预计股市会继续有正向反馈（中加聚庆定开混合2023年中报）。
三、消费板块还能火吗？
要说今年利好出台比较多的领域，非消费莫属——促进电子产品消费、家电下乡、扩消费20条……各种利好层出不穷。在政策利好催化下，加上疫后消费场景恢复，部分消费领域迅速回暖，餐饮旅游异常火爆，暑期档票房迭创新高……
与热闹的消费场面相比，A股消费板块表现略显疲软。Wind数据显示，截至8月29日，中证消费指数今年以来累计下跌11.2%，跑输沪深300指数9个百分点。对于今年接下来的消费股行情如何演绎，基金经理们的观点并不一致。
张一然对泛消费板块持相对审慎的态度。他认为，泛消费板块目前股价在底部，市场对政策也有一定的预期，但泛消费板块的估值扩张一般有天花板，政策落地之后预期迅速兑现非常需要后续业绩的支持。从目前宏观经济状况来看，居民在半年维度内实际消费能力，或者预期的恢复条件都比较苛刻。
何英慧也认为，在目前的经济整体疲弱的环境下，传统消费的机会不多。所以她打算用一部分仓位博弈投资成长早期阶段的方向与公司。
李宁宁对消费恢复相对乐观。她强调，23年同比22年消费确实在恢复，虽然短期预期的变化造成了板块高于实际基本面的波动，大趋势上国内疫情严防阶段已经过去，消费信心会修复，地产最差的时候已经过去，出口正在经历最差的时候且部分细分赛道已经看到向好的迹象，叠加政策加持，后续有望持续落地一些刺激措施，这些改善迟早会体现到消费板块的报表上，届时会出现估值和业绩的双击。
四、医药见底了吗？
医药行业今年可以说是命运多舛，刚开始适应集采，医保谈判也终于显露些许温和的时候，突然迎头赶上行业整顿，导致板块估值重心继续下移。据Wind，截至8月29日，国证生物医药指数今年以来累计下跌超21%，连累医疗主题基金净值回撤不断。
薛杨认为，随着基数的提高，医保资金总量受经济总量约束，会同步降速，但降速后的医保总量支出增速，依然会维持高于经济增速的相对优势，这为医药板块的基本面和估值带来支撑。且降速的支付端，面临老龄化带来的需求扩容，医保政策的收紧具有必然性，老龄化带来的机会不在总量扩张，而在结构变化。即“经济总量决定医药行业总量，人口结构影响医药板块结构。随着时间的推移，医药板块的基数效应减弱，业绩的逐季披露会减少市场对政策的分歧，业绩因子和久期因子的有效性会回归，关注一带一路出口为医药板块带来的可能增量（以上观点摘自中加医疗创新2023年中报）。
所谓“大风起于青萍之末”。A股反攻的号角已经吹起，市场最后将以什么样的姿态告别2023呢？让我们拭目以待吧。
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前给予中加转型动力、中加聚庆定开混合、中加消费优选、中加心悦、中加聚优的风险等级为中风险；给予中加核心智造、中加改革红利、中加优势企业、中加医疗创新的风险等级为中高风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加医疗创新、中加消费优选、中加核心智造、中加优势企业的投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。文中观点仅代表基金经理个人观点，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。本内容不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺，基金经理的既往业绩并不预示其未来表现。材料中投资策略和分析等内容是基于目前经济环境和市场表现做出的判断，可能随着市场环境变化调整，仅供参考。$中加优势企业混合A(OTCFUND|009853)$$中加改革红利混合(OTCFUND|001537)$$中加消费优选混合A(OTCFUND|012202)$
本文作者可以追加内容哦 !
